Opzioni: le strategie long e short butterfly e condor
Funzionamento, utilizzo pratico e rendimento di quattro strategie per opzioni che tengono conto della volatilità | Glossario
Long butterfly, short butterfly, long condor e short condor sono quattro delle ventuno strategie adottabili sulle opzioni. Tengono conto solo della volatilità, e non del mercato sottostante, pertanto vengono definite “strategie pure sulla volatilità”, così come le long e short straddle e strangle.
Indice
La strategia long butterfly
Strategia simile al "long straddle", per cui l'investitore viene a trovarsi sostanzialmente neutrale nei confronti delle quotazioni del mercato sottostante (underlying) mentre punta al rialzo della volatilità dell'underlying. Viene costruita acquistando opzioni call e put out of the money (otm) per la stessa quantità e scadenza, e contemporaneamente vendendo la medesima quantità di call e put at the money (atm). Questa strategia di acquisto puro della volatilità si presenta più prudenziale rispetto al "long straddle", evidenziando un vega più contenuto; di contro, il deprezzamento legato al trascorrere del tempo misurato dal theta risulta inferiore. Il delta prossimo allo zero assicura poi la neutralità verso i movimenti dei corsi dell'underlying.
L'esempio è stato costruito vendendo una call e una put entrambe atm con la medesima scadenza, e simultaneamente acquistando una call con strike immediatamente inferiore e una put con strike immediatamente superiore sempre con la stessa scadenza.
Nella gestione dinamica i risultati evidenziano un guadagno massimo pari a zero al variare dell'underlying: i profitti arrivano infatti da un aumento della volatilità più che dal movimento dei corsi, che anzi è opportuno che oscillino attorno alla quotazione d'acquisto.
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La strategia long condor
Strategia simile al "long butterfly", per cui l'investitore viene a trovarsi sostanzialmente neutrale nei confronti delle quotazioni del mercato sottostante mentre punta al rialzo della volatilità dell'underlying. Viene costruita acquistando opzioni call e put molto out of the money (otm) per la stessa quantità e scadenza, e contemporaneamente vendendo la medesima quantità di call e put limitatamente otm. Questa strategia di acquisto puro della volatilità si presenta più spinta rispetto al "long butterfly", evidenziando un vega più elevato; di contro, il deprezzamento legato al trascorrere del tempo misurato dal theta risulta superiore inferiore. Il delta prossimo allo zero assicura poi la neutralità verso i movimenti dei corsi dell'underlying.
L'esempio è stato costruito con opzioni aventi la medesima scadenza e strike immediatamente vicino all'at the money (atm) per le opzioni limitatamente otm e quello successivo per le opzioni molto otm. Nella gestione dinamica i risultati evidenziano un guadagno massimo pari a zero al variare dell'underlying: i profitti arrivano infatti da un aumento della volatilità più che dal movimento dei corsi, che anzi è opportuno che oscillino attorno alla quotazione d'acquisto.
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La strategia short butterfly
Strategia simile al "short straddle", per cui l'investitore viene a trovarsi sostanzialmente neutrale nei confronti delle quotazioni del mercato sottostante mentre punta al ribasso della volatilità dell'underlying. Viene costruita acquistando opzioni call e put at the money (atm) per la stessa quantità e scadenza, e contemporaneamente vendendo la medesima quantità di call e put out of the money (otm). Questa strategia di vendita pura della volatilità si presenta più prudenziale rispetto al "short straddle", evidenziando un vega negativo più contenuto; anche l'apprezzamento legato al trascorrere del tempo misurato dal theta risulta inferiore. Il delta prossimo allo zero assicura poi la neutralità verso i movimenti dei corsi dell'underlying.
L'esempio è stato costruito acquistando una call e una put entrambe atm con la medesima scadenza, e simultaneamente vendendo una call con strike immediatamente inferiore e una put con strike immediatamente superiore sempre per la stessa scadenza. Nella gestione dinamica i risultati evidenziano un guadagno non eccessivo all'aumentare o al diminuire dell'underlying: i profitti arrivano infatti da una diminuzione della volatilità più che dal movimento dei corsi, anche se è opportuno che si discostino, al rialzo o al ribasso, dal prezzo d'acquisto.
La strategia short condor
Strategia simile al "short butterfly", per cui l'investitore viene a trovarsi sostanzialmente neutrale nei confronti delle quotazioni del mercato sottostante mentre punta al ribasso della volatilità dell'underlying. Viene costruita vendendo opzioni call e put molto out of the money (otm) per la stessa quantità e scadenza, e contemporaneamente acquistando la medesima quantità di call e put limitatamente otm. Questa strategia di vendita pura della volatilità si presenta più spinta rispetto al "short butterfly", evidenziando un vega negativo più elevato; anche l'apprezzamento legato al trascorrere del tempo misurato dal theta risulta superiore. Il delta prossimo allo zero assicura poi la neutralità verso i movimenti dei corsi dell'underlying.
L'esempio è stato costruito con opzioni aventi la medesima scadenza e strike immediatamente vicino all'at the money (atm) per le opzioni limitatamente otm e quello successivo per le opzioni molto otm. Nella gestione dinamica i risultati evidenziano un guadagno non eccessivo all'aumentare o al diminuire dell'underlying: i profitti arrivano infatti da una diminuzione della volatilità più che dal movimento dei corsi, anche se è opportuno che si discostino, al rialzo o al ribasso, dal prezzo d'acquisto.
- Leggi anche: Premio dell'opzione: cos'è e come si calcola
Le altre strategie sulle opzioni:
- Long call, short call, long put e short put
- Long e short underlying sintetico
- Bull e bear spread con call
- Long e short straddle e strangle
- (Short) calendar spread con call
- Call e put ratio backspread e spread
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