Che cosa resterà dopo che tutto sarà finito? Un nuova era

 La scalata alla United Airlines da 6,75 miliardi di dollari, finanziata da junk bond, collassò venerdì 13 ottobre 1989. Il mercato azionario scese immediatamente di 191 punti o quasi il 7%, il che equivale a un calo di 1.500 punti oggi. Spaventoso.
 
Rod Berens, all'epoca responsabile della ricerca alla Morgan Stanley, convocò una riunione a livello di dipartimento dopo la chiusura del mercato. Avevo paura di andarci. Avevo una lista di titoli tecnologici che stavo raccomandando e che quel giorno erano stati colpiti. Quando mi presentai, notai diverse casse di champagne, strano modo di celebrare una perdita di ricchezza. Ma perché no? Presi anch’io un bicchiere, era venerdì.
 
E poi il mio capo si diresse verso di me. Uh oh, ho pensato, ora mi licenzierà. Invece sorrise, mi diede il cinque e disse: "Congratulazioni, ora tocca a te", e ha fatto tintinnare il mio bicchiere. Ma come, è: uno dei giorni peggiori della mia vita professionale e si congratula con me?
 
Non l'ho capito in quel momento, ma aveva ragione. Le epoche cambiano, a volte da un giorno all'altro. Nel corso del decennio successivo, il mercato azionario si spostò dai buyout alimentati da obbligazioni spazzatura, da un Giappone dominante e dalla Guerra Fredda ad aziende tecnologiche emergenti di grande valore, per finire con l'esplosione delle dot-com.
 
Le attuali turbolenze del mercato mi inducono a dire che sta irrompendo una nuova era, quindi rimettete tutto in discussione. Torneranno la tv via cavo, l'energia, i cellulari e i social media? E se non torneranno, che cosa succederà?
 
Beh, verranno prima di tutto le reazioni impulsive. Molti pensano che l'epidemia di SARS del 2003 in Cina abbia inaugurato l'era dell'e-commerce in quel Paese, ma stava per succedere comunque, la crisi l'ha solo accelerata. Quindi state attenti a non parlare di consegne affidate a robot e droni. Si può arrivare a questo se il virus si diffonde, ma l’economicità della cosa sembra ancora lontana.
 
L'energia rimarrà a buon mercato per sempre dopo la devastazione dell’ultima settimana? Ne dubito, ma l'economia può finalmente beneficiare del gas naturale a basso costo del fracking. Scommetterei che le cosiddette energie pulite e rinnovabili sono state rimandate di un decennio, dovendo competere con prezzi più bassi di quelle attuali. I combustibili fossili a basso costo possono anche respingere qualsiasi nuova adozione dell'energia nucleare senza CO2.
 
Più interessante è lo svuotamento di innumerevoli campus universitari, mandando a casa gli studenti. Le lezioni saranno online solo fino a nuovo avviso. Intelligente. Ma a un certo punto i genitori si chiederanno sicuramente: "Perché paghiamo ancora 78.000 dollari all'anno?” La fine delle università è così lontana?
 
Allo stesso modo, molte aziende dicono ai dipendenti di lavorare a casa. Arriverà finalmente l'era del telelavoro e del senza traffico nelle ore di punta? Forse no. Ricordiamo che all'inizio del mandato di Marissa Mayer come CEO di Yahoo, vietò il lavoro da casa perché molte persone se la prendevano comoda.
 
La fine del dominio della Cina sta certamente arrivando. Nessuno concentrerà mai più la produzione solo in Cina. Il Vietnam e altri Paesi con manodopera a basso costo ne trarranno vantaggio. Forse questo è il momento dell'Africa. Evento correlato: potrebbe verificarsi di nuovo un forte contraccolpo alla globalizzazione, ma poiché ai consumatori piacciono i prodotti a basso costo, esso si spegnerà.
 
Un'altra osservazione: i tassi di interesse e la Federal Reserve potrebbero rivelarsi sempre più irrilevanti. Il compito della Fed sembra essere quello di assicurare la disponibilità di buoni del  Tesoro soprattutto, come abbiamo scritto lo scorso settembre, come garanzia per il mercato dei pronti contro termine, che finanzia una quota crescente del commercio globale. I 500 miliardi di dollari annunciati giovedì 12 sono incoraggianti.
 
Che dire del mobile e del cloud computing, e persino del mercato azionario e delle sue valutazioni da mille miliardi di dollari? Vale la pena chiederselo, visto che il capitale di rischio e il private equity che utilizzano debiti a basso costo stanno mantenendo le aziende non quotate più a lungo, o per sempre. Altri pensano che sia il turno delle azioni di valore a brillare, ma questo di solito richiede un periodo di inflazione che di certo non vedo arrivare. Al contrario.
 
No, la crescita continuerà a regnare, ma con un diverso gruppo di leader. Nel mondo bio, il sequenziamento del DNA e l'editing del gene Crispr stanno iniziando a produrre i loro frutti. L'assistenza sanitaria sarà trasformata grazie a nuovi modi per individuare e trattare il cancro e da altri modi per curare malattie precedentemente incurabili come l'anemia falciforme.
 
Nel mondo dell'alta tecnologia, il mobile sembra stanco. Il prodotto più caldo della Apple è l'AirPods Pro, quei bastoncini bianchi di ispirazione Star Wars che pendono dalle orecchie di tutti. Un accessorio, non un'innovazione. Qui si spera in qualche nuovo prodotto mobile da urlo. Si noti anche che siamo solo a circa un terzo della strada verso la cloudificazione delle imprese. E stiamo solo cominciando a padroneggiare l'apprendimento delle macchine e l'intelligenza artificiale, con la loro capacità di trovare modelli che gli esseri umani non riescono a trovare. Penso che la prossima era tecnologica sarà guidata dall'implementazione di sistemi ad intelligenza artificiale in ogni azienda.
 
Infine, ho chiesto a Rod Berens, l'uomo che mi diedi il cinque allora, a chi darebbe il cinque adesso. Dice che l'abbondanza tecnologica degli ultimi 30 anni implica che i miliardi che lavorano nelle   economie in via di sviluppo conosceranno finalmente miglioramenti della produttività e attireranno una quota crescente di investimenti. Probabilmente è vero.
 
Le nuove epoche sono notoriamente difficili da prevedere. Quindi, invece di concentrarsi su quali città sono messe in quarantena, cominciate a pensare a cosa succederà dopo. Pochissimi investitori lo stanno facendo.