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Unicredit lancia offerta pubblica di scambio su Banco BPM da 10 miliardi. L’analisi del direttore Cabrini
Unicredit lancia un’opa su Banco Bpm da 10,1 miliardi. «Obiettivo storico, più forti in Italia». Dividendi e aumento di capitale
Accelera il risiko bancario in Italia con la nascita del secondo maggiore gruppo accanto a Intesa Sanpaolo. Operazione pubblica di scambio, tutta carta contro carta. Non si ferma l’operazione su Commerzbank. Previste sinergie totali per 1,2 miliardi di euro, oneri di integrazione per 2 miliardi. Il post dell’ad Orcel su Linkedin: «Offerta non vincolante» | Il punto di Andrea Cabrini | Le parole del ceo Andrea Orcel: «Banco Bpm è un'operazione, Commerzbank un investimento, non abbiamo alcuna ambizione su Mps»
Accelera il risiko bancario in Italia. Unicredit, gruppo guidato dal ceo Andrea Orcel, ha lanciato un'opa totalitaria su Banco Bpm tutta in azioni del valore di 10,1 miliardi di euro. Il concambio previsto è 0,175 azioni di nuova emissione di Unicredit per ogni azione Banco Bpm sul mercato. Questo comporta un prezzo implicito per azione di 6,657 euro e un premio dello 0,5% rispetto al valore del titolo Banco Bpm del 22 novembre, ovvero un premio del 15% rispetto al prezzo undisturbed del 6 novembre, circa il 20% se aggiustato per gli acconti già distribuiti a novembre da entrambe le banche, spiega la nota di Unicredit.
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L’aumento di capitale
In un comunicato a parte, Unicredit convoca l’assemblea straordinaria per il 10 aprile 2025 alle ore 10:00 a Milano per proporre un aumento di capitale, in una o più volte, a servizio dell’opa su Banco Bpm, fino a 266.000.000 azioni ordinarie. Il valore del rafforzamento sarà «determinato dal consiglio di amministrazione». Al prezzo attuale di oltre 37 euro, si tratterrebbe di circa 10 miliardi di euro.
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Le opa in corso
La stessa Unicredit è salita di recente in Commerzbank, mentre il Mef ha appena collocato il 15% di Mps sul mercato, rilevato da Banco Bpm, Anima Holding, Caltagirone e Delfin. E lo stesso Banco, sotto l'ad Giuseppe Castagna, ha lanciato a sua volta un'offerta pubblica su Anima.
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Il ceo Andrea Orcel: più valore per gli azionisti, Rote al 17%
L’ad Andrea Orcel spiega che «con questa acquisizione di uno dei nostri obiettivi storici, rafforziamo la nostra posizione in Italia, e al contempo incrementiamo ulteriormente il valore che possiamo creare per i nostri stakeholder in quel mercato così come per i nostri azionisti. L’Europa ha bisogno di banche più forti e più grandi che la aiutino a sviluppare la propria economia e a competere contro gli altri principali blocchi economici. Grazie al lavoro svolto negli ultimi tre anni, Unicredit è ora ben posizionata per rispondere anche a questa sfida».
Durante la conference call, l’ad Orcel ha spiegato che «invece di acquistare azioni dei nostri multipli, acquistiamo azioni di un altro istituto con valori simili ai nostri». L’obiettivo, ha ripreso il top manager, è un Rote del 17% e quindi «un gruppo con una redditività che deve restare elevata a lungo termine».
La banca che si verrà a creare
La combinazione delle due realtà rafforzerebbe la presenza di Unicredit in Italia, Paese da cui trarrebbe il 50% degli utili di gruppo.Unicredit, specifica la nota, prende atto dell'opa in corso fra Banco Bpm e Anima. Inoltre l'offerta sul gruppo guidato dal ceo Castagna è da ritenersi indipendente rispetto all'operazione in Germania su Commerzbank.
Se l’operazione andrà a buon fine, si creerà il secondo polo bancario in Italia, («una seconda banca ancora più forte in un mercato attraente»), in grado di «generare un significativo valore di lungo termine per tutti gli stakeholder e per l’Italia». Unicredit prevede che l’esecuzione dell'offerta di scambio sarà completata entro giugno 2025, con la piena integrazione completata entro i 12 mesi successivi e con la maggior parte delle sinergie realizzate entro 24 mesi.
In un post su Linkedin, l’ad Orcel specifica poi che «L'offerta che abbiamo fatto non è vincolante. La responsabilità di valutare la nostra offerta spetta al Consiglio di Amministrazione di Bpm e ai suoi stakeholder. Saremo lieti di confrontarci con loro per ulteriori dettagli».
Confermata la politica dei dividendi
Unicredit conferma la politica di distribuzione dei dividendi e il dividendo per azione per il 2024, come da guidance. Il restante programma di riacquisto di azioni proprie del 2024 (SBB) sarà avviato dopo la chiusura dell'offerta, prevista a giugno, dopo «l'approvazione degli azionisti e degli organi di vigilanza ed escludendo altre opportunità inorganiche». Unicredit intende «mantenere le aspettative relative all’ammontare dei dividendi assoluti e al dividendo per azione nel 2025 e 2026 e rimane impegnata a utilizzare o restituire il capitale in eccesso entro il 2027». La sola acquisizione di Banco Bpm non influisce sull’obiettivo di un «distribuzione media annua totale nel 2025 e 2026 maggiore rispetto al 2024».
Sinergie totali per 1,2 miliardi di euro, oneri di integrazione per 2 miliardi
La redditività del gruppo combinato beneficerà di sinergie di costo al lordo delle imposte stimate in circa 900 milioni di euro all'anno a regime (pari a circa il 14% della base di costo italiana del gruppo combinato al 2023), «da realizzare attraverso misure volte a migliorare la redditività del gruppo combinato, efficienza operativa, anche attraverso programmi di formazione e riqualificazione». Questo si aggiunge alle sinergie di ricavo al lordo delle imposte stimate in circa 300 milioni di euro all'anno, «da ottenere rafforzando l’offerta di prodotti e servizi, integrando pienamente le fabbriche prodotto di Banco Bpm e migliorando la tecnologia».
Unicredit prevede oneri di integrazione per circa 2,0 miliardi di euro al lordo delle imposte da sostenere nel corso del primo anno e rettifiche su crediti aggiuntive per 0,8 miliardi di euro al lordo delle imposte, «che consentiranno un miglioramento del rapporto di copertura dei crediti deteriorati e delle esposizioni in bonis di Banco Bpm».
I benefici per azionisti, clienti, dipendenti
Unicredit spiega che gli azionisti di Banco Bpm beneficeranno «di una più forte performance, posizione patrimoniale (Cet ratio pro-forma per la transazione al 3 trimestre 2024 superiore al 15%), insieme a uno dei migliori livelli di qualità degli attivi sia in Italia che in Europa; e una maggiore capacità di generare ricavi e profitti al fine di beneficiare di migliori opportunità di crescita e sviluppo».
i clienti di Banco Bpm avranno «accesso diretto a una rete fortemente internazionale e a un'offerta di prodotti più completa e attraente». I dipendenti di entrambe le banche, scrive sempre Unicredit, avranno davanti a loro «un chiaro percorso di crescita e sviluppo professionale all’interno di un gruppo europeo con accesso a 13 mercati, incentrato su una chiara cultura dell’eccellenza. In qualità di leader europeo di grandi dimensioni, la capacità di attrarre i migliori talenti aumenterà e la resilienza e la competitività dell’entità combinata offriranno maggiore sicurezza e stabilità lavorativa».(riproduzione riservata)
