I fondi monetari Usa rinunciano alle commissioni per evitare rendimenti negativi

Molte società di gestione americane stanno rinunciando a ricaricare costi sui fondi monetari per mantenere i rendimenti degli investitori al di sopra dello zero.
 
Il gigante del money management, BlackRock, sta rinunciando ad applicare i costi tipicamente sostenuti dai suoi clienti per alcuni fondi di mercato monetario, in modo da sostenere i rendimenti degli investitori, secondo fonti al corrente della cosa. Fidelity Investments, Federated Hermes e Jp Morgan Asset Management stanno anche rinunciando ad alcune commissioni per evitare rendimenti negativi.
 
Queste mosse sono l'ultimo segno di come questo segmento del mercato finanziario, che vale circa 5.000 miliardi di dollari, si stia preparando a sopportare le nuove pressioni derivanti dal crollo dei tassi d'interesse Usa. Le rinunce alle commissioni colpiranno i ricavi delle società di gestione che ne sostengono i costi.
 
Tutti i tipi di investitori - dai privati ai fondi pensione, agli hedge fund - usano i fondi del mercato monetario per parcheggiare il contante in modo sicuro e guadagnare qualche spicciolo. Se un investitore deposita denaro presso un broker, per esempio, quel denaro può rimanere in un fondo del mercato monetario fino a quando l'investitore decide cosa acquistare.
 
Ma le società di gestione non si limitano a detenere quei fondi. Con quel denaro comprano un debito ad alto rating, trasferendo una parte dei rendimenti agli investitori. Con la crescita di questo settore, i fondi monetari sono diventati una fonte critica di finanziamento a breve termine per il governo degli Stati Uniti, le aziende e le municipalità del paese.
 
Oggi, il reddito offerto da questi fondi sta svanendo con il crollo dei tassi. La Federal Reserve ha ridotto il suo tasso di riferimento a breve termine tra lo zero e lo 0,25% per calmare i mercati a marzo e si è impegnata a mantenere i tassi vicino allo zero per il prossimo futuro. I rendimenti del Tesoro a tre mesi sono pari allo 0,0928% al 21 agosto, dall'1,546% della fine dello scorso anno.
 
Ecco perché i fondi monetari statunitensi, che sono costretti a investire nuova liquidità in titoli a rendimento più basso, hanno i rendimenti in picchiata.
 
Secondo la società di ricerca Crane Data, i rendimenti netti a sette giorni per un fondo monetario medio sono scesi allo 0,05% annuo a luglio dall'1,31% di fine 2019. Il fondo monetario medio sta fruttando pochissimo oggi rispetto al 2,11%, rendimento massimo realizzato nell’aprile dell'anno scorso.
 
"La realtà dei fondi monetari non è più una questione di rendimento del capitale", ha detto Keith Berlin, responsabile del reddito fisso presso la società di consulenza Fund Evaluation Group. "Non guadagneranno nulla fino a quando la Fed non aumenterà i tassi".
 
Aggiungete le commissioni, e gli investitori potrebbero finire per perdere parte di ciò che hanno investito inizialmente. Questa possibilità potrebbe rendere più attraente imbottire di denaro un materasso. Quindi le aziende che gestiscono questi fondi devono rinunciare alle commissioni o trovare il modo di spostare i costi dagli investitori.
 
Tra i grandi operatori, Fidelity sta rinunciando alle commissioni sulla maggior parte dei suoi fondi.
 
BlackRock aveva avvertito gli analisti di Wall Street che quest'anno avrebbe potuto dover rinunciare alle commissioni già in agosto o settembre per sostenere i rendimenti dei fondi monetari. Per ora, qualsiasi costo spostato dagli investitori di fondi monetari per evitare rendimenti negativi viene assorbito dai distributori e non dall'azienda, secondo una persona che ha familiarità con la materia.
 
Molte aziende hanno fatto passi simili dopo l'ultima crisi finanziaria, per evitare che i loro investitori fossero gravati da rendimenti negativi. "Diventerà una battaglia tra le aziende più grandi su chi potrà sostenere i costi più a lungo, fino a quando i loro clienti non si sentiranno più a loro agio nell'adottare strategie più rischiose", ha detto Berlin.
 
Moody's Investors Service ha reso noto che il costo del fondo monetario medio statunitense è sceso del 12% tra febbraio e giugno, a circa 21 centesimi per ogni 10.000 dollari investiti. Quando gli  investitori si riversano in asset di rifugio sicuro, tipicamente durante un crollo economico, un aumento delle attività del fondo monetario compensa l'effetto delle commissioni più basse e si aggiunge ai ricavi delle sgr. Gli analisti di Moody's prevedono che il settore rinuncerà ad alcuni di questi guadagni nel corso dell'anno, man mano che i rendimenti si ridurranno.
 
Deborah Cunningham, responsabile degli investimenti di Federated Hermes per i mercati globali della liquidità, ha affermato che il calo dei rendimenti potrebbe spremere gli operatori più piccoli. Ciò porterebbe a una maggiore concentrazione in un settore in cui già dominano i più grandi. I 25 principali gestori monetari controllano oltre il 90% delle attività negli Stati Uniti.
 
L'anno scorso, la Federated Hermes ha assorbito gli attivi dei fondi monetari di un'altra istituzione di Pittsburgh, la PNC Capital Advisors. La Cunningham pensa che l'azienda potrebbe fare altri affari di questo tipo. "È probabile che questa opportunità si ripresenti", ha detto.
 
Gli asset manager eviteranno perdite finché gli investitori continueranno ad accumulare cash nei fondi monetari o se prodotti più redditizi compenseranno il calo dei ricavi dei loro fondi.
 
Le mosse della Fed per mantenere i tassi di interesse vicino allo zero hanno creato pressioni sulle commissioni, ma la Fed ha anche salvato l'industria dall'orlo del baratro all'inizio di quest'anno: in marzo, l'industria è stata messa sotto stress a causa dello shock dei mercati provocato dal  coronavirus. I trader si sono rifiutati di negoziare anche strumenti sicuri come la carta commerciale (commercial paper) e i titoli di stato Usa. Gli investitori istituzionali avevano allora prelevato denaro da prime funds, un tipo di fondo monetario che investe in obbligazioni societarie e la Fed è intervenuta con misure aggressive e con uno strumento di finanziamento per sostenere i fondi monetari.
 
Quello shock ha scatenato un dibattito tra le autorità di regolamentazione e le società di gestione su ciò che deve essere fatto per rafforzare la resilienza dei fondi monetari.
 
Oggi, circa due terzi dei fondi monetari statunitensi stanno rinunciando ad applicare costi per gli investitori per evitare che i rendimenti scendano sotto lo zero, secondo le stime di Crane Data. I fondi che si sono concentrati sui titoli di Stato con il rendimento più basso e quelli con commissioni di distribuzione elevate sono stati i primi a decidere la rinuncia alle commissioni, sostengono i gestori professionisti.