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Gli Stati Uniti entreranno in recessione? Ecco cosa ne pensano gli economisti
Un calo dello 0,3% del pil nel primo trimestre ha dato il via a nuove speculazioni sul fatto che per l’economia statunitense si avvicini una recessione. Ma per ora i pareri degli esperti sono divisi
L’attuale espansione degli Stati Uniti è iniziata nel 2020, dopo una breve recessione legata alla pandemia.
Un calo dello 0,3% del prodotto interno lordo nel primo trimestre ha alimentato nuove speculazioni sul fatto che l’economia statunitense stia precipitando in una recessione. Ma, anche se così fosse, ci vorrà molto tempo prima di saperlo.
Sebbene economisti e altri analisti definiscano tipicamente una recessione come due trimestri consecutivi di crescita negativa del pil, la decisione ufficiale viene presa dal comitato per la valutazione del ciclo economico del National Bureau of Economic Research.
Il comitato per la datazione del ciclo economico
L’Nber è un'organizzazione privata fondata nel 1920 e ora con sede a Cambridge, Massachusetts. Il comitato per la datazione del ciclo economico è stato istituito nel 1978. Attualmente comprende economisti di Harvard, Princeton, Massachusetts Institute of Technology, Northwestern, Stanford e University of California, Berkeley. Il suo compito: identificare il picco e il minimo di un ciclo economico.
Questo di solito avviene tardivamente, a volte molto dopo i fatti, in gran parte per tenere conto di possibili revisioni dei dati economici. Spesso, gli effetti in tempo reale di una recessione sono ormai passati al momento in cui viene presa la decisione.
Di solito, infatti, il declino deve raggiungere una soglia significativa in termini di profondità, diffusione e durata. «Deve essere sufficientemente profondo e ampio, e durare abbastanza a lungo da poter essere definito recessione – e con questi tre fattori è una questione di giudizio assoluto», afferma Robert Gordon, macroeconomista della Northwestern University e membro del comitato Nber.
L’economia statunitense ha registrato l’ultima volta due trimestri consecutivi di crescita negativa del pil nella prima metà del 2022, ma l’Nber non ha dichiarato recessione quel periodo. Il pil ha subito una rapida ripresa e non si è più contratto fino al primo trimestre di quest’anno.
L’Nber è sostenuto da sovvenzioni federali e private, contributi privati e proventi dal portafoglio di investimenti dell’organizzazione. Le sue previsioni di recessione non sono mai state soggette a interferenze governative e Gordon si aspetta che ciò continui ad essere vero.
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Le previsioni di Robert Gordon
Gordon, che ha dichiarato di parlare a nome proprio e non del comitato, non è ancora convinto che l’economia si stia dirigendo verso una recessione quest’anno. Il recente calo del pil reale, osserva, è stato in gran parte dovuto all’accumulo di importazioni da parte delle aziende che cercavano di fare scorta in vista dell'attuazione dei dazi dell’amministrazione Trump. Pertanto, è improbabile che la crescita economica abbia raggiunto il picco nel primo trimestre dell’anno.
Gordon si aspetta che l’impatto dei dazi e di altri cambiamenti nella politica federale si estenda lentamente all'economia. «Tutti saranno in ansia settimana dopo settimana, aspettando che la situazione si risolva, ma io mi aspetto che la situazione si sposti in punta di piedi», afferma.
La crescita del pil è solo uno dei fattori che l’Nber considera nel prevedere una recessione, e a volte non è nemmeno il più importante. «L’Nber in genere colloca l'inizio di una recessione nel mese in cui l’occupazione dipendente inizia a diminuire in modo duraturo», afferma Mark Zandi, capo economista di Moody’s. «Questo ha senso, poiché l'occupazione dipendente è la migliore misura contemporanea dell’attività economica».
All’inizio di quest’anno, l’economia non ha mostrato alcun segno che il ciclo economico si stesse concludendo, secondo Gordon. Non esiste una regola su quanto dovrebbe durare un’espansione economica, osservando che le espansioni sono state molto più lunghe dal cosiddetto shock di Volcker dei primi anni ‘80. Nel 1981, l’allora presidente della Federal Reserve, Paul Volcker, aumentò i tassi di interesse a circa il 20% per ridurre l'inflazione da un picco superiore al 14%.
Gordon prevede che i dati economici continueranno a inviare segnali contrastanti nei prossimi mesi, che il pil aumenterà nel secondo trimestre con il rallentamento delle importazioni e che l’effetto dei dazi sull’inflazione «si diffonderà lentamente» nei prossimi due trimestri circa.
Come nei cicli precedenti, l’occupazione sarà probabilmente un indicatore ritardato della salute economica. «C'è così tanta incertezza che le aziende non vorranno licenziare in massa e perdere i loro migliori dipendenti, quindi questo aiuterà», afferma Gordon.
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
