Le azioni europee sopravvivono alla super valuta

Di norma, se l’euro si rafforza, i titoli europei perdono terreno. E a giudicare dalla performance dello Stoxx Europe 600 sembra proprio essere così. Dopo un inizio anno promettente, l’indice europeo ha iniziato a indebolirsi a partire da maggio, in scia all’apprezzamento dell’euro, con le azioni che trattano in rialzo di appena il 3,2% a livello annuale, in contrasto con i dati economici positivi che giungono dall’area euro.
Il rafforzamento dell’euro, in rialzo del 13% contro il dollaro quest’anno, sta facendo sorgere qualche preoccupazione riguardo ai profitti che le aziende europee realizzano all’estero. Ma il suo andamento al rialzo sta alimentando i guadagni degli investitori non europei. In dollari, lo Stoxx 600 è infatti cresciuto del 16,5%, superando ampiamente il 9,8% registrato dall’S&P 500.

Tuttavia, ciò non è dovuto solo alla moneta unica. La domanda interna rappresenta un’importante fonte di stimolo per l’Eurozona, anche fra i grandi esportatori dell’area. Per esempio, l’Ufficio nazionale di statistica tedesco ha riportato che la domanda interna è cresciuta dell’1% nel secondo trimestre dell’anno rispetto al periodo precedente, anche se il dato commerciale netto ha ridotto l’espansione complessiva allo 0,6%.

Le prospettive economiche dell’Europa rimangono solide. Un paio di giorni fa Moody’s ha infatti rivisto al rialzo le sue previsioni di crescita per il 2017 al 2,1% e per il 2018 all’1,9%, affermando che il rafforzamento dell’euro non dovrebbe impattare negativamente sulla ripresa. I recenti sondaggi sul sentiment degli investitori non hanno indicato l’euro come un ostacolo.

Nonostante l’apprezzamento della valuta, le prospettive di crescita dei guadagni si sono soltanto lievemente ridotte, con FactSet che ha stimato per lo Stoxx 600 un’espansione del 12,5% per il 2017 e dell’8,2% per il 2018.

Una delle ragioni che sottendono il rialzo dell’euro è l’aspettativa che la Banca centrale ridurrà gradualmente l’accomodamento monetario. Se questo genera una curva dei rendimenti più ripida, dovrebbe essere una buona notizia per le compagnie finanziarie. Le banche dell’area euro, che Ubs sottolinea offrano una buona combinazione di esposizione ciclica e attenzione al fronte interno, superano in termini di performance l’indice generale, con lo Stoxx Banks che guadagna l’11,7%.

La velocità e la portata dell’apprezzamento dell’euro nelle ultime settimane stanno senza dubbio pesando sull’azionario. Tuttavia, se un’ampia parte del rafforzamento della valuta è al di sotto delle migliori prospettive per l’Eurozona, allora le preoccupazioni degli investitori relative al tasso di cambio dovrebbero risultare eccessive. (riproduzione riservata)