Meno fiducia nell’Opec, ma il petrolio ritorna a pompare

Nella prima metà dell’anno è cresciuta la frustrazione tra investitori e trader, in quanto il patto stretto dall’Opec con altri importanti produttori alla fine del 2016 sembrava avere scarso effetto sulla sovrabbondanza di offerta globale. Le scorte sono rimaste ostinatamente elevate e, alla fine di giugno, i future sul greggio negli Stati Uniti sono crollati. Ma le quotazioni alla fine hanno recuperato terreno, mentre la crescita della produzione negli Stati Uniti si è indebolita, i rischi geopolitici si sono intensificati e le interruzioni delle forniture sono aumentate. Nel 2017 il Brent ha guadagnato il centro della scena, con un aumento di quasi il 15% e ha raggiunto a fine anno i massimi da giugno 2015. I future sul greggio negli Stati Uniti sono rimasti indietro ma hanno comunque segnato un rialzo dell’8,8%. «Nella prima metà dell’anno, nulla è andato bene per il Gruppo di Vienna», ha commentato Robert McNally, presidente di Rapidan Energy. «Nella seconda metà, la situazione ha preso la giusta piega».

Quest’anno la risalita del greggio non è stata lineare. I prezzi del petrolio hanno aperto l’anno in bellezza: gli investitori hanno scommesso fortemente sul progresso del greggio, costruendo una posizione rialzista netta record nei futures negli Stati Uniti fino a febbraio. Ma le iniziali speranze hanno lasciato rapidamente il posto all’impazienza. Le scorte di greggio negli Usa, un barometro attentamente monitorato sullo stato generale delle forniture globali di petrolio, hanno continuato a salire nei primi mesi dell’anno, in parte a causa di un aumento nella produzione dei membri dell’Opec prima che i tagli entrassero in vigore. Il calo è iniziato dopo aver toccato un massimo di oltre un anno a febbraio. Alla fine, gli investitori sono tornati, poiché le scorte hanno iniziato a diminuire. Secondo l’Agenzia internazionale dell’energia, l’eccesso di petrolio immagazzinato in tutto il mondo rispetto al livello medio quinquennale è stato ridotto di oltre la metà «Inizialmente sembrava che questi tagli non stessero avendo alcun effetto», ha ricordato Michael Hiley, responsabile del trading energia over the counter presso Lps Futures. «Ci è voluto del tempo prima che il mercato vedesse che le scorte venivano erose». Contestualmente, i produttori di shale negli Stati Uniti non hanno intensificato la produzione così rapidamente quanto alcuni avevano previsto. Gli investitori nelle società dello scisto hanno iniziato a spingere per frenare la spesa e concentrarsi sui rendimenti, anziché aumentare semplicemente la produzione. Con il restringimento delle forniture, si è anche riaffermato il rischio geopolitico. E i prezzi sono saliti con l’escalation dei conflitti in Medio Oriente. «Ai mercati del petrolio è stato fornito un bel promemoria di tutti i vari elementi che possono e che guideranno i prezzi, dai flussi di investimento alla geopolitica fino all’imprevisto disservizio di condutture e raffinerie», ha spiegato Michael Wittner, responsabile globale della ricerca petrolio di Société Générale.

E con le economie nel mondo che vanno a tutta birra e crescono contemporaneamente, la domanda di petrolio ha superato le previsioni dei più. Tuttavia, secondo gli analisti alcuni dei fattori che hanno contribuito a sollevare i prezzi del petrolio nella seconda metà dell’anno potrebbero rivelarsi fugaci. In agosto, l’uragano Harvey ha aiutato a svuotare gli inventari del carburante, poiché i raffinatori della costa del Golfo del Texas sono stati costretti a chiudere durante la tempesta e per le successive inondazioni. Una perdita che ha portato alla chiusura di Forties Pipeline System, responsabile del trasporto di circa 445 mila barili di greggio al giorno dal Mare del Nord, e ha spinto i prezzi del Brent ai massimi di due anni e mezzo a dicembre. Ma Ineos, l’operatore del gasdotto, ha reso noto che la linea dovrebbe tornare alla normalità all’inizio del prossimo anno. Allo stesso tempo, le posizioni degli hedge fund e di altri investitori speculativi sono tornate a estremi rialzisti, con posizioni nette a livelli record sia nel Brent sia nel Wti. Questi investitori potrebbero ancora una volta abbandonare il campo al primo segnale di indebolimento dei prezzi, portando a un sell-off a cascata.

traduzione di Giorgia Crespi