Come sarà il mondo delle criptovalute dopo l’entrata in vigore negli Usa delle leggi volute da Trump
Con il Genius Act, Tether e Circle si preparano a competere nel mercato statunitense delle stablecoin. I riflessi sul mercato dei titoli di Stato americani
Il Genius Act stabilisce un quadro normativo per le stablecoin agganciate al dollaro negli Stati Uniti, imponendo che siano garantite da attività altamente liquide come i dollari statunitensi e i buoni del Tesoro a breve termine. Questo requisito potrebbe avere implicazioni più ampie per il mercato del Tesoro, in quanto l'aumento della domanda di T-bills (Il Treasury bill è un titolo di debito pubblico statunitense a breve termine. Le scadenze variano da quattro a 52 settimane), da parte degli emittenti di stablecoin potrebbe influenzare i tassi di interesse e le dinamiche generali del mercato.
Al di là del suo impatto sul mercato finanziario, il Genius Act potrebbe anche svolgere un ruolo nel dibattito in corso sulla de-dollarizzazione. Offrendo un'alternativa più efficiente ai sistemi bancari tradizionali - con un regolamento istantaneo e costi di transazione inferiori - le stablecoin potrebbero sfidare il dominio del dollaro statunitense nelle transazioni globali.
Nel complesso, il Genius Act rappresenta un passo fondamentale per plasmare il futuro delle stablecoin, con conseguenze di vasta portata per i mercati finanziari e il panorama monetario internazionale. La legislazione richiede che gli emittenti di stablecoin mantengano una riserva 1:1 di attività liquide e a bassa volatilità, come i dollari statunitensi, per sostenere completamente i loro token. Gli emittenti con una capitalizzazione di mercato superiore a 50 miliardi di dollari saranno inoltre soggetti a controlli annuali per garantire la conformità. Inoltre, la legge stabilisce un nuovo regime di licenze per gli emittenti stranieri di stablecoin che vogliono operare nel mercato statunitense. È significativo che la legge classifichi le stablecoin come strumenti di pagamento piuttosto che come titoli, offrendo la necessaria chiarezza normativa per il loro utilizzo da parte di istituzioni finanziarie e consumatori.
Che cosa è il Clarity Act
Il Clarity Act definisce e stabilisce gli standard normativi per gli scambi di crypto-asset, i broker e i dealer. Inoltre, sposta la supervisione degli asset digitali dalla Securities and Exchange Commission (Sec) alla Commodity Futures Trading Commission (Cftc). Il Clarity Act mira a creare un quadro normativo chiaro e completo per il settore degli asset digitali. Definendo esplicitamente cosa si qualifica come “asset digitale”, il pacchetto legislativo designa la Cftc come regolatore primario per la maggior parte delle criptovalute, mentre limita la Sec alla supervisione dei token che soddisfano la definizione di titoli finanziari. Inoltre, la legislazione stabilisce criteri specifici per le blockchain cd «mature» e impone requisiti agli emittenti e alle piattaforme di trading in materia di trasparenza, conformità e protezione degli utenti.
Le leggi Usa sulle criptovalute mandano onde d'urto all'estero
Tutta questa chiarezza normativa dovrebbe generare uno slancio globale, non solo per la regolamentazione delle criptovalute ma anche per gli impatti più ampi sull'economia globale degli asset digitali. Mentre la più grande economia del mondo stabilisce regole più definite per gli asset digitali, altre nazioni osservano da vicino e si preparano a rispondere. L'approvazione delle leggi Clarity e Genius segna un passaggio cruciale da una vigilanza frammentata e guidata dall'applicazione delle leggi a un approccio legislativo strutturato. In risposta, le autorità di regolamentazione di giurisdizioni come l'Ue (nell'ambito del MiCA), il Regno Unito, il Giappone, Singapore e gli Emirati Arabi Uniti probabilmente allineeranno o adegueranno i loro quadri normativi. La chiarezza normativa emersa da Washington va oltre la riforma nazionale, ma ripristina la gara globale per la leadership nella finanza digitale. Che si tratti di stablecoin regolamentate, di asset tokenizzati o di sistemi di pagamento transfrontalieri, il futuro dell'infrastruttura della moneta digitale in tutto il mondo sarà in gran parte influenzato da come i Paesi risponderanno alle azioni decisive degli Stati Uniti.
L'era del denaro digitale regolamentato
Quanto emerso non si limita a regolamentare le criptovalute, ma rappresentano il progetto del futuro sistema finanziario globale:
1. Gli Stati Uniti stanno ponendo una forte enfasi sulla promozione dell'innovazione privata negli asset digitali.
2. Le stablecoin regolamentate sono pronte a diventare il veicolo principale per la digitalizzazione del dollaro americano.
3. Approcci divergenti ai Cbdc potrebbero creare sfide geopolitiche ed economiche per la cooperazione transfrontaliera, soprattutto nella riprogettazione dei sistemi di pagamento globali.
Il futuro dell'interoperabilità dipenderà da come questi asset digitali coesisteranno e si integreranno tra le diverse giurisdizioni. In prospettiva, possiamo aspettarci un ecosistema interoperabile in cui:
1. Le criptovalute come BTC e ETH operano insieme alle monete stabili,
2. I depositi tokenizzati guidano l'attività del mercato dei capitali,
3. i Cbdc (sviluppati da altri Paesi) sono alla base dell'infrastruttura finanziaria pubblica,
4. E gli Stati Uniti scommettono sull'innovazione regolamentata del settore privato per guidare l'evoluzione della finanza globale.
Il futuro del mercato delle stablecoin statunitensi
Il ceo di Tether, Paolo Ardoino, ha annunciato che la società adotterà una strategia a doppio binario. Questo include l'allineamento di USDT alle disposizioni sugli «emittenti stranieri» delineate nel Genius Act, e contemporaneamente lo sviluppo di una stablecoin dedicata con sede negli Stati Uniti. Questo segna il primo impegno formale di Tether a impegnarsi attivamente nel mercato statunitense in base al nuovo quadro normativo. Ardoino ha inoltre sottolineato che Tether intende rispettare pienamente le severe normative antiriciclaggio (Aml) e completare tutte le verifiche di riserva richieste e di realizzare questo piano con precisione e determinazione, puntando a una tempistica di tre anni per il suo completamento.
Sebbene USDT sia attualmente disponibile solo in El Salvador, il Genius Act consente alle stablecoin internazionali di operare legalmente negli Stati Uniti. Secondo Ardoino, l'obiettivo principale di USDT potrebbe essere quello di facilitare i trasferimenti transfrontalieri di denaro. Nel frattempo, la stablecoin proposta con sede negli Stati Uniti si rivolge direttamente ai consumatori americani (retail). Grazie all'approccio normativo più favorevole dell'amministrazione Trump, la concorrenza tra le stablecoin negli Stati Uniti si sta intensificando. Il Genius Act, la prima legge di questo tipo, stabilisce una chiara regolamentazione governativa per le stablecoin, imponendo agli emittenti di divulgare tutte le informazioni rilevanti e di mantenere riserve complete.
Jeremy Allaire, ceo di Circle, l'emittente di USDC con sede negli Stati Uniti e principale rivale di Tether, ha accolto con favore la nuova legislazione, sottolineando che essa rafforza l'approccio «compliance-first» che Circle sostiene da tempo. Con USDC già sottoposta a revisioni pubbliche e operante sotto stretto controllo normativo, Allaire ha indicato Circle come il leader logico in un ambiente post-Genius Act. Il settore delle stablecoin sta entrando in una fase cruciale. L'approccio a doppio binario di Tether - che sta cercando di ottenere l'approvazione di USDT e allo stesso tempo di introdurre un nuovo token incentrato sugli Stati Uniti - indica un tentativo ambizioso di conquistare i mercati al dettaglio e delle rimesse negli Stati Uniti, mettendo potenzialmente in discussione la posizione di Circle. Tuttavia, grazie a un forte sostegno istituzionale e a una storia di allineamento normativo, Circle sembra ben posizionata per consolidare la propria leadership nel panorama crittografico americano. Dato che Tether e USDC hanno una capitalizzazione di mercato combinata di 226 miliardi di dollari, il Genius Act segna l'inizio di una sfida ad alto rischio, che potrebbe ridefinire il futuro del dollaro digitale. (riproduzione riservata)
*Dottore Commercialista e Revisore Legale
