Rendimenti in lieve discesa, con il Btp decennale sotto il 3,6& di yield; anche lo spread Btp-Bund risulta in lieve calo. Il mercato obbligazionario si trova a un punto di svolta: gli ultimi due anni sono stati caratterizzati da crescita solida, occupazione stabile e prezzi degli asset da record. Tuttavia, occorre anche fare i conti con un'inflazione ancora elevata e con la volatilità del mercato obbligazionario. In questo scenario, il team Unconstrained Bond di Payden & Rygel prevede un potenziale colpo di scena, in cui i rendimenti obbligazionari potrebbero salire prima di poter scendere. Un aumento dei rendimenti, in particolare per le scadenze più lunghe, inasprirebbe le condizioni finanziarie e ridimensionerebbe le aspettative di crescita: da qui la preferenza del team per una minore esposizione alla parte lunga della curva dei rendimenti e, viceversa, una maggiore esposizione alla parte anteriore della curva, con i tassi di interesse a 2 anni appena al di sopra del Fed Funds Rate e allineati alla funzione di reazione della Fed a qualsiasi deterioramento del mercato del lavoro o della crescita. Nell'ambito del credito, Payden ritiene che il nuovo corso politico americano possa essere di supporto per la stabilità degli spread di credito e per tassi di default favorevoli, pertanto il team rimane costruttivo sul credito societario di qualità superiore e su alcuni segmenti del debito dei mercati emergenti, nonostante le valutazioni siano storicamente basse.
