I governi divisi dovrebbero essere un punto a favore delle le azioni, ma i dati non lo dimostrano

I governi divisi sono generalmente considerati positivi per il mercato azionario, poiché né i democratici né i repubblicani ricevono un ampio mandato dagli elettori che porterebbe a cambiamenti politici estremi. Le azioni ne hanno sicuramente beneficiato la scorsa settimana. L’indice S&P 500 è cresciuto del 7,3%, la sua miglior performance settimanale da aprile, prima che il democratico Joe Biden vincesse le elezioni e il controllo del Congresso fosse potenzialmente diviso a metà tra Democratici e Repubblicani.

Nel lungo periodo, però, non ci sono prove sufficienti che i governi divisi abbiano un effetto sui rendimenti azionari. Dalle elezioni del 1928, non vi è stata praticamente alcuna differenza nel rendimento annuale dell’indice S&P 500 tra gli anni in cui un partito controllava Washington e i periodi in cui il potere era diviso. In realtà, l’indice ha avuto una performance leggermente migliore quando il controllo della presidenza e del Congresso era unificato sotto un unico partito.

Nei 45 anni in cui lo stesso partito controllava sia il Congresso che la Casa Bianca, il rendimento medio dell’indice S&P 500 è stato del 7,45%, secondo i dati di mercato del Dow Jones. Nei 46 anni in cui il potere è stato diviso, il rendimento medio è stato del 7,26%. Quello che è veramente importante tenere a mente è che ogni ciclo è diverso, ha detto Julian Emanuel, analista di BTIG. In questo momento, se Biden riuscisse a ottenere una versione meno divisa del governo, sarebbe un cambiamento gradito rispetto agli ultimi anni di estrema volatilità, ha detto. Anche se l’indice S&P 500 è salito del 64% dalle elezioni del 2016, gli investitori hanno sopportato periodi di turbolenza, compresi due mercati al ribasso, che sono state vere e proprie "pause di riflessione", ha affermato. «A parità di condizioni, una volatilità inferiore dovrebbe essere un risultato positivo», ha aggiunto.

Gli investitori scommettono che un Senato Repubblicano potrebbe limitare i piani fiscali e di stimolo di Biden. Ciò avrà un effetto domino sulle plusvalenze, sui tassi di interesse e persino sulla politica monetaria. Il destino del controllo del Senato dipenderà da due elezioni di ballottaggio in Georgia a gennaio.
Le azioni tech sono schizzate in alto la scorsa settimana, sulla scommessa che il clamore intorno all’antitrust si affievolirà. I titoli nel settore sanitario hanno visto un rialzo in base alle minori probabilità di grandi cambiamenti dei programmi sanitari del governo. Le banche regionali, tuttavia, hanno subito un calo a causa della minore probabilità di un grande pacchetto di stimoli, così come i rendimenti del Tesoro e le obbligazioni comunali.

«Se il governo rimane diviso, come sembra probabile, i mercati potrebbero trarre un po' di conforto dalla prospettiva di un blocco politico, partendo dal presupposto che probabilmente non si verificherà nulla di troppo dannoso per l'economia», ha affermato David Joy, Chief Market Strategist di Ameriprise.
Facendo riferimento all’anno 1929, la struttura di potere più comune a Washington ha visto i Democratici controllare la Casa Bianca ed entrambe le Camere del Congresso. L'indice S&P 500 ha avuto una crescita annuale superiore alla media del 9,4% in quei 34 anni.

Il secondo tipo di struttura più comune era una divisione in cui i repubblicani controllavano la Casa Bianca e i Democratici controllavano entrambe le camere del Congresso. Il rendimento annuo del mercato in quei 22 anni è stato del 4,9%, inferiore alla media. Il miglior rendimento ottenuto durante un governo diviso è del 13,6%, sotto il controllo di un Presidente e un Senato a guida democratica e una Camera dei Rappresentanti Repubblicana. Tuttavia, quella struttura è rimasta in piedi solo per quattro anni, dal 2011 al 2014, durante la presidenza di Barack Obama, quando l'economia si stava ancora riprendendo dalla crisi finanziaria e il mercato era sostenuto da politiche aggressive della Federal Reserve.

Escludendo il 2020, ci sono stati sei anni in cui i Repubblicani controllavano la Casa Bianca e il Senato, mentre i Democratici guidavano la Camera. Il rendimento medio in quegli anni è stato del 9,8%. A partire da venerdì, l'indice S&P 500 è aumentato dell'8,6% nel 2020. È interessante notare come non c'è stato alcun lasso di tempo in cui i Democratici controllavano la Casa Bianca e la Camera dei Rappresentanti e i Repubblicani il Senato. Eppure questo sembra essere uno scenario probabile per il 2021.

Secondo gli investitori, c’è un problema nel cercare di analizzare governi e mercati divisi: ci sono una miriade di modi per analizzare i dati. Anni anomali come il 2009, quando il mercato ha subito un rialzo dopo i minimi della crisi finanziaria, possono distorcere l'intera media, ha affermato Tom McLoughlin- responsabile dell’Americas fixed income presso l’UBS Global Wealth Management. Decidere quando iniziare l'analisi ha un impatto ancora maggiore, ha aggiunto. «Il punto cruciale è che la dimensione del campione non è abbastanza grande per trarre una conclusione definitiva», ha affermato McLoughlin. «Come mi ha detto un collega, Torna tra 500 anni e ne riparleremo». (riproduzione riservata)

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