Bond 2024, tre ragioni per investire nei mercati emergenti. Dove trovare rendimenti fino all’11%
Guillaume Riteau, gestore di debito emergente di Gemway Assets, boutique di investimento parigina, spiega perché i mercati emergenti sono tornati interessanti sotto il profilo del debito. E su quali puntare come rischio-rendimento, sia in dollari (o in euro coperti dal rischio di cambio), sia in valuta locale
La forte ripresa della crescita osservata nei paesi sviluppati, post Covid, aveva reso gli investimenti nei paesi emergenti meno attraenti. Oggi la situazione si è normalizzata, spiega Guillaume Riteau, gestore di debito emergente di Gemway Assets, boutique di investimento parigina, a milanofinanza.it, «perché il differenziale di crescita positivo del 2,5% rispetto alle economie occidentali è tornato sulla sua media storica. La linea di produzione si è riorganizzata lungo l'asse sud-sud e le esportazioni cinesi verso il sud-est asiatico sono ora superiori a quelle verso gli Stati Uniti».
Perché investire nei bond emergenti: (1) politiche fiscali restrittive
Dopo le due grandi crisi, sudamericana e asiatica, sotto l'egida del Fmi, i paesi emergenti sono «gradualmente tornati all'ortodossia economica e finanziaria: obiettivi di inflazione, indipendenza delle banche centrali, regole di bilancio, garanzie istituzionali... Il denaro gratuito è sparito. Le banche centrali sono reattive per frenare l'inflazione e i governi proattivi nelle loro politiche fiscali, anche a costo di correre il rischio di un malcontento sociale», spiega il gestore. Per i creditori internazionali è «un'ulteriore protezione contro il rischio di default».
Secondo Guillaume Riteau, «lo scenario centrale è ora quello di una stabilità delle condizioni finanziarie americane. Nel corso dell'anno potremmo assistere a una politica monetaria più accomodante della Fed. I rendimenti del debito sovrano dei paesi emergenti in dollari sono vicini ai loro massimi».
(2) Il Messico: debito basso, crescita forte grazie agli Usa, bond al 9,2%
Tra alcuni esempi di titoli che piacciono a Gemway Assets ci sono Brasile, Messico, Cile, Perù, Colombia, «dove i tassi reali sono alti e gli spread interessanti. Il Messico, con un basso indebitamento (54,7% del Pil), ha solide prospettive di crescita sostenute dal near-shoring. Infatti, nel quadro della politica di reindustrializzazione degli Stati Uniti, le imprese nordamericane rimpatriano le loro capacità di produzione... a sud del Rio Grande. Se la prossima presidenza dovrebbe essere un non-evento, le elezioni negli Stati Uniti sono un fattore di incertezza da monitorare».
Con un tasso di riferimento dell'11,25%, Banxico (Banca centrale) conduce una «politica monetaria restrittiva mentre l'inflazione è sotto controllo al 4,9%. Il potenziale di riduzione dei tassi è quindi significativo e il Messico potrebbe non aspettare la Federal Reserve. Abbiamo nel fondo dei titoli di Stato a 10 anni in dollari che offrono un rendimento del 6,0% e a 7 anni in valuta locale del 9,2%».
(3) Il debito del Sud Africa rende oltre l’11%
Il continente africano è un'altra area in cui il gestore francese trova opportunità di investimento. «La Costa d'Avorio, il buon allievo africano in termini di riforme strutturali, poco indebitata (57% del Pil), registra una forte crescita (6,6% previsto nel 2024), con un'inflazione del 2,3%. Il Fmi ha concesso un finanziamento di 3,5 miliardi di dollari in 40 mesi. Deteniamo nel nostro fondo GemBond, titoli di Stato decennali in dollari che offrano un tasso di rendimento dell'8,1%, uno spread di 380 punti base contro il T bond Usa».
Il Sudafrica è un «altro esempio di ortodossia nella gestione del policy mix. Il tasso di riferimento è all'8,25% per un indice dei prezzi al 5,3%. La banca centrale dispone di un margine di manovra per una riduzione dei tassi. I titoli di Stato rappresentano una buona opportunità. Il rendimento di 8 anni in dollari del 7,6% con uno spread di 324 punti base. Il rendimento di 8 anni in valuta locale è dell'11,1% e al netto della copertura valutaria dell'8%, uno spread di quasi 400 punti base rispetto agli Stati Uniti».
Nel contesto attuale, conclude Riteau, il mercato del «debito emergente in valuta forte appare come una proposta di investimento rilevante per gli investitori europei, con un rendimento atteso del 6% all'anno in euro coperto dal rischio di cambio (7,5% in dollari) e un livello di rischio moderato nell'orizzonte d'investimento raccomandato (3-5 anni)». (riproduzione riservata)
