Agosto annuncia il ritorno della volatilità sulle borse ma il mese di luglio si è chiuso con mercati azionari globali in territorio positivo (azioni globali +3,5%, +17,5% da gennaio 2023) grazie ad alcuni dati, provenienti soprattutto dagli Usa, che hanno «aumentato le probabilità di uno scenario di soft landing dell’economia anziché di una recessione, in cui l’inflazione torna a convergere verso l’obiettivo, creando spazio per un allentamento delle politiche delle banche centrali», scrive Equita Sim nel suo punto mensile sui mercati. Gran parte delle buone notizie si sono concentrate tuttavia negli Usa, dove sia il Pil del secondo trimestre 2023, che gli indicatori di domanda sono stati incoraggianti e hanno registrato sorprese positive. Maggiori preoccupazioni invece per l’Europa, scrivono gli analisti, «dove i dati sono rimasti deboli, con la Bce che ha mostrato una continua restrizione delle condizioni di erogazione dei prestiti».
Guardando al secondo semestre 2023, gli elementi chiave da considerare, secondo la Sim milanese, sono: 1) la velocità e gli effetti della trasmissione delle politiche monetarie restrittive sulle condizioni finanziarie globali, che finora stanno dando segnali positivi rispetto alle previsioni; 2) come la debolezza dell’economia europea influenzerà o rallenterà la ripresa della produzione globale; 3) Inoltre, considerando che la politica monetaria agisce con un certo ritardo, occorre attendere ancora un po’ per valutare l’impatto del ciclo di restrizione monetaria sui dati, spiega Equita.
In ogni caso, dopo l’avvio delle trimestrali e a valle dei risultati pubblicati, Equita alza ulteriormente di 50 punti base il peso di Enel (rating buy, target price 6,9 euro) nel portafoglio raccomandato. Il titolo del Ftse Mib entra quindi nella selezione dei best picks perché gli analisti ritengono che Enel «abbia oggi il posizionamento migliore nel segmento Utilities, per poter beneficiare della normalizzazione dei margini sul retail (campagna di repricing e riduzione procurement costs), della crescita delle rinnovabili... e della stabilizzazione del debito (6 miliardi di cessioni già effettuate quest’anno)». Con la conferma da parte del nuovo ceo, Flavio Cattaneo, del piano di cessioni e nell’attesa del nuovo piano industriale in uscita a novembre (catalyst), la Sim ritiene che a 9,5 volte il rapporto p/e, a 6,4 volte quello ev/ebitda con un rendimento del 7% ed un debito/ebitda di 2,5 volte atteso a fine anno, «il profilo di Enel rimanga interessante».
Equita alza nel portafoglio principale di 50 punti base anche Eni (rating buy, target price 19,5 eurro) dopo i risultati del secondo trimestre. Gli analisti alzano anche le stime di cash flow (2023) e di eps (2424-25) grazie ai risultati migliori delle attese e dell’inclusione di Neptune Energy nel perimetro a partire dal 2024. Ritengono che il petrolio nel secondo semestre 2023 «possa beneficiare di fondamentali più forti dato il crescente divario tra domanda e offerta di grezzo dopo i tagli annunciati dall’Opec».
Equita ha aumentato il peso di Lottomatica (rating buy, target price 13,5 euro) nel portafoglio small cap inserendola tra i titoli best picks. La società, spiegano gli analisti, «offre un’esposizione ad un trend organico molto solido, guidato dalla crescita strutturale del canale online, come confermato dagli ottimi risultati del primo semestre e dalla revisione al rialzo della guidance 2023, oltre a chiare opportunità di crescita inorganica, vista la natura frammentato dal mercato». Queste caratteristiche, ritenute interessanti, «non sono riflesse da multipli molto compressi (5,3 volte il rapporto ev/ebitda, 9 volte il pe adjusted 2024)», a sconto del 30% e oltre rispetto ai concorrenti del settore.
Equita ha alzato il peso di Moncler (rating buy, target price 75,5 euro) di 50 punti base a seguito dell’uscita di Campari durante il mese di luglio. In questo modo conferma parte del peso nel settore consumer. (riproduzione riservata)
