Ecco come è fatto il portafoglio delle famiglie più ricche del mondo

Per le famiglie più ricche del mondo, la coerenza è fondamentale. Attenersi a un portafoglio diversificato che durante i cicli di mercato includa generose allocazioni in azioni di società quotate e non, è una strategia che le famiglie più facoltose seguono per assicurarsi di sostenere la ricchezza nel corso delle generazioni, afferma Sara Naison-Tarajano, responsabile globale di Goldman Sachs Private Wealth Management Capital Markets: «C'è qualcosa da imparare sull'avere disciplina con l'asset allocation», afferma la banker, che è anche responsabile globale di altre due unità: Goldman Sachs Apex, che offre opportunità di investimento ai family office, e Goldman Sachs Partner Family Office.

Goldman dal 2021 intervista alcuni dei più grandi family office di tutto il mondo ogni due anni. Per il suo rapporto 2025 pubblicato mercoledì 10, Adattarsi al terreno. Family Office Insights, Goldman ha catturato le opinioni dei decisori chiave all’interno di 245 family office la scorsa primavera. Più di due terzi degli intervistati hanno un patrimonio di almeno 1 miliardo di dollari e tutti rappresentano uffici con uno staff di investimento professionale.

Il mondo è cambiato

Come spiega il rapporto, il mondo è cambiato nei due anni trascorsi dall’ultimo sondaggio condotto nel 2023. «Ci sono stati cambiamenti significativi nella leadership e nella politica in tutte le giurisdizioni, e i mercati e le imprese hanno dovuto adattarsi a un clima diverso per le relazioni internazionali e il commercio», secondo il rapporto. Tuttavia, un approccio a lungo termine alla creazione di ricchezza spinge le famiglie a rimanere investite e a cercare continuamente nuove opportunità.

Le famiglie intervistate hanno il 12% del loro patrimonio in contanti ed equivalenti di cassa, ma il 34% prevede di ridurre le proprie disponibilità liquide e molte prevedono di investire in «attività di rischio» nei prossimi 12 mesi, secondo il rapporto. Le famiglie intervistate hanno approfittato dell'aumento dei mercati azionari, in particolare negli Stati Uniti, aumentando le loro allocazioni in azioni quotate al 31% quest'anno, in media, rispetto al 28% del 2023.

La loro quota nel private equity è scesa dal 26% al 21%. Naison-Tarajano non ci vede molto in questo declino. «Ricordate, stiamo uscendo da due anni del 25% nell'S&P» e gran parte dell'aumento delle azioni quotate potrebbe essere dovuto all'apprezzamento del mercato, dice. Inoltre, in risposta alle domande, le famiglie non hanno indicato «nulla che ci induca a credere che si stessero allontanando dal private equity».

Molte famiglie numerose sono guidate da imprenditori che si sentono a proprio agio nell'investire in aziende giovani, afferma. Inoltre, non hanno bisogno di un accesso immediato a tutto il loro patrimonio e possono permettersi di bloccare un investimento per diversi anni, come avviene tipicamente con il private equity.

Gli investimenti alternativi

L'allocazione complessiva che le famiglie intervistate hanno dato agli investimenti alternativi, che comprende anche il private credit, gli hedge fund e il settore immobiliare, è scesa solo di due punti percentuali, al 42% nel 2025, rispetto a due anni prima. Gli investimenti alternativi tendono a essere meno liquidi, il che significa che gli investitori sono obbligati a detenerli per periodi più lunghi prima di realizzare rendimenti.

Il lieve calo delle allocazioni agli investimenti alternativi riflette in gran parte la cautela degli investitori asiatici, che hanno accresciuto le preoccupazioni per i rischi geopolitici date le tensioni internazionali che circondano la Cina. In media, quasi il 61% dei family office intervistati considera il conflitto geopolitico come uno dei principali rischi, ma è una delle prime tre preoccupazioni per il 75% di quelli in Asia, afferma il rapporto.

I family office asiatici intervistati hanno allocato solo il 36% degli asset in investimenti alternativi e hanno mantenuto il 19% in liquidità, mentre le famiglie nelle Americhe, che rappresentavano il 47% degli intervistati, hanno allocato il 46% dei loro portafogli in investimenti alternativi, così come le famiglie con sede in Europa, Medio Oriente e Africa (EMEA), ha affermato Naison-Tarajano. Le famiglie nelle Americhe hanno il 10% in contanti, mentre quelle nell'area EMEA hanno l'8%.

Queste differenze si estendono al private equity. Le famiglie nelle Americhe hanno destinato il 25% al settore, rispetto a un'allocazione del 22% in EMEA e solo il 15% in APAC. Il fatto che gli Stati Uniti abbiano un mercato di private equity ampio e ben consolidato è una delle ragioni della differenza, afferma Naison-Tarajan. Un altro è il regime fiscale degli Stati Uniti, dice, che incentiva gli investitori a detenere asset più a lungo.

Da notare anche: un'ampia percentuale di family office statunitensi ha almeno 1 miliardo di dollari di asset, il 71%. «Ciò significa che possono gestire una parte maggiore di questa illiquidità», afferma.

Investimenti in tecnologia

Per quanto riguarda i settori dell'economia che attirano i dollari dei family office, la tecnologia regna sovrana. Secondo il sondaggio, il 58% prevede di sovrappesare gli investimenti tecnologici nei prossimi 12 mesi, una cifra superiore di 15 punti percentuali rispetto a due anni fa, secondo il rapporto.

La maggior parte dei family office intervistati (l'86%) ha «una qualche forma di investimento nell'intelligenza artificiale», secondo il rapporto, e il 52% ha dichiarato di aver investito nell'intelligenza artificiale attraverso azioni quotate e il 38% ha dichiarato di avere un'esposizione al settore attraverso società potenziate dall'intelligenza artificiale.

Ma Goldman prevede che il livello del loro investimento sia ancora più alto, «dato il ruolo e l'impatto della tecnologia nei principali indici azionari quotati, molti family office sono quasi certamente ancora più esposti all'AI, direttamente o indirettamente, di quanto si rifletta nel sondaggio».

Le criptovalute stanno ottenendo una reazione più cauta. Sebbene l'interesse sia più alto rispetto a un paio di anni fa, solo il 33% degli uffici intervistati ha una certa esposizione, afferma il rapporto.

«Non lo stanno nemmeno pensando come una copertura: è una classe di asset molto rischiosa, se si guarda alla sua performance», afferma Naison-Tarajano. Ma osserva che la tendenza è interessante: nel 2021, il 16% delle famiglie aveva un'esposizione alle criptovalute; Nel 2023, il 26%. «Stanno iniziando a immergersi di più, ma non è una parte fondamentale di nessuna parte dell'asset allocation analizzate».