Ariston sui massimi del 2025 in borsa: perché la joint venture con Lennox in Usa è un game changer

Il titolo Ariston strappa un +2,06% a 4,864 euro in chiusura a Piazza Affari (top intraday a 4,95 euro, massimo dell’anno già toccato il 12 maggio scorso) in scia all’annuncio della costituzione di una joint venture con la texana Lennox che combina la tecnologia e la capacità produttiva del gruppo italiano nel segmento degli scaldacqua con la forza di Lennox nei canali di distribuzione e nella relazione con i clienti residenziali per lanciare scaldacqua a marchio Lennox per il Nord America. La nuova jv si chiamerà Ariston Lennox Water Heating North America e Ariston Usa ne deterrà il 50,1%, Lennox il restante 49,9%. La leadership sarà nominata congiuntamente da entrambe le società.

«Questa joint venture ci consente anche di rafforzare la nostra presenza commerciale e i nostri marchi attraverso l'alleanza con un affermato partner nordamericano. Siamo orgogliosi di essere i fornitori di Lennox per le soluzioni tecnologiche ad alta efficienza per l'acqua calda», ha commentato il presidente esecutivo di Ariston, Paolo Merloni.

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Il gruppo Ariston è entrato nel mercato nordamericano nel 2016, espandendosi anche attraverso acquisizioni: Nti in Canada, Htp negli Stati Uniti, Calorex in Messico e Ddr quest'anno, raggiungendo alla fine dello scorso anno un fatturato di 270 milioni di euro, circa il 10% delle vendite del gruppo.

Mossa molto sensata

In pratica, Ariston mette a disposizione la tecnologia, R&D di prodotto e produzione (ha tre impianti in Centro-Nord America, uno in Usa, uno in Canada e uno in Messico), mentre Lennox la rete distributiva diretta (oltre 10 mila dealer) e accesso al mercato. Lennox, prima di questo accordo, non era presente nel business degli scaldaacqua con queste caratteristiche. A partire dal 2026 quelli a marchio Lennox saranno venduti tramite i negozi del gruppo. Attraverso la sua filiale Ariston Usa, il gruppo italiano continuerà a vendere ai clienti attuali con i suoi marchi.

L’impatto sulle vendite di Ariston in Usa

Non sono stati forniti target quantitativi ma gli analisti di Equita (rating buy e target price a 4,90 euro confermati su Ariston) si aspettano che soprattutto dal 2027 in avanti (ci vuole tempo per istruire la rete vendita di Lennox su un nuovo prodotto), l’accordo possa migliorare la crescita e la profittabilità del business Americas di Ariston che vale il 10% circa delle vendite del gruppo, includendo Usa, Canada e Messico, grazie ai ricavi derivanti dalla produzione delle soluzioni a marchio Lennox, alla maggior saturazione degli impianti di Ariston (soprattutto quello messicano) e all’ottimizzazione dei costi logistici Messico-Usa.

«Se assumessimo al 2027 una crescita più robusta del business Americas con un miglioramento dei margini vicini al 10%, potremmo assumere in maniera molto preliminare un impatto positivo sull’ebit rettificato low single digit-mid single digit», calcola Equita, secondo la quale l’operazione è molto sensata poiché può migliorare le crescite e i margini dell’area americana che da sempre presenta buone soluzioni tecnologiche, ma manca di una scala commerciale adeguata contro la presenza di un fortissimo oligopolio costituito da Ao Smith, Bradford White e Rheem (quota di mercato combinata del 90% nel residenziale Usa).

Tassi di crescita elevati per il mercato degli scaldacqua negli Stati Uniti

Per gli esperti di Banca akros (accumulate e target price a 5,50 euro su Ariston) con questa partnership strategica le due aziende puntano a rafforzare la loro presenza nell'importante mercato degli Stati Uniti, dove ogni anno vengono venduti 9 milioni di scaldacqua, un mercato che vale 10 miliardi di dollari e presenta tassi di crescita elevati, con un cagr visto passare dal 4,3% del 2019-2024 all'8% nel 2028-2033, trainato dall’aumento delle pompe di calore. «A nostro avviso, si tratta di un'alleanza strategica molto importante che che apre opportunità di crescita in un mercato molto rilevante e in rapida espansione», sottolineano a Banca Akros. «Anche se al momento non possiamo quantificare la crescita, riteniamo che nei prossimi anni aumenterà in modo significativo i ricavi di Ariston», attesi a fine 2025 a 2,692 miliardi dai 2,633 miliardi del 2024.

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Per gli esperti di Mediobanca Research, considerando l'importanza dell'area americana nel mix di vendite di Ariston (270 milioni di euro, pari al 10% delle vendite del gruppo), la joint venture con Lennox offre all’azienda italiana l'opportunità di aumentare la penetrazione nel mercato statunitense e di saturare sempre di più il suo stabilimento produttivo in Messico. Non sono stati forniti dettagli quantitativi sul livello di vendite che la joint venture potrà generare, «ma considerando che Lennox non vendeva questa soluzione in precedenza, è probabile che il 2026 sarà un anno di graduale ramp-up seguito da un 2027 di piena produzione. Nel complesso», concludono a Mediobanca Research, «questa partnership statunitense ha, a nostro avviso, un senso commerciale e industriale per Ariston su cui confermiamo il rating neutral e il target price a 5,1 euro». (riproduzione riservata)