Il boom degli investitori individuali ha cambiato il volto del mercato azionario Usa

È una delle più importanti storie di mercato dell'anno: gli investitori individuali, giovani, mamme e papà, si sono innamorati di nuovo delle azioni, attratti dalle applicazioni di trading gratuite, da un mercato rialzista che sembra non fermarsi, guidato da aziende tecnologiche e con una pandemia che ha lasciato milioni di americani a casa con poco da fare.
 
I nuovi dati spiegano il boom del trading individuale, che ha rimodellato il mercato azionario statunitense. Ecco cinque motivi.
 
Il trading azionario individuale è al massimo da dieci anni

Secondo Larry Tabb, responsabile della ricerca sulla struttura del mercato presso Bloomberg Intelligence, il trading individuale rappresenta una parte maggiore dell'attività di mercato rispetto a qualsiasi altro momento degli ultimi 10 anni.
Nei primi sei mesi di quest'anno, gli individuali hanno rappresentato il 19,5% delle azioni scambiate sul mercato azionario statunitense, in crescita rispetto al 14,9% dello scorso anno e quasi il doppio rispetto al 2010, secondo le stime di Tabb.
In alcuni giorni di quest'anno, circa il 25% del volume di mercato è stato attività di investimento individuale, ha detto Joe Mecane, responsabile dei servizi presso Citadel Securities, una società di trading elettronico che esegue ordini per broker come Robinhood Markets e Charles Schwab.
 
L'attività di trading tra gli individui ha iniziato a crescere alla fine dell'anno scorso, quando Schwab e altri importanti broker hanno ridotto a zero le commissioni di negoziazione delle azioni. Mecane ha tracciato un parallelo con il boom delle dot-com negli anni '90, quando i broker basati sul web hanno reso più facile il trading di azioni, e anche allora c’era una fase di mercato toro.
 
"Era davvero l'inizio di una tendenza", ha detto. "A quei tempi, l'innovazione tecnologica e di business hanno fornito la prima incursione del privato nell'esecuzione istantanea degli ordini e nell'investimento al dettaglio auto-diretto".
 
I piccoli investitori stanno dando il via a grandi movimenti in alcuni titoli

È stato chiamato l'effetto Robinhood, l'idea che gli investitori che utilizzano la popolare applicazione stanno guidando movimenti azionari irrazionali. In realtà, tale attività non ha molta rilevanza per la maggior parte dei titoli, secondo Nick Maggiulli, chief operating officer di Ritholtz Wealth Management. Ma ci sono prove di un effetto Robinhood in alcuni titoli più piccoli, ha detto.
Maggiulli ha studiato il rapporto tra il numero di utenti di Robinhood che possiedono un determinato titolo e l’andamento del titolo. Se gli investitori di Robinhood spingessero i prezzi su e giù, ci si aspetterebbe un'alta correlazione tra queste due cose.
 
Per alcuni dei titoli più caldi della app, tra cui Apple e Tesla,  tali correlazioni sono deboli. Per altri, come Google (Alphabet) sono negative, il che significa che, man mano che gli utenti di Robinhood acquistano un'azione, il suo prezzo tende a scendere.
 
Maggiulli ha scoperto che ci sono alcune azioni, tuttavia, con un'alta correlazione tra la popolarità presso Robinhood e il loro prezzo, il che indica che gli utenti dell'applicazione possono effettivamente essere il traino dei prezzi delle loro azioni. Negli ultimi mesi, tali azioni hanno incluso Eastman Kodak, la startup di autocarri elettrici Nikola e la società biotecnologica Novavax
 
L'Asia è l’area in cui i privati dominano veramente

Molti mercati azionari asiatici sono stati tradizionalmente dominati da investitori individuali, a differenza del mercato statunitense, caratterizzato da un'elevata densità di istituzioni. In luoghi come la Cina continentale, il frenetico trading da parte dei singoli individui può creare un'atmosfera da casinò, con esuberanti corse di tori seguite da spettacolari incidenti.
 
Gli individui rappresentano spesso più dell'80% del volume della Borsa di Shanghai, mentre sul principale mercato Kospi della borsa di Corea, quasi l'84% delle azioni scambiate quest'anno sono state per conto di investitori individuali, secondo i dati compilati da Hee-Joon Ahn, professore di finanza alla Sungkyunkwan University di Seoul.
 
Ci sono diverse ragioni per cui in Corea del Sud ci sono così tanti scambi di azioni da parte di privati. Tra queste, un'industria dei fondi comuni di investimento sottosviluppata, una popolazione di esperti di tecnologia abituata a fare trading con gli smartphone e le guerre dei prezzi da parte dei broker, che hanno portato a zero o quasi zero commissioni, secondo Ahn. Tutto ciò porta a pesanti speculazioni, ha aggiunto. "Gli individui in Asia tendono non solo ad affollarsi nel trading di azioni di piccole società, ma anche ad essere molto orientati al breve termine", ha detto Ahn.
 
Il mercato azionario americano sta diventando sempre più opaco

Il boom degli investimenti individuali ha portato a livelli storicamente elevati di dark trading, in cui le azioni vengono acquistate e vendute in piattaforme private opache, piuttosto che nelle borse pubbliche. Ciò è dovuto al fatto che i broker online di solito incanalano le transazioni dei piccoli investitori verso le società di trading elettronico che eseguono gli ordini in entrata.
 
Nel mese di luglio, il 43,2% del volume di scambi di azioni statunitensi ha avuto luogo fuori borsa, secondo Rosenblatt Securities, una società di intermediazione. Questo è il livello più alto che la società ha registrato da quando ha iniziato a tracciare tali dati nel 2008.
 
I titoli che sono popolari tra i piccoli investitori, come United Airlines Holdings sono ancora più propensi a essere scambiati al buio. A luglio, il 62,6% delle negoziazioni di azioni United ha avuto luogo fuori borsa, come dimostrano i dati di Rosenblatt.
 
Il Nyse, la borsa di New York e il Nasdaq Inc. si sono a lungo lamentati del fatto che un trading troppo opaco  nuoce alla trasparenza del mercato.
 
"E' sempre una preoccupazione quando gran parte del trading viene condotta al di fuori del processo di formazione del prezzo", ha detto Justin Schack, amministratore delegato di Rosenblatt.
 
I grandi vincitori? I trader elettronici

Proprio queste aziende, che eseguono in elettronico gli ordini dei singoli investitori, hanno goduto di un aumento dei volumi. I tre principali attori di tale attività, Citadel Securities, Virtu Financial e Susquehanna International Group, hanno negoziato un totale di 69,4 miliardi di azioni a giugno, più del triplo rispetto lo scorso novembre, secondo Bloomberg Intelligence. La stragrande maggioranza delle operazioni fuori borsa delle società proviene da investitori individuali. Il trading OTC (over the counter) è un tipo di trading effettuato fuori dalle borse ufficiali.
 
Le aziende di trading elettronico traggono profitto dalle transazioni individuali, raccogliendo una piccola differenza tra i prezzi di acquisto e di vendita di un'azione. È difficile sapere quanti soldi guadagnano, però, perché la maggior parte di loro sono aziende private e non riportano i dati di bilancio.
 
Nella Virtu, che invece è quotata, il reddito netto dalle negoziazioni è più che triplicato a 744 milioni di dollari nel secondo trimestre. Le azioni di Virtu sono salite del 56% dall'inizio del 2020. Anche se l'azienda non dice quanto del suo reddito di trading provenga da individui, l'amministratore delegato Douglas Cifu ha detto in una conference sui risultati di bilancio lo scorso  7 agosto che il boom del commercio al dettaglio è stato un grande impulso per Virtu: "Sicuramente è ottimo per il nostro business", ha detto.