Quegli Etf da +633% in tre mesi

Quello di scommettere sulla volatilità delle azioni è uno dei temi di investimento più caldi dell’anno. Ma anche uno dei più rischiosi. I trader grandi e piccoli hanno cercato di trarre profitto dalle oscillazioni selvagge del mercato attraverso i derivati e gli Etf quotati in borsa, che tendono a trarre profitto quando i mercati sono traballanti. Alcuni degli investimenti promettono di aumentare l’esposizione alla volatilità e spesso guadagnano in valore quando le azioni crollano e le turbolenze aumentano.
Quel che è accaduto in questo mese non è paragonabile ad altre fasi della storia del mercato azionario, e ha acceso ancora di più l’interesse per l’attività di trading. L’indice azionario Dow Jones, insieme all’S&P 500, ha oscillato in media del 5,2% ogni giorno, il più alto livello mai registrato ed è andato oltre ai movimenti registrati durante l’ultima crisi finanziaria.

Questo movimento a trottola include il più veloce calo mai registrato dal record, pari a un crollo del 20% dal picco. I titoli statunitensi hanno registrato la loro settimana peggiore dalla crisi finanziaria all’inizio di questo mese, per poi procedere la settimana scorsa a mettere in scena il più grande rimbalzo di tre giorni dagli anni ‘30.
Molti si aspettano che le crisi continuino, nella prossima settimana, arriveranno nuovi dati sulla produzione e sulla fiducia dei consumatori. I nuovi dati pubblicati venerdì 27 hanno mostrato che il sentimento dei consumatori ha subito un forte calo nel mese di marzo. Le recenti oscillazioni, e forse la paura dell’ignoto, rendono più allettanti le scommesse sulla volatilità.
Le masse amministrate per uno di questi prodotti, il VelocityShares Daily 2x Vix Vix Short-Term Exchange-Traded Note (ticker TVIX) il 19 marzo hanno raggiunto il record di 6,1 miliardi di dollari. Lo stesso giorno, gli asset della serie iPath B S&P 500 Vix Vix Short-Term Futures ETN, o VXX, hanno raggiunto il record degli ultimi due anni con almeno, 2,6 miliardi di dollari. Questo mese, il VXX è stato tra i prodotti scambiati più popolari nell’intero mercato azionario statunitense.
È facile capire perché. I mercati azionari di tutto il mondo sono precipitati e la volatilità è salita a livelli mai visti prima. Fino a venerdì 27, i due Etf citati sono aumentati del 633% e del 235%, rispettivamente, da inizio anno. Nello stesso periodo l’indice S&P 500 è sceso del 21%. Le sue forti oscillazioni sono continuate la scorsa settimana, anche se l’indice è balzato del 10% in più dopo un mese di bruschi cali. A causa di questi tumulti, anche gli investimenti tradizionalmente più sicuri, come l’oro e i titoli di stato, in alcune sedute sono scesi insieme alle azioni.
Con tutti gli asset alternativi in discesa, l’aumento della volatilità ha attirato investitori che altrimenti non sarebbero entrati in modo attivo nel mercato, dice Greg Taylor, chief investment officer di Purpose Investments. «Anche quando le cose iniziano a calmarsi, la volatilità può muoversi velocemente ed emergere dalla media del mercato più velocemente di qualsiasi altra cosa», ha detto Taylor. «La gente che fa trading sugli ETN e sugli ETF in questo momento, credo, deve stare molto attenta perché questi guadagni possono diminuire piuttosto velocemente», ha detto. Questi prodotti sono notoriamente rischiosi. In passato, i critici hanno sostenuto che possono seminare scompiglio e creare distorsioni nei mercati. Mantenerli in posizione può contribuire a ridurre i rendimenti di un portafoglio e seguire le loro oscillazioni per trarre profitto dai grandi salti di volatilità può essere difficile anche per i trader esperti.
Tra coloro che sono attratti dal trading c’è Shweta Agrawal, un trader retail con sede a Dayton, Ohio. All’inizio era attratta da TVIX perché sembrava in controtendenza rispetto al resto del mercato. «Sembrava che andasse contro il mercato. Tutto stava scendendo e TVIX stava salendo», ha detto la signora Agrawal. Ma con un movimento insolito, TVIX recentemente è sceso anche quando le azioni statunitensi sono precipitate. Per esempio, il prodotto è sceso del 6% il 20 marzo, mentre l’S&P 500 è sceso del 4,3%. Qualcosa di simile è accaduto anche lunedì 23. Joe Amaturo, un project manager di Warwick, New York, ha dichiarato di aver inizialmente acquistato azioni di TVIX all’inizio dell’anno, diffidando della corsa tumultuosa delle azioni statunitensi, allora scambiate a livelli record. Fino a poco tempo fa erano presenti nel suo portafoglio. «Ho aggiunto altro perché stiamo entrando in una delle grandi recessioni della nostra storia economica», ha detto Amaturo. «Il panico sta colpendo il mercato». Amaturo ha detto che la sua piccola quota gli ha fatto guadagnare qualche migliaio di dollari, che ha intenzione di risparmiare nel caso in cui avesse bisogno di denaro extra durante il rallentamento del coronavirus. E nonostante i guadagni, le oscillazioni sono state difficili da digerire. «È un’altalena emotiva quando la possiedi. Ti preoccupi: domani sarà in salita o in discesa?». Il prodotto, per esempio, è balzato del 40% il 18 marzo, per poi scendere del 20% il giorno dopo.

Se la volatilità si abbassa, questo potrebbe portare i trader a vendere allo scoperto la volatilità. Un popolare prodotto che vende volatilità allo scoperto ha guadagnato il 6,2% nell’ultima settimana, con grande successo tra i trader, mentre un prodotto che puntava sull’aumento di volatilità è sceso del 16%.
In un episodio ormai famoso del febbraio 2018, che è diventato noto come «Volmageddon», gli Etf che avevano eseguito la vendita al ribasso sono crollati quando una turbolenza ha colpito i mercati. Molti hanno sostenuto che smontare quelle posizioni aveva esacerbato la volatilità. Gli emittenti di tali Etf mirano a garantire che i loro rendimenti traccino la performance degli indici sottostanti. Quanto più grande è il prodotto e quanto in modo più estremo si muove il mercato, tanto più grandi possono essere gli scambi e tanto maggiore è il loro potenziale impatto. Alcuni devono «aumentare l’esposizione in un giorno di rialzo o vendere più esposizione in un giorno di ribasso», ha detto Elisabeth Kashner, direttore della ricerca ETF di FactSet, riferendosi a prodotti orientati che cercano di amplificare i rendimenti. «I trader che operano a fine seduta spingono il mercato più in alto e un venditore a fine giornata spinge il mercato più in basso». (riproduzione riservata)