Investimenti, Amundi: ecco le opportunità nel mese di agosto per azioni e bond. In quali mercati trovare valore
L’asset manager Amundi è cauto sulle azioni mentre le obbligazioni continuano a essere in primo piano. In ribasso le previsioni di crescita della Cina, a cui preferire i mercati emergenti di Brasile e India | Banche, ecco chi vince lo stress test 2023 secondo Equita | Boom del Btp Valore nella raccolta delle reti di consulenti. A giugno 4,3 miliardi investiti in titoli di Stato
«Il calo dell’inflazione non significa che la battaglia sia già vinta» è l’emblematico titolo del report di agosto 2023 dell’asset manager francese Amundi circa le opinioni di investimento globale del gruppo. Vincent Mortier, chief investment officer del gruppo, e Matteo Germano, il suo vice, mettono in guarda sull’«ottimismo sul comportamento degli asset rischiosi» che riconducono in parte al quadro economico migliore del previsto, specialmente negli Stati Uniti.
I rischi per gli esperti permangono: Amundi abbassa le sue stime sulle previsioni di crescita della Cina e osserva come, nonostante la Fed sembri essere in pausa nel progressivo aumento del costo del denaro, questo non sia il caso per la Banca Centrale Europea.
I fattori chiave per le considerazioni economiche
Secondo Mortier e Germano, sono quattro i fattori che guideranno le considerazioni sui dati macroeconomici dei prossimi giorni
- Eccessivo ottimismo su fondamenta instabili: gli esperti osservano come anche negli Usa gli «indicatori prospettici indicano un’attività ridotta» mentre in Europa i rischi sono orientati al ribasso, anche a causa delle debolezze economiche della Cina.
- Attenzione all’inflazione core per la politica monetaria: Secondo Mortier e Germano, lo spartiacque nelle decisioni della Fed sono le «tendenze disinflazionistiche di fondo» e non una «lieve recessione». L’inflazione core -l’aumento dei prezzi ignorando il cibo e l’energia, componenti volatili su cui la politica monetaria ha poco effetto- potrebbe dimostrarsi appiccicosa. Uno dei rischi che sembrerebbe preoccupare Amundi è quello di un indice dei prezzi elevato a lungo, nonostante i rialzi dei tassi: set-up che potrebbe impedire alla Fed di tagliare il costo del denaro nel caso in cui la disoccupazione iniziasse ad aumentare. Anche i tassi reali (ossia i tassi di interesse meno il tasso di inflazione) andrebbero monitorati.
- Pressioni al rialzo sui tassi terminali: Amundi, come già affermato, sottolinea come la Bce non abbia ancora raggiunto il periodo di pausa nella lotta all’inflazione. La Fed aveva iniziato ad aumentare il costo del denaro prima di Christine Lagarde e ora si trova più avanti in termini di tassi reali positivi. Sulle politiche monetarie vanno anche considerati le «preoccupazioni sulla stabilità finanziaria»
- Persiste lo spostamento da est a ovest: gli analisti di Amundi ribadiscono che «Nonostante la Cina si stia muovendo verso una minore crescita, i mercati emergenti continuano a presentare opportunità selettive.
Negli Usa: l’inflazione si raffredda, la Fed rimane vigile
La Federal Reserve ha alzato il costo del denaro durante l’ultimo incontro del Federal Open Market Committee (noto mediante la sigla Fomc) di 25 punti base. La misura ha portato il Fed Funds Rate, come si apprende dal comunicato stampa relativo alla decisione, sui depositi detenuti presso la banca centrale al 5,4%. L’inflazione, specialmente quella core, potrebbe però rivelarsi «viscosa» secondo Mortier e Germano e i due avvertono che vedono «pressioni sulla nostra previsione dei tassi terminali al 5,5%».
Circa la recente performance delle azioni tech (o ad alto rischio), Amundi non fa riferimenti a nessun settore in particolare ma dichiara: «Rimaniamo scettici sulle valutazioni gonfiate, perché la tendenza al rialzo degli asset rischiosi è dovuta al recupero dei ritardi, piuttosto che a un miglioramento significativo delle prospettive degli utili»
La Cina: in attesa dello stimolo fiscale
Per quanto riguarda la Cina, gli esperti di Amundi comunicano di aver «abbassato le previsioni di crescita per il 2023 al 5,1%». La riduzione delle stime è stata effettuata «a causa della debolezza del secondo trimestre e del ritardo degli stimoli fiscali», ma gli analisti confermano che «la narrativa della crescita cinese a lungo termine è ancora valida» sebbene a un livello più basso e con una maggiore attenzione del Governo alla qualità della vita.
Dal punto di vista dei mercati emergenti, gli esperti dichiarano di essere «meno positivi sulla Cina» ma «più costruttivi su Brasile e India» e, in generale, di sostituire la view positiva sul mercato azionario cinese con «una più ampia sui mercati emergenti». Per quanto riguarda invece il reddito fisso gli analisti restano: «ottimisti sul debito in valuta forte e in valuta locale e su quello LatAm in presenza di un’inflazione in calo»
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L’Europa: La Bce potrebbe ancora incrementare i tassi
Circa l’economia europea, Amundi scrive che «l’Eurozona dovrebbe evitare una recessione». Gli esperti, però, mettono anche in guarda sui «rischi legati all’eccessivo irrigidimento» della Bce.
Per quanto riguarda l’azionario, l’asset manager è cauto «sulle azioni dei mercati sviluppati». Sulle obbligazioni invece l’opinione è «leggermente positiva» sulla duration (che in questo contesto vuol dire che vengono preferite le obbligazioni con scadenze più lontane nel tempo rispetto a quelle più vicine) dell’Europa e marginalmente costruttivo sui titoli di Stato cechi ma ritiene che i rischi valutari vadano coperti.
Le posizioni del gestore sulla duration e sul credito societario, si apprende dal report, rimangono «molto attive» a causa della volatilità dei mercati obbligazionari.
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Le opportunità di investimento
Secondo gli analisti di Amundi, le opportunità potrebbero essere nei seguenti settori.
- Cross asset, migliorare la diversificazione: come già affermato, Amundi è «leggermente positiva» sulla duration in Europa e costruttiva negli Stati Uniti. Il gestore è, in generale, cauto sul credito e in particolare sull’high yield e continua ad apprezzare le obbligazioni dei mercati emergenti.
- Obbligazioni in primo piano: Sempre a riguardo del reddito fisso, Amundi continua a preferire le obbligazioni «investment grade di alta qualità».
- Le azioni continuano ad essere difensive nei mercati sviluppati: Per la componente di equity, Amundi continua a concentrarsi su azioni «quality, value e orientante ai dividenti che ricompensano gli azionisti»
- Con una «forte selezione», Amundi rimane positiva sui mercati emergenti. In questo contesto cambiano i Paesi da preferire con maggiore attenzione a Brasile e India «dove siamo più positivi sulle azioni».
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