Così le stablecoin cambieranno il sistema finanziario mondiale
Queste attività digitali hanno il potenziale per rendere i pagamenti e i trasferimenti di denaro più veloci, più economici e più trasparenti, espandendo al contempo l'inclusione finanziaria
Il sistema finanziario globale è sull'orlo di una trasformazione. Come sottolinea un recente documento del Comitato di Bretton Woods, le cosiddette «stablecoin» - attività digitali solitamente sostenute da una valuta fiat, da una merce o da un'altra criptovaluta per minimizzare la volatilità - hanno il potenziale per rendere i pagamenti e i trasferimenti di denaro più veloci, più economici e più trasparenti, espandendo al contempo l'inclusione finanziaria.
Per questo motivo molte giurisdizioni, tra cui l'Unione Europea e il Giappone, hanno già cercato di cogliere l'opportunità fornendo chiarezza normativa al settore. Tuttavia, sono gli Stati Uniti ad essere nella posizione migliore per assumere un ruolo guida, dato che i 200 miliardi di dollari in stablecoin che circolano oggi sono prevalentemente denominati in dollari.
Abbiamo già visto i primi segnali di quello che potrebbe essere l'approccio degli Stati Uniti. Alla fine di gennaio 2025, il presidente Donald Trump ha emesso un ordine esecutivo che indirizza le agenzie federali a «promuovere lo sviluppo e la crescita di stablecoin lecite e legittime sostenute da dollari in tutto il mondo».
La recente attività legislativa bipartisan dimostra che il Congresso è consapevole della posta in gioco. Il Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (Genius) Act, presentato dai senatori Bill Hagerty, Tim Scott, Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummis, istituirebbe un quadro federale per gli emittenti di stablecoin più grandi, preservando al contempo l'autorità normativa a livello statale per quelli più piccoli.
Nel frattempo, la commissione per i servizi finanziari della Camera sta valutando la legge Stable (Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy), che ha lo stesso obiettivo di portare sorveglianza e maggiore trasparenza al mercato. La commissione ha anche pubblicato una bozza di discussione precedentemente negoziata tra l'ex presidente repubblicano, Patrick McHenry, e il membro democratico di rango, Maxine Waters.
I vantaggi delle stablecoin
Le stablecoin possono offrire un'alternativa superiore: trasferimenti quasi istantanei che vengono regolati direttamente, con costi trascurabili. I vantaggi non si fermano qui. Le stablecoin sono già diventati strumenti finanziari vitali nei mercati emergenti, dove le valute locali sono spesso volatili. In tutto il mondo, le aziende stanno valutando come la tecnologia potrebbe semplificare la gestione della tesoreria aziendale (riducendo la dipendenza dalle costose reti bancarie di corrispondenza) e svolgere funzioni chiave nei mercati dei capitali tradizionali (dalla funzione di garanzia all'accelerazione del regolamento).
Mentre il mondo si muove verso un futuro finanziario tokenizzato in cui le transazioni si risolvono in pochi secondi, i costi sono ridotti al minimo e l'accesso all'economia globale è ampliato, le stablecoin possono svolgere un ruolo fondamentale.
È importante notare che le recenti proposte legislative statunitensi cercano di affrontare i rischi che possono derivare dalle nuove forme di finanziamento. I principali sono l'instabilità e la mancanza di fiducia. Sono necessari forti requisiti di riserva e connettività bancaria per garantire che le monete stablecoin possano sempre essere riscattate alla pari. Inoltre, alti livelli di trasparenza e attenzione alla resilienza operativa sono essenziali per mantenere la fiducia anche quando il sistema finanziario è colpito da shock finanziari ed economici.
Per rispondere ai timori che le stablecoin possano essere utilizzate per finanziare attività illecite, è necessario che vi siano forti barriere per garantire l'adesione universale agli standard Aml/Cft (antiriciclaggio/contrasto al finanziamento del terrorismo) del Gruppo di Azione Finanziaria Internazionale (Financial Action Task Force).
Le conseguenze dell'inazione sono ovvie. Senza un solido quadro normativo che incentivi gli emittenti di stablecoin a registrarsi e a creare le loro attività negli Stati Uniti, l'attività delle stablecoin migrerà verso Paesi con regole meno solide, riducendo la supervisione degli Stati Uniti e aumentando il rischio di instabilità finanziaria.
I rischi per il dollaro
L'inazione potrebbe anche mettere a repentaglio la posizione dominante del dollaro, se le monete stablecoin non in dollari (per esempio in euro) dovessero guadagnare terreno nel commercio e nella finanza globali. La leadership degli Stati Uniti nella regolamentazione delle stablecoin è un modo per garantire stabilità e forza al dollaro.
Gli alleati e gli avversari dell'America stanno facendo a gara per istituire nuovi regimi di pagamento che potrebbero costituire lo standard per il resto del mondo (e-money-tokens, Emt, previsti dal Regolamento MiCA per esempio). Il Congresso e l'amministrazione Trump dovrebbero muoversi rapidamente per fornire al settore privato statunitense le basi per essere leader in queste tecnologie vitali - e per farlo in un modo che garantisca stabilità e fiducia e che sia allineato con gli interessi della sicurezza nazionale ed economica degli Stati Uniti.
In questo senso, i cosiddetti «digital assets» promettono un aggiornamento completo dei nostri sistemi finanziari del ventesimo secolo. L'integrazione delle stablecoin nei mercati finanziari tradizionali può scatenare la prossima ondata di innovazione nei pagamenti. L'amministrazione Trump e l'attuale Congresso sembrano aver capito che la trasformazione digitale del denaro e della finanza è inevitabile. Ora devono farsi carico di plasmare il futuro delle stablecoin e garantire la sicurezza, per evitare che i benefici vengano ceduti ad altri. (riproduzione riservata)
*dottore commercialista e revisore legale
