Spread Btp/Bund e rendimenti stabili

Lo spread Btp/Bund tratta poco mosso a 81 punti base, con il rendimento del decennale italiano rendimento del decennale italiano in aumento di un solo punto base al 3,88%. "Dopo il rapido riprezzamento delle aspettative sui tassi, le valutazioni obbligazionarie basate sul nostro modello di fair value non sono più costose, eliminando un fattore chiave alla base del nostro orientamento negativo sui titoli di Stato negli ultimi sei mesi. Allo stesso tempo, la distribuzione del rischio macro è evoluta. Mentre in precedenza i nostri scenari di rischio erano pesantemente orientati verso l'inflazione con praticamente nessun rischio di recessione, ora vediamo un compromesso più equilibrato tra inflazione e crescita", afferma Patrick Brenner, Chief Investment Officer, Multi-Asset di Schroders.

Sulla base di questo scenario, puntualizza l'esperto, "abbiamo chiuso la nostra posizione corta sui titoli di Stato. A livello geografico, manteniamo la nostra posizione di sottopeso sui bond statunitensi, dove l'economia rimane relativamente più resiliente, ma favoriamo i bond europei, specificamente i Btp, dove consideriamo le attuali aspettative di rialzo dei tassi come eccessivamente aggressive". Brenner crede che "il cuscinetto del carry sia sufficientemente ampio da aiutare ad assorbire la volatilità in corso, in particolare poiché i rischi macro sono ora più bilanciati rispetto a prima. Rimaniamo sottopesati sulle obbligazioni investment grade negli Stati Uniti poiché gli spread attuali offrono scarsa protezione contro i potenziali rischi stagflazionistici". (riproduzione riservata)