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Egitto sull’orlo del default, in arrivo un piano di salvataggio di Fmi, Emirati e Ue. Ora i suoi bond sovrani rendono più del 30%
L’Egitto, il gigante del Medio Oriente con una popolazione di 114 milioni di abitanti, è troppo grande per fallire, soprattutto in questo momento. Anche per questo la Ue (con l’Italia di Giorgia Meloni) ha stretto un accordo strategico con il governo di Al Sisi. E da Fmi ed Emirati stanno per arrivare 40 miliardi di dollari
L’Egitto, il gigante del Medio Oriente con una popolazione di 114 milioni di abitanti, è troppo grande per fallire, soprattutto in questo momento. Gli Emirati Arabi Uniti, il Fondo Monetario Internazionale e l’Unione Europea hanno sottolineato con forza questo punto la scorsa settimana, promettendo circa 40 miliardi di dollari in investimenti e prestiti.
La svalutazione della lira egiziana
Il governo del presidente Abdel Fattah Al Sisi ha risposto secondo il suo stile deciso, lasciando che la sua valuta si svalutasse di oltre un terzo e aumentando i tassi di interesse di sei punti percentuali al 27,75% per combattere l’inflazione.
Ciò ha creato un’opportunità allettante per gli investitori obbligazionari, che possono ottenere rendimenti superiori al 30% su titoli a nove mesi in sterline egiziane stabilizzate. Per ora «ne vediamo l’attrattiva come operazione a breve termine», afferma Razan Nasser, analista sovrano dei mercati emergenti presso T. Rowe Price. «Dopo un anno cercheremo segnali di impegno verso reali cambiamenti strutturali».
La doppia crisi di Ucraina e Striscia di Gaza
L’Egitto è scosso dalle recenti turbolenze geopolitiche. Primo importatore di grano al mondo, ha sofferto dopo che l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia nel 2022 ha fatto aumentare i prezzi dei cereali e del carburante.
Gli attacchi Houthi alle navi del Mar Rosso hanno ridotto di quasi la metà le tariffe del Canale di Suez. La crisi più ampia a Gaza ha ridotto il turismo, l’altro principale percettore di valuta dell’Egitto.
Il salvataggio da parte degli Emirati e gli aiuti di Fmi e Ue
Gli Emirati Arabi Uniti ha dato il via allo sforzo di salvataggio multinazionale, promettendo un acconto di 24 miliardi di dollari per un resort grande quanto Londra da costruire sulla costa vergine del Mediterraneo nell’Egitto occidentale. Il Cairo ne ha approfittato per svalutare la lira e allentare i controlli valutari. Il FMI ha risposto con un pacchetto di prestiti da circa 9 miliardi di dollari. L’Ue propone di stanziare altri 8 miliardi di dollari.
Il sostegno al sistema finanziario egiziano
La fluttuazione della valuta sta rivitalizzando un settore finanziario egiziano quasi moribondo, afferma Ahmed Hafez, capo della ricerca presso Beltone Securities al Cairo. «Le banche stanno iniziando a smaltire gli arretrati e a rendere disponibili i prestiti», afferma. Fin qui tutto bene, con l’accento su finora.
L’Egitto entra nel piano di salvataggio con un deficit di bilancio che sfiora il 7% del pil e un’inflazione galoppante intorno al 35% annuo. Pagare il 30% di interessi sulle sue obbligazioni ha aumentato il servizio del debito al 60% delle entrate statali, dice Nasser. «Devono ancora fare la parte più difficile, frenare la politica fiscale e consentire l’ingresso del settore privato», afferma Rajeeb Pramanik, stratega senior dei mercati emergenti presso BCA Research.
Lo stato di salute dell’economia di Al Sisi
I tecnocrati di Sisi hanno tagliato pesantemente il carburante e altri sussidi ai consumatori durante una precedente tornata di riforme nel 2016-2017. L’attuale ingrossamento del bilancio è causato maggiormente da aziende statali inefficienti e da costosi progetti infrastrutturali.
Tenerli sotto controllo potrebbe rivelarsi ancora più impegnativo, poiché incide sull’esercito egiziano, i cui tentacoli economici si estendono attraverso l’economia. «Non è chiaro se Sisi possa mantenere il potere se caccia via i militari», osserva Pramanik.
Titoli finanziari come Commercial International Bank-Egypt, il secondo maggiore titolo dell’indice egiziano, potrebbero in teoria trarre vantaggio dallo sblocco delle arterie valutarie. Anche due vivaci società di tecnologia finanziaria, E-Finance for Digital & Financial Investments e Fawry for Banking Technology & Electronic Payment, si classificano nella top 10.
Come si muovono gli investitori
Ma i punti interrogativi politici stanno spingendo gli investitori azionari, le cui l'orizzonte temporale generalmente si estende a pochi anni, con cautela. «Siamo passati da zero all’avvio dell’esposizione»,
afferma Jonathan Binder, chief investment officer presso Consilium Investment Management, specialista dei mercati di frontiera.
Anche l’Egitto potrebbe sorprendere al rialzo, sostiene Carlos de Sousa, stratega del debito dei mercati emergenti presso Vontobel Asset Management. Lasciare fluttuare la valuta potrebbe effettivamente ridurre l’inflazione rendendo i beni importati meno scarsi e i prezzi più competitivi. «Tutto ciò che stavamo aspettando nell’ultimo anno e mezzo sta accadendo», dice. «È attraente ma non è una schiacciata». (riproduzione riservata)
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
