Bond convertibili, cosa sono e come ci si investe con i fondi che nel 2024 rendono fino all’11%
Azioni o reddito fisso? Caccia al giusto mix con i bond che possono essere convertiti in azioni. Quali sono i preferiti dei gestori | Bond, le 42 obbligazioni bancarie retail che rendono anche più del 5%. Ma attenzione ai tassi variabili
Azioni o obbligazioni? Per gli eterni indecisi tra il rischio di un investimento nei mercati dell’equity e le cedole più esigue ma anche più sicure del reddito fisso ci sono strumenti pensati per conciliare in parte le due esigenze. I bond convertibili: titoli obbligazionari il cui possessore ha la facoltà, ma non l’obbligo, di convertirli poi in titoli azionari.
Una soluzione intermedia in cui l’investitore può decidere, di fatto, se rimanere creditore di una società oppure se diventarne socio-azionista, sulla base di un rapporto di cambio predeterminato nel regolamento dell’emissione stessa. Visto che la facoltà di conversione è un’opzione aggiuntiva che viene in un certo modo venduta dall’emittente, l’obbligazionista riceve in genere un rendimento calcolato in funzione di un tasso nominale inferiore a un bond ordinario con le stesse caratteristiche. La differenza non è nient’altro che il premio dell’opzione stessa.
Investire in convertibili con i fondi
Chi volesse approcciarsi a questo tipo di strumenti finanziari può anche scegliere di farlo con prodotti di risparmio gestito dedicati. La classifica elaborata da Fida, propone una selezione di 10 comparti obbligazionari convertibili globali, con copertura in euro oppure no, che dall’inizio del 2024 hanno una performance media dell’8,3% (con punte vicine all’11%). Il rendimento passa al 13,7% su un orizzonte annuo, per scendere invece al -1,5% su una prospettiva triennale.
Un approccio bilanciato
Con il fondo Franklin Global Convertible Securities Franklin Templeton mette a segno da gennaio una performance del 10,3%. «I titoli convertibili» sottolinea il gestore, Alan Muschott, «offrono sia la generazione di income attraverso gli interessi o i dividendi, sia il potenziale di rivalutazione del capitale in caso di aumento del prezzo delle azioni della società». L’approccio del money manager in particolare «si concentra sui convertibili bilanciati, dato che riteniamo particolarmente attraente il loro profilo di rischio e rendimento asimmetrico». I bilanciati infatti «hanno delta (sensibilità azionaria, ndr) intorno al punto medio tra 0 e 1, e possono quindi partecipare maggiormente al rialzo delle azioni di un emittente rispetto al ribasso». Nell'attuale contesto di mercato, conclude il gestore, «i rischi economici e geopolitici sono significativi e la protezione al ribasso dei convertibili contribuisce a mitigarli: questi bond possono permettere di gestire questi rischi pur essendo posizionati per partecipare al rialzo azionario».
Nei mercati azionari con un cuscinetto
Swisscanto Asset Management si approccio all’asset class con il comparto Bond Fund Responsible Global Convertible (+6,9% nel 2024). Tania Minella, portfolio manager del comparto, ricorda che «le obbligazioni convertibili permettono di partecipare alla crescita dei mercati azionari in quanto possono esercitare il diritto di convertire l’obbligazione di un emittente in titolo azionario, offrendo al tempo stesso una protezione al ribasso grazie al bond floor che riduce le perdite durante le correzioni di mercato azionario». Quanto alle scelte di portafoglio, la money manager ha «approfittato della correzione azionaria nei settori dei semiconduttori e nei trasporti per aumentarne selettivamente l'esposizione con titoli che riteniamo interessanti». Allo stesso tempo, Minella continua a sottopesare «il settore delle utility, in quanto riteniamo che gli investitori paghino un premio eccessivamente elevato per un potenziale di rialzo azionario relativamente più limitato». Attenzione infine a un ultimo aspetto: «Le convertibili», spiega la money manager, «tendono a essere maggiormente orientate verso aziende a piccola e media capitalizzazione. Negli Usa la combinazione tra l’allentamento delle condizioni finanziarie e l’aumento della probabilità di un soft landing rappresenta una buona premessa in particolare per aziende più piccole che finora hanno avuto una ripresa un po’ più lenta».
Uno sguardo alle small cap
A esplorare l’asset class c’è anche Groupama Asset Management. Julia Kung, convertibles analyst e portfolio manager della società di gestione, osserva che le obbligazioni convertibili «possono anche adatte agli investitori orientati alla crescita che desiderano partecipare al potenziale rialzo delle azioni mantenendo un certo livello di protezione del capitale», ma anche a quelli che «mirano a diversificare i loro portafogli, in quanto presentano spesso una bassa correlazione con le azioni tradizionali e i titoli a reddito fisso». Da un punto di vista di scelte in portafoglio, Kung sta implementando «strategie in grado di trarre vantaggio dalla sensibilità azionaria su aziende in cui abbiamo un’elevata convinzione, ad leader nei settori della digitalizzazione, della sanità, della transizione ambientale, dei consumi». Allo stesso tempo, conclude, «ci stiamo allocando su aziende con rendimenti interessanti e bilanci solidi. Riteniamo inoltre che le convertibili a piccola capitalizzazione di tipo growth siano interessanti nell'attuale contesto». (riproduzione riservata)
