Giornata piatta per i mercati obbligazionari, nonostante il sell-off azionario. Il Btp decennale consolida sopra il 3,8%, e il T-Bond Usa scende leggermente, al 4,2% annuo. Spread poco sopra 110 punti base.
Nel frattempo, le curve del credito continuano ad avere una forma appiattita rispetto ai valori storici. "Una situazione piuttosto anomala", afferma Christopher Hult, gestore del fondo CT (Lux) European Corporate Bond di Columbia Threadneedle Investments. "Normalmente, lo spread tra obbligazioni di diversa durata (dello stesso emittente e nella stessa valuta) dovrebbe premiare le scadenze più lunghe, compensando con un rendimento più elevato l'incertezza che deriva da un investimento a lungo termine. Invece di essere inclinate verso l'alto, le curve del credito presentano ora una pendenza quasi nulla. Questo dipende da diversi fattori. Da un lato, le imprese, nell'attesa di una riduzione del costo del credito, preferiscono finanziarsi a breve, evitando di vincolarsi a lungo termine a tassi più alti. Dall'altro lato, per garantirsi nel tempo rendimenti elevati, gli investitori puntano ad aumentare la duration in diversi modi, ad esempio comprando obbligazioni a lunga scadenza".
Inoltre, conclude l'esperto, "il rialzo dei tassi ha fatto crescere i rendimenti e compresso le quotazioni dei titoli in circolazione, con la conseguenza che una fetta consistente delle obbligazioni a lunga scadenza è oggi scambiata a prezzi cash (che comprendono gli interessi accumulati dall'ultimo pagamento della cedola) inferiori a quelli dei Bond a breve termine emessi più di recente”.
