Dagli etf all’oro e ai bond, ecco come la famiglia Nissim crea valore oltre Rio Mare

Rio Mare, Simmenthal, Borotalco, Collistar sono solo i punti di ingresso della storia imprenditoriale della famiglia Nissim, guidata da Marina (figlia del fondatore Joseph); una storia molto più ampia, che caratterizza una delle più importanti multinazionali italiane. Dietro i marchi più noti di Bolton Group c’è una realtà del largo consumo da 3,5 miliardi di euro di vendite, con oltre 60 brand, più di 10.500 dipendenti e una presenza internazionale che supera i 150 Paesi.

E, a monte della piattaforma industriale, una holding familiare - Factor Holding - che ha affiancato alla partecipazione in Bolton un portafoglio finanziario sempre più rilevante fatto di Etf, bond, fondi comuni e investimenti in oro e argento. Basta leggere tra le righe dei bilanci 2025 di Bolton Group e Factor Holding, visionati da Milano Finanza, per notare due anime della stessa macchina: la prima produce valore attraverso i beni di consumo, la seconda gestisce e diversifica parte di quello che l’industria ha accumulato.

I risultati di Bolton Group

Nel 2025 Bolton ha generato 3,5 miliardi di euro di vendite. Il Food resta il cuore, con il 67,3% delle vendite, ma il portafoglio beneficia anche di Home Care (10,7%), Adhesives (10%), Personal Care (8,2%) e Beauty (3,8%), con noti brand come Uhu, Omino Bianco, Wc Net, Smac e Neutro Roberts. Anche la geografia delle vendite mostra quanto il gruppo sia internazionale. Se l’Italia resta centrale quale primo mercato, con il 28,6% del totale, la presenza in altri Paesi è molto forte: Sud America con il 13,9%, Nord e Centro America con il 10,2%, l’Asia pesa per il 7,8%, l’Africa il 3% e l’Oceania lo 0,9%.

Accanto c’è l’Europa, con la Francia al 7,2%, la Spagna al 5,6%, la Germania al 4,3% e gli altri Paesi europei che valgono il 18,5%. Guardando la sub-holding Bolton Group, controllata al 100% da Factor Holding, svolge funzioni di indirizzo e coordinamento delle partecipate e nel 2025 ha chiuso con un utile di 36,2 milioni, più che raddoppiato dai 15,6 milioni del 2024, e con un valore della produzione totale balzato a 46,8 milioni dai 39,48 dell’anno prima, seppur con costi della produzione saliti a 71,7 milioni da 64,7 milioni. A spingere il risultato è stata però anche la gestione finanziaria, che ha beneficiato del maggiore incasso di dividendi dalle società controllate e collegate.

Le mosse finanziarie sulla piattaforma industriale

Nel 2025 Bolton ha incassato più cedole dalle partecipate e, contemporaneamente, ha continuato a trasformare la liquidità in un portafoglio finanziario di dimensioni tutt’altro che marginali. A fine anno le attività finanziarie non immobilizzate ammontavano a 376,1 milioni, contro 337,6 milioni del 2024. Di questi, 143,2 milioni erano investiti in obbligazioni, 120 milioni in fondi money market, quasi 50 milioni in money market certificate, 47,5 milioni in titoli di Stato, 9,9 milioni in commercial paper e 4,9 milioni in pronti contro termine.

Anche in termini di liquidità, sul conto corrente e nei depositi bancari restavano altri 325,2 milioni di euro, anche se in forte calo dai 570,6 milioni dell’anno precedente. Un movimento che non rappresenta però una semplice erosione della cassa, visto che una parte rilevante dei depositi è stata trasferita verso gli strumenti finanziari: la stessa società, nella relazione, spiega che la liquidità generata dal sistema di cash pooling viene investita in depositi a termine, titoli di Stato, obbligazioni di primari emittenti, fondi money market, certificati, pronti contro termine e commercial paper. Segno evidente che il gruppo dispone anche di una tesoreria con risorse sufficienti per gestire con buona dose di flessibilità eventuali investimenti, acquisizioni e fabbisogni delle controllate.

La cassaforte Factor Holding

Da qui si arriva a Factor Holding, la cassaforte a monte delle attività industriali in cui la propensione agli investimenti nella finanza si palesa davvero. Nel 2025, la holding ha registrato ricavi per 2,59 miliardi ma segnando un utile in calo a 78,1 milioni di euro, contro i 123,9 milioni del 2024, a fronte però di un patrimonio netto salito da 1,681 a 1,759 miliardi. La flessione è spiegata soprattutto dal minor flusso di dividendi: i proventi da partecipazioni sono scesi a 87,2 milioni dai 125,6 milioni dell’anno precedente. Di questi, 60 milioni sono arrivati dalle controllate e 27,2 milioni dalle altre partecipazioni.

Alla componente industriale si aggiunge la gestione finanziaria. Factor ha registrato 15,8 milioni di altri proventi, portando il risultato complessivo della gestione finanziaria a 95,5 milioni. La holding sta quindi assumendo una natura diversa da quella di un semplice veicolo che detiene Bolton: una parte crescente della ricchezza viene gestita direttamente attraverso un portafoglio di investimenti.

La composizione del portafoglio e le partecipazioni

Le immobilizzazioni finanziarie di Factor sono passate da 1,019 a 1,325 miliardi di euro. La voce comprende 741,3 milioni di partecipazioni nelle controllate, 61,7 milioni di partecipazioni in altre imprese e 503,8 milioni di altri titoli e finanziamenti. Il principale asset resta Bolton, la cui partecipazione è iscritta a bilancio per 720,4 milioni e rappresenta il 100% del capitale. Factor controlla inoltre Factor Real Estate e l’87% di Factor Investments. È soprattutto nella voce «altri titoli» che si vede la trasformazione della holding: dei 503,8 milioni, ben 480,7 milioni sono investiti in fondi comuni e 23,2 milioni in oro e argento. Nell’attivo circolante si trovano poi altri 299,9 milioni di attività finanziarie: 145,1 milioni sono investiti tra obbligazioni e titoli di Stato, altri 55,2 milioni in Etf, 93,3 milioni in fondi money market e 5,6 milioni in partecipazioni azionarie quotate internazionali.

Il portafoglio non è quindi un semplice parcheggio di liquidità, ma una vera e propria strategia di diversificazione del patrimonio così da ridurre la dipendenza dalla sola partecipazione industriale. Anche se il rapporto tra le due entità resta centrale: nel 2025 Bolton Group ha distribuito 60 milioni di euro di dividendi a Factor Holding e nel 2026 è stato deliberato un ulteriore dividendo complessivo di 90 milioni, utilizzando l’utile dell’esercizio e 53,8 milioni di utili portati a nuovo. Insomma, per la famiglia Nissim, industria e finanza non sono due storie separate, ma la prima alimenta la seconda, mentre la seconda diversifica e securizza il capitale accumulato. Tant’è che a fronte dei 720,4 milioni di valore della partecipazione in Bolton, Factor ha costruito in tutto oltre 800 milioni di ulteriori attività finanziarie. (riproduzione riservata)