Che cosa può rovinare le vacanze di gestori e trader?

Il periodo attuale sembra essere di calma piatta per trader e gestori. Ma agosto è noto per preparare ai mercati finanziari una vasta congerie di possibili sorprese.

I volumi negoziati nelle borse sono bassi perché le azioni di tutto il mondo sono salite molto, provocando una serie di pigre sedute in Asia, in Europa e in Usa. La volatilità è rimasta bassa a livelli storici, i trader sono fuggiti in ferie e i ritracciamenti sono stati inesistenti. Ma proprio in questa settimana di due anni fa la Cina ha rovinato le estati di molti trader valutari e azionari con una svalutazione a sorpresa della sua moneta. Quella mossa non solo provocò una serie di timori sulla seconda economia mondiale, ma finì per ripercuotersi sugli altri mercati asiatici, trasmettendo tremori in tutto il mondo. Le azioni cinesi scesero e le riserve valutarie diminuirono, mettendo fine a un'estate sonnolenta.

Pochi al momento si aspettano un bis di uguale magnitudo. In Cina, le riserve valutarie sono aumentate nel mese di luglio per il sesto mese di fila e lo yuan ha guadagnato circa il 3% contro il dollaro da inizio anno. Un rimbalzo delle esportazioni ha alimentato nel primo semestre una crescita economica del 6,9%, più forte del previsto. Tutto ciò ha provocato un rimbalzo di tutte le azioni dei listini asiatici. L'indice Hang Seng di Hong Kong, salito in 19 delle ultime 22 sedute, è in crescita del 26% quest'anno e la sua è tra le migliori performance al mondo.  L'indice MSCI AC Asia Pacific ex-Japan, un ampio barometro che include le grandi società asiatiche quotate in tutto il mondo, è salito del 25% e tratta sui massimi degli ultimi 10 anni.

Anche i fondi hedge, a lungo criticati per le commissioni elevate e la sottoperformance, in Asia stanno comportandosi bene. I fondi hedge cinesi hanno guadagnato il 16% nella prima metà dell'anno, superando notevolmente il benchmark della società specializzata Hedge Fund Research, che segnala anche come nel secondo trimestre, i fondi hedge dell'Asia hanno registrato, presi tutti insieme, il primo periodo di saldo positivo tra sottoscrizioni e riscatti.  "E 'stato un ottimo primo semestre per molti hedge fund e gestori di portafogli", ha dichiarato Arthur Kwong, capo dell’azionario Asia-Pacifico presso BNP Paribas Asset Management di Hong Kong. "e se hai fatto un sacco di soldi nella prima metà dell’anno, non c'è ragione per cui dovresti prendere un rischio extra nei mesi estivi”. La situazione si ripete in altre parti del mondo. Negli Stati Uniti, l’indice Dow Jones è salito sopra quota 22 mila per la prima volta, in quello che è stato un meticoloso movimento al rialzo. Da inizio anno, alla scorsa settimana, la variazione giornaliera media, al rialzo o al ribasso, dell’indice è stata pari a 0,31%: la più bassa degli ultimi 53 anni, secondo il Wall Street Journal. Dieci anni fa, questa media giornaliera era più che doppia.

Agosto è poi il mese di volumi di scambi generalmente molto basso. L'attività media quotidiana all'inizio del mese, misurata dal volume di scambi composito del NYSE, è stata inferiore alla media giornaliera dell’anno, secondo FactSet.

Ma la storia dimostra che il fatto per cui adesso i mercati sono tranquilli non significa che resteranno tali per il resto dell'estate. Nel mese di agosto 2011, il downgrade del rating di Standard & Poor sui titoli di stato americani provocò alcune delle sedute più volatili della storia della borsa Usa. Nell'agosto 2007, le prime avvisaglie del terremoto sui mutui subprime negli Stati Uniti stavano trasformandosi nella crisi finanziaria globale. E nell'estate del 1997, una crisi iniziata in Thailandia si diffuse in tutta l'Asia, con le valute di molte delle economie più colpite della regione (Thailandia, l'Indonesia, la Malaysia e la Corea del Sud) che lasciarono sul campo più del 50% del loro valore rispetto al dollaro.
     Naturalmente, i rischi geopolitici permangono ancora oggi. Proprio questa settimana, la Corea del Nord ha minacciato di usare armi nucleari contro gli Usa, se provocati militarmente. Eppure, l'aumento della minaccia nucleare proveniente dalla Corea del Nord non è riuscita finora a colpire i mercati finanziari.
     Per il momento gli esperti non sono sorpresi se questa calma dei mercati si protraesse. "Oggi il mercato si comporta in maniera assolutamente diversa dai grandi movimenti delle passate estati", sostiene Kwong. "Ma quando tutti torneranno dalle vacanze, mi aspetto una maggiore volatilità in settembre e ottobre".