C’è un fondo che dal 1935 rende molto non facendo nulla

C’è un fondo comune di investimento che ha comprato azioni di poche società diverse 84 anni fa e da allora non ha mosso un muscolo. Conosciuto oggi come Voya Corporate Leaders Trust, fu lanciato il 18 novembre 1935, e aveva le mani legate. Avrebbe detenuto lo stesso numero di azioni di ciascuna delle sue 30 azioni. Non avrebbe mai potuto acquistare nuove partecipazioni o vendere quelle esistenti, a meno che una società non fosse fallita, non avesse subito una fusione o non fosse diventato sconsigliabile mantenerla. Insomma, il fondo Corporate leader è rimasto congelato nel tempo. Una cosa da pazzi? Per niente.

Il fondo Corporate Leaders è così anziano che nessuno sembra conoscerne la performance fino al 1935. Tra l'inizio del 1970 e il 30 novembre 2019, il fondo ha guadagnato una media dell'11,1% annuo, secondo Morningstar; nello stesso periodo, l’indice S&P 500 ha reso il 10,5% annuo. Corporate Leaders si colloca al 16° posto tra i 62 fondi azionari statunitensi in circolazione dal 1970. È un risultato stellare per un fondo che non ha nemmeno un gestore di portafoglio. Cosa l'ha mantenuto forte in tutti questi anni?

Nella prima reportistica che ho potuto trovare, al 31 dicembre 1940, il fondo deteneva 139 azioni in ognuna di queste società: American Radiator & Standard Sanitary Corp., American Tobacco Co., Socony-Vacuum Oil Co., Union Carbide and Carbon Corp., Westinghouse Electric and Manufacturing Co., F.W. Woolworth Co. e altri 24 giganti dell'epoca.

Alcune di queste aziende, come la Pennsylvania Railroad Co. e quella che ora è Sears Holdings Corp , hanno finito per essere quasi senza valore. Altre, come la General Electric Co. Ltd. , sono titani poi caduti in disgrazia.

Ma nel 2010 il fondo ha finito per possedere azioni della Berkshire Hathaway Inc. di Warren Buffett, in seguito alla acquisizione della Burlington Northern Santa Fe Corp, quest’ultima una discendenza di una delle partecipazioni del fondo del 1935, la Atchison, Topeka & Santa Fe Railway.

Non solo: la Union Carbide si è trasformata in Linde, che è cresciuta del 1.200% negli ultimi 20 anni, un periodo in cui l'indice S&P 500 ha guadagnato il 230%, secondo FactSet.

Senza mai aggiungere nulla da zero, il fondo Corporate Leaders è ancora investito in azioni di 22 società, un mix tra le partecipazioni del 1935 e quelle dei loro discendenti attraverso fusioni e altre ristrutturazioni. Quando gli investitori aggiungono denaro, il fondo acquista più azioni delle società che già detiene; quando riscattano soldi dal fondo, il fondo vende parte delle sue azioni in proporzione. Il suo tasso di rotazione annuale del 7% (il che significa che mantiene la sua tipica quota di azioni per più di 14 anni) è uno dei più bassi nel mondo dei fondi comuni d'investimento.

L'analista di Morningstar Kevin McDevitt sostiene che il fondo è stato creato per contrastare alcuni dei rischi che avevano portato al crollo del 1929. Poiché i gestori di portafoglio amanti del rischio avevano infiammato la mania che aveva scatenato il crollo, il fondo era stato messo dall’origine con il pilota automatico. Avrebbe comprato, mantenuto e non avrebbe fatto nulla per 80 anni. Nel 2015, il suo statuto è stato esteso fino al 2100.

Le commissioni annuali di gestione, pari ora allo 0,59%, erano piuttosto basse. Non facendo quasi mai trading, il fondo Corporate Leaders ha eliminato i costi di intermediazione che hanno trascinato verso il basso i rendimenti della maggior parte dei fondi di almeno 1 punto percentuale all'anno.

I fondatori hanno costruito un grado di diversificazione con l'obbligo di detenere 30 azioni nei settori energetico, industriale, ferroviario e dei servizi pubblici. La lista iniziale non aveva titoli finanziari, presumibilmente perché molti depositanti avevano tirato fuori i loro soldi durante la corsa agli sportelli  della Depressione. I progettisti del fondo "volevano evitare di investire in società che credevano avessero un potenziale di fallimento", dice William Theriault, gestore di portafoglio clienti di Voya Investment Management a New York, che oggi supervisiona il fondo.

Come ci si aspetterebbe da un portafoglio che ha preso forma durante la Grande Depressione, quello di  Corporate Leaders non possiede alcuna società di alta tecnologia o azioni farmaceutiche o dell’industria della salute. Il fondo che oggi amministra 800 milioni di dollari, ha quasi tutti i suoi asset in quattro settori: industria, energia, materiali di base e servizi finanziari. Il suo unico titolo finanziario è proprio Berkshire Hathaway. E quasi due terzi del fondo sono in titoli di sole quattro società: Union Pacific Corp. Berkshire Hathaway, Linde ed Exxon Mobil Corp.

Attenzione: una tale concentrazione rende il fondo relativamente rischioso, per cui non è consigliabile sottoscriverlo. Perché poi pagare una commissione su un portafoglio congelato quando si potrebbe congelare uno dei propri gratuitamente? John C. Bogle, il defunto fondatore del Vanguard Group, diceva spesso di pensare che i singoli investitori dovrebbero acquistare una quantità uguale di  azioni di 24-36 società di alta qualità e metterle sotto sale per tutta la vita. Era convinto che molti titoli sarebbero scesi a zero, ma anche se solo pochi si fossero rivelati grandi vincitori, avrebbero portato l'intero portafoglio a un rendimento eccezionale, senza alcun onere di commissioni. Ma attenzione: Bogle ha sempre sottolineato che questo approccio poteva funzionare al massimo della sua magia solo per gli investitori che non facessero mai trading.

La storia del fondo Corporate Leaders suggerisce che può aver avuto ragione. Con il passaggio delle società di brokeraggio online a zero commissioni, chiunque nel 2019 potrà emulare ciò che Corporate Leaders fece  nel 1935. I prossimi 84 anni potrebbero non essere così redditizi come il passato, ma sigillare qualche punto percentuale del proprio portafoglio in una capsula del tempo non è mai stato così economico e facile.