Wall Street è diventata troppo cara? La borsa di Tokyo può essere una buona alternativa

Nel 2017 il mercato azionario nipponico ha assorbito più denaro dagli investitori internazionali di qualsiasi altro, e meritatamente: l’economia locale è cresciuta per otto trimestri consecutivi, una delle più lunghe fasi di rialzo in più di 20 anni. Inoltre si stanno affermando segnali che le aspettative di inflazione si trovano in una traiettoria al rialzo, il che farebbe eventualmente presagire prezzi più elevati. Ma incombe qualche evidente imprevisto. I problemi macroeconomici del Sol Levante sono ben noti: il Paese necessita ancora di salari più elevati per alimentare l’inflazione. Tuttavia, i recenti dati suggeriscono che le politiche promosse dal primo ministro Shinzo Abe e dal governatore della banca centrale Haruhiko Kuroda stanno funzionando. Abe ha consolidato la presa sulla scena politica, mentre Kuroda dovrebbe rimanere per un altro mandato, a partire dall’aprile di quest’anno. Per gli investitori, minori sono le incertezze, maggiore è la sicurezza e migliore è il commercio.

Lo scenario incoraggiante dovrebbe essere positivo per le aziende giapponesi. Il boom disinflazionistico globale, una combinazione di bassa inflazione e forte crescita, momento in cui i mercati rialzisti generalmente si fanno strada, sembra essere una costante in Giappone, a differenza delle altre principali economie. Da un’indagine dello scorso dicembre, su 8.400 nuclei familiari è emerso che oltre l’80% si aspetta un aumento dei prezzi nell’anno rispetto al mese precedente, ma la base rimane molto bassa. Crescono anche consumi e investimenti, mentre è andata forte la produzione in settori come i componenti elettronici. Certo, l’andamento dello yen resta determinante. Ma la solidità economica implica che il mercato azionario sia meno vincolato agli alti e bassi della valuta di casa: la stretta correlazione tra l’indice Topix e lo yen si è indebolita dalla scorsa estate. Il reddito d’esercizio delle imprese locali è aumentato sia per l’export che per le attività nell’industria e dei servizi focalizzate sul mercato interno.

Un altro motivo di preoccupazione è la possibilità che il mercato sia correttamente valutato: le azioni sono già ai massimi pluridecennali. Ma il Giappone ha spazio di manovra, rispetto ad altri mercati. Attualmente, il Topix tratta a 15,7 volte gli utili a 12 mesi, poco sopra la media decennale di 15,2. Nel frattempo lo S&P 500 scambia a oltre 18,5 volte gli utili futuri, rispetto alla media decennale di 14,2 volte. Secondo gli analisti di Bank of America Merrill Lynch, il Topix ha raggiunto un massimo di 22 volte gli utili futuri nell’ultimo mercato rialzista. Dunque, gli investitori dovrebbero continuare a scorrazzare in Giappone quest’anno. La recente «rivoluzione della produttività» siglata da Abe ha spinto la spesa privata e gli investimenti, fondamentali per mantenere lo slancio. Naturalmente, se Abe o la Bank of Japan non saranno in grado di tenere insieme questo perfetto equilibrio, i mercati rifaranno in fretta i conti e gli investitori si precipiteranno all’uscita. Per ora, però, dovrebbero godersi la corsa.
traduzione di Giorgia Crespi