Wall Street, i ribassisti sono in letargo. Cosa succederà quando si sveglieranno?

I ribassisti dovrebbero mantenere sotto controllo l'ottimismo del mercato. Di recente, però, questi «orsi» sono praticamente scomparsi. Quando torneranno finalmente, potrebbero causare un contraccolpo tra gli investitori troppo fiduciosi.

Il 2024 finora sembra essere un ottimo anno per le azioni. L'S&P 500 ha registrato un rialzo del 15%, superando tutte le aspettative. Di fronte a guadagni enormi, i venditori allo scoperto, ovvero gli investitori che scommettono contro il mercato, stanno gettando la spugna.

L'interesse allo scoperto in due dei più grandi Etf negoziati in borsa, l'Spdr S&p 500 Etf Trust e l'Invesco QQQ Trust Series 1, entrambi comunemente usati come proxy di mercato, è ai minimi degli ultimi sei anni, secondo una nota recente di Jp Morgan. Fino al 2023, il valore delle scommesse allo scoperto ammontava fino al 15% del valore totale dei fondi. Oggi, entrambi sono al di sotto del 9%.

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Gli orsi si ritirano, ma a quale costo?

In mezzo a un mercato toro persistente, alcuni orsi potrebbero semplicemente arrendersi. Regole normative più onerose e la recente mania delle azioni meme che ha bruciato alcuni venditori allo scoperto, giocano anche un ruolo, secondo Jp Morgan.

In ogni caso, il ritiro dei venditori allo scoperto ha probabilmente contribuito ad inflazionare i prezzi delle azioni e attenuare la recente volatilità di mercato. Gli orsi sono diventati acquirenti costanti di azioni di mercato, mentre chiudono le loro posizioni. Si potrebbe considerare come una sorta di «squeeze» lento a livello di mercato.

Questo dinamismo, nota Jp Morgan, rappresenta un potenziale problema per gli investitori. Quando il sentiment del mercato inizierà a peggiorare, i venditori allo scoperto potrebbero affrettarsi a fare scommesse ribassiste, dando così un colpo duro a un mercato già vulnerabile.

Altri segnali di preoccupazione per il rally di mercato

Oltre alla ibernazione degli orsi, ci sono altri motivi per temere che il rally di mercato potrebbe non essere così solido come sembra.

Mentre i venditori allo scoperto stanno lasciando il campo, ci sono segnali che gli investitori di Main Street si stanno preparando a entrare in massa. La quota di investitori individuali che prevedono che il mercato sarà più alto tra un anno è salita nei nove mesi scorsi, passando dal 35%, dove è stato per la maggior parte del 2023, a circa il 40% oggi, secondo una nota recente di Apollo Global Management.

«Le famiglie si sono orientate verso le azioni quando la Fed ha iniziato a parlare di tagli dei tassi», ha dichiarato la società.

Un atteggiamento rialzista tra i piccoli investitori tende a essere un segnale negativo per i mercati, poiché gli investitori di Main Street sono soliti entusiasmarsi per le azioni solo alla fine dei mercati toro, quando i prezzi sono cresciuti troppo rispetto ai fondamentali.

Bisogna poi considerare la natura di questo mercato toro, con la maggior parte dei guadagni di mercato alimentati da un numero relativamente limitato di azioni tecnologiche che beneficiano dell'entusiasmo degli investitori per l'intelligenza artificiale. La situazione ha suscitato molti paragoni con la bolla delle dot-com alla fine degli anni '90.

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Come proteggere il portafoglio in un mercato incerto?

Quindi, se il rally di mercato del 2024 sembra sempre più fragile, come possono gli investitori proteggersi?

Gli investitori hanno iniziato l'anno con l'aspettativa di un rally obbligazionario trainato da tagli dei tassi che non si sono mai materializzati. Fondi come l'iShares Core U.s. Aggregate Bond Etf sono infatti essenzialmente piatti nel 2024 e in perdita negli ultimi tre anni.

Tuttavia, i bond possono ancora servire a ridurre la volatilità di un portafoglio, e i rendimenti dei Treasury a 10 anni sono scesi dal massimo del 4,71% a maggio a circa il 4,26% oggi, mentre gli investitori diventano sempre più fiduciosi su un taglio dei tassi laterale quest'anno. (Con il calo dei rendimenti obbligazionari, aumentano i prezzi dei bond).

Gli investitori che cercano protezione al ribasso all'interno dei loro portafogli azionari possono anche considerare i fondi covered-call, come il Jp Morgan Equity Premium Income Etf, il più grande Etf attivo. Questi fondi sottoscrivono opzioni call out of the money sugli indici del mercato azionario. Ciò significa che gli investitori perdono parte dell'upside ma incassano i premi delle call, che si traducono in un rendimento extra e un cuscinetto quando i prezzi delle azioni diminuiscono.