A 90 anni, Warren Buffett ha ancora naso per scovare un affare

Cinque venerabili compagnie giapponesi erano sedute in bella vista nel cestino dei saldi . C'è voluto un signore di 90 anni per raccoglierle.
 
Warren Buffett ha festeggiato il suo novantesimo compleanno domenica 30, lunedì in Giappone, rendendo noto che sua Berkshire Hathaway aveva acquistato il 5% ciascuno in conglomerati che hanno una storia più lunga anche della sua leggendaria carriera di investitore di valore.
 
Gli investitori e gli analisti di Tokyo hanno descritto la mossa come un classico di Buffett: scovare società scambiate in borsa a sconto, che pagano dividendi sani e potrebbero offrire meno rischi di quanto comunemente percepito.
 
I cinque conglomerati sono: Itochu Corp, Mitsubishi Corp, Mitsui & Co., Sumitomo Corp  e Marubeni Corp, in per ordine di capitalizzazione di mercato. Il loro rischio? Sono difficili da comprendere. Tipicamente note come trading companies, hanno tutte un portafoglio di attività e investimenti vertiginoso.
 
Mitsubishi controlla una quota di maggioranza nella catena di negozi giapponesi Lawson Inc; investe in giacimenti di petrolio e gas al largo dell'isola russa di Sakhalin; possiede un quinto della Mitsubishi Motors Corp. e ha una divisione alimentare che si occupa, tra l'altro, di colza, verdure essiccate e noci.
 
"Le trading company giapponesi sono uniche, ma non sono facilmente comprensibili", sostiene  l'analista della JPMorgan Chase & Co. Tatsuya Kikkawa. "Sono trattate a sconto, ma questo sconto potrebbe scomparire con questo tipo di attenzione (l’effetto Buffett, ndr)".
 
Gli analisti hanno detto che le valutazioni delle società erano così basse da attirare verosimilmente l’attenzione di Buffett. Dalla settimana scorsa, tutte le società, tranne Itochu, erano quotate a 0,75 volte il patrimonio netto contabile o meno, secondo Goldman Sachs. Il valore contabile è il valore delle attività di una società dopo aver sottratto le passività, quindi Buffett ha potuto mettere giù 75 centesimi e ottenere un dollaro di patrimonio netto in cambio.
 
I dividendi delle società sono anche elevati rispetto al prezzo delle azioni. Sumitomo intende pagare un dividendo di 70 yen (66 centesimi di dollari) nell'anno fiscale in corso, che è circa il 5% del prezzo di chiusura delle azioni di lunedì.

Le azioni delle cinque società hanno chiuso in borsa a Tokyo lunedì, con un aumento tra il 4,2% e il 9,48%. A partire da venerdì, una quota del 5% in ciascuna di esse valeva circa 6 miliardi di dollari, fornendo una guida approssimativa di quanto Berkshire ha probabilmente pagato, anche se non ha rivelato gli importi.
 
Con 146,6 miliardi di dollari in contanti alla fine del secondo trimestre, Berkshire ha un sacco di liquidità per nuove acquisizioni, ma Buffett ha spesso detto di avere difficoltà a trovare buoni affari. Dopo i cali legati alla pandemia, gli indici azionari negli Stati Uniti sono vicini ai massimi storici.
 
Le azioni delle società giapponesi sono state acquistate dalla National Indemnity, una delle grandi compagnie di assicurazione della Berkshire che si occupa di proprietà e infortuni sul lavoro. Gli assicuratori del Berkshire effettuano investimenti a lungo termine in azioni e altri beni, utilizzando quello che Buffett chiama il flottante, o il denaro che detengono per pagare le future richieste di risarcimento assicurativo.
 
In un altro segno della sua metodica pianificazione, la Berkshire ha affermato di avere l'equivalente di circa 6 miliardi di dollari di debito denominato in yen e solo una piccola esposizione al rischio di fluttuazioni del tasso di cambio yen-dollaro (le trading company pagano i dividendi in yen).
 
"Gli investitori d'oltremare possono pensare che le azioni giapponesi non siano attraenti a causa della demografia del paese, ma non c'è nessun altro posto che offra azioni così sottovalutate con una solida salute finanziaria e una redditività costante", sostiene lo stratega di Rakuten Securities, Masayuki Kubota, che ha detto di aver studiato a lungo le lettere agli investitori di Buffett.
 
L'amministratore delegato di Itochu, Masahiro Okafuji, ha detto che l'investimento della Berkshire potrebbe essere un incentivo per rivitalizzare il settore: "E' una buona notizia che uno dei principali investitori mondiali abbia mostrato interesse per i titoli giapponesi,  in particolare per quelli delle trading company, che sono rimasti indietro rispetto ai mercati internazionali”. I capi  delle altre società non hanno voluto commentare la mossa di Buffett.
 
Nonostante il termine trading company, le cinque società sono più simili a banche d'investimento o a società di private equity. Gli analisti delle banche d'investimento occidentali hanno detto che le cinque si stanno comportando sempre più come i private equity statunitensi, concentrandosi sui profitti operativi e cercando aziende di consumo sottovalutate che possano fornire un flusso di cassa costante, se non una crescita spettacolare.
 
L’Itochu a luglio ha dichiarato di voler aumentare la sua partecipazione nell'operatore giapponese di negozi di alimentari FamilyMart Co. a quasi il 95%.
 
"Negli ultimi due o tre anni, sono diventati molto più disciplinati negli investimenti", ha dichiarato Zuhair Khan, amministratore delegato e gestore di fondi presso l’Union Bancaire Privée a Tokyo.
 
Le trading company assomigliano sempre più alla Berkshire Hathaway, secondo gli analisti, che come un conglomerato detiene anche una serie di partecipazioni nel settore dell'energia, dell'estrazione mineraria e dei beni di consumo, a volte possedendo il controllo delle società e altre volte assumendo partecipazioni minori.
 
Le aziende giapponesi perlustrano il globo alla ricerca di opportunità di investimento, spendendo miliardi di dollari all'anno. Kikkawa di JPMorgan Chase è convinto che le loro capacità di esplorazione potrebbero essere utili alla Berkshire.
 
Lo stesso Buffett ha accennato alla possibilità di fare accordi congiunti con i suoi nuovi alleati giapponesi: "Spero che in futuro ci possano essere opportunità di reciproco vantaggio”.