Il rallentamento negli Stati Uniti è più lento del previsto, mentre i dati in Cina e in Europa sono stati deludenti. Questo lascia gli strategist di Citi ampiamente positivi sulla duration, implementata attraverso i tassi reali Usa e i tassi dei mercati emergenti. Con la fine del ciclo di rialzi della Fed alle porte e con l'intelligenza artificiale che probabilmente avrà ancora gambe per correre, nella sua asset allocation Citi porta il sottopeso (underweight) sull'azionario Usa a neutral e il settore tecnologico a sovrappeso (overweight).
Per lo stesso motivo gli strategist di Citi eliminano il sottopeso (underweight) sull'Asia. Ma alla luce delle delusioni arrivate dalla Cina, «tagliamo il sovrappeso sulla Cina e sottopesiamo i titoli azionari europei, poiché la debolezza della Cina si ripercuoterà sul ciclo economico europeo», spiegano gli esperti di Citi che rimangono sottopeso sul credito Usa, dato che il margine di upside è inferiore a quello delle azioni in caso di una recessione negli Stati Uniti nel quarto trimestre del 2023. «Chiudiamo il nostro sovrappeso sui metalli preziosi, poiché prevediamo una debolezza dopo la risoluzione del problema del tetto del debito Usa».
Più in dettaglio, per quanto riguarda i titoli azionari, il team di Citi ha una visione neutrale, riporta gli Stati Uniti in una posizione piatta e passa a underweight sull’Europa. «Ma rimaniamo lunghi sul Regno Unito. Abbiamo, inoltre, tagliato la nostra posizione lunga sulla Cina. Queste posizioni sono coperte dal rischio di cambio», si legge nella nota di Citi. Poiché la recessione non è ancora imminente e la Fed è all'ultimo stadio del suo ciclo di rialzi dei tassi, «riteniamo che le azioni statunitensi possano fare meglio una volta che la Fed si sarà effettivamente fermata, in linea con lo schema degli ultimi oltre 30 anni. L'intelligenza artificiale potrebbe continuare a essere un fattore di spinta, dato che non è ancora abbastanza sviluppata da deludere le aspettative», prevede Citi. Dato che l'IA è per lo più un tema di mega large cap statunitensi, questo dovrebbe anche ridurre il rischio di un'eventuale sottoperformance degli Stati Uniti. «La nostra selezione settoriale negli Stati Uniti si orienta maggiormente verso il rialzo dei titoli legati all’intelligenza artificiale, con una posizione lunga sul settore tecnologico. Ora privilegiamo i settori tech, healthcare, consumer staples, industrials ed energy rispetto a consumer discretionary, real estate, financials, utilities e materials», precisano alla banca d’affari.
Per quanto riguarda le obbligazioni, «abbiamo tagliato la nostra posizione lunga sul Regno Unito contro l'Eurozona. Rimaniamo sottopeso sul credito investment grade e high yield americano, con la copertura della componente tassi Usa, ma rimaniamo lunghi sul credito sovrano high yield dei mercati emergenti, contro il sottopeso sull’high yield Usa», precisano gli strategist di Citi i quali, sebbene prevedano rendimenti in eccesso positivi per il credito Usa, notano che i rischi sono al ribasso e che i tassi di default sono in aumento. (riproduzione riservata)
