Btp Valore, perché comprarlo: le differenze con le precedenti edizioni del bond dedicato ai risparmiatori
Nonostante un premio fedeltà più alto, il nuovo btp che partirà il 6 maggio rischia di offrire una cedola crescente più bassa rispetto a febbraio, a causa della discesa dei rendimenti di mercato | Caccia al bond: le ultime occasioni prima del taglio dei tassi d’interesse | Bond, perché la strategia Barbell è vincente
A distanza di soli due mesi il Tesoro, vista l’eccezionale domanda riscontrata nella terza emissione di fine febbraio, rompe gli indugi e propone la quarta emissione del Btp Valore, annunciandone il collocamento che partirà lunedì 6 maggio. L’annuncio del Mef indica un premio di fedeltà leggermente più alto del precedente, 0,8% rispetto allo 0,7% di febbraio, nell’ambito della stessa struttura remunerativa di tipo step-up: ovvero un tasso cedolare annuo (da ripartire nelle quattro cedole trimestrali) riferito ai primi tre anni e un tasso cedolare superiore riferito ai tre anni successivi.
Una scelta, quella di due periodi triennali, che potrebbe rivelarsi rischiosa: essendo identica alla struttura di febbraio, anch’essa costituita da due periodi triennali, il confronto tra i tassi cedolari offerti dalla nuova emissione e quelli relativi all’emissione precedente risulta immediato agli occhi di tutti: da fine febbraio a oggi, infatti, i rendimenti di mercato dei titoli di Stato si sono ridotti, anche se in modo limitato, sotto l’effetto dell’aumento delle quotazioni, tant’è che il Btp Valore emesso a febbraio quota 100,36 centesimi anziché 100 relativi al collocamento.
Cedole e rendimenti
Per questo motivo, se il nuovo Btp Valore entrasse oggi in collocamento, il tasso cedolare annuo dovrebbe necessariamente collocarsi al 3,3% per i primi 3 anni, nel rispetto dell’attuale rendimento di mercato del 3,31% relativo al Btp di riferimento con scadenza a 3 anni (Btp 2,95% 15/2/27 Isin IT0005580045), e al 3,7% per i successivi 3 anni, dove quest’ultimo si confronta con il 4% dell’emissione di febbraio. Così, il rendimento a scadenza del nuovo Btp Valore risulterebbe pari al 3,51%, necessariamente conforme all’attuale rendimento a scadenza di un classico Btp con scadenza a 6 anni, che si innalzerebbe al 3,61% considerando il premio fedeltà, ovvero di poco inferiore al 3,69% relativo alla precedente emissione.
Lo sguardo va ora alle prossime tre settimane, per vedere se i rendimenti di mercato del Btp di riferimento per la scadenza a 6 anni (Btp 3,7%15/6/30 Isin IT0005542797) recupereranno quota, consentendo al Tesoro di fissare su livelli un po’ più alti il «tasso minimo garantito», che verrà diffuso venerdì 3 maggio assieme al codice Isin «speciale» (quello che dà diritto al premio fedeltà a scadenza). Il tasso minimo garantito, cioè il tasso cedolare annuo, potrà eventualmente essere ritoccato verso l’alto venerdì 10 maggio una volta terminato il collocamento, se in quella settimana i rendimenti di mercato dei Btp di riferimento con scadenza a 3 e 6 anni dovessero aumentare.
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Istruzioni per la sottoscrizione.
Il collocamento del nuovo Btp Valore si terrà, salvo chiusura anticipata, da lunedì 6 maggio fino alle ore 13 di venerdì 10 maggio 2024, periodo durante il quale le banche aderenti al mercato Mot inoltreranno gli ordini ricevuti dagli investitori, sottoscrivendo contratti di compravendita a un prezzo fisso pari a 100. Le proposte irrevocabili di acquisto immesse entro la data e l’ora di efficacia della chiusura del collocamento saranno soddisfatte per l’intero importo, nel rispetto del taglio minimo di negoziazione pari a 1.000 euro e relativi multipli. Il collocamento non prevede eventuali riparti, né sarà applicato alcun tetto massimo, assicurando la completa soddisfazione degli ordini, salvo la facoltà da parte del Tesoro di chiudere anticipatamente l’emissione. La chiusura anticipata non potrà comunque avere luogo prima delle ore 17:30 del terzo giorno (mercoledì 8 maggio), garantendo al risparmiatore almeno tre intere giornate di collocamento. La comunicazione dell’eventuale chiusura anticipata al terzo giorno verrà data entro il termine del secondo giorno di collocamento
(martedì 7), oppure entro le ore 13 dello stesso terzo giorno. Nel caso di chiusura anticipata al quarto giorno (giovedì 9), questa avrà luogo non prima delle ore 14 e la relativa comunicazione verrà effettuata al termine del giorno precedente. Gli ordini di acquisto potranno essere effettuati o allo sportello o mediante il sistema di home-banking abilitato al trading online. Gli investitori istituzionali non potranno acquistare il titolo nella fase di collocamento, ma solo in un secondo tempo sul mercato secondario una volta avviata la quotazione; a questi e quindi precluso il premio di fedeltà.
Isin, erario e Isee
Diversamente, ai risparmiatori che acquisteranno il titolo durante il periodo di collocamento, e lo deterranno fino a scadenza (maggio 2030), il Mef riconoscerà un premio finale extra pari allo 0,8% del capitale investito. Per semplificare il riconoscimento della titolarità del premio finale extra, al Btp Valore verrà assegnato, come di consueto, un codice Isin «speciale» e un codice Isin regolare, dove quest’ultimo sarà quello di mercato. Il codice Isin «speciale», invece, sarà quello che avrà il titolo durante il periodo di collocamento sul Mot e verrà sostituito dal codice regolare al momento dell’eventuale vendita sul mercato, che potrà avvenire a partire dalla data di regolamento in poi. Quindi, solo ai possessori di titoli con Isin «speciale» verrà corrisposto alla scadenza il premio finale, assieme all’ultima cedola e al rimborso alla pari (100) del capitale.
Sulle cedole e sul premio fedeltà, nonché sull’eventuale capital gain in caso di vendita anticipata sul mercato, è prevista la consueta tassazione agevolata del 12,5% valida per tutti i titoli di Stato e l’esenzione dalle imposte di successione. In più, come previsto dalla legge di bilancio per il 2024, il nuovo Btp Valore consentirà l’esclusione dal calcolo Isee fino a 50.000 euro al completamento dell’iter di attuazione della misura. I sottoscrittori, come sempre, potranno cedere interamente o in parte il titolo prima della sua scadenza, senza vincoli e alle condizioni di mercato. (riproduzione riservata)
