The Intelligent investor / Con questo mercato toro si è persa la paura

I mercati toro danno e tolgono.
 
Uno dei beni più preziosi cancellati da questo mercato toro è la distinzione tra l'assunzione del rischio e la ricerca del rischio.
 
Non si può investire senza correre alcun rischio. Anche se tenete il 100% dei vostri soldi in buoni del Tesoro garantiti dal governo degli Stati Uniti o in conti bancari assicurati dallo zio Sam, non è esente da rischi. Correte il rischio molto reale che, ai miseri tassi d'interesse di oggi, il reddito che ottenete non mantenga il suo potere d'acquisto. Al netto dell'inflazione, è molto probabile che perdiate denaro.
 
Questo è un rischio involontario, che nessun investitore in questi beni può evitare. Un lungo mercato toro, tuttavia, spinge molti investitori ad assumere rischi volontari. Cercano scommesse che non devono fare.
 
Considerate il caso di Robert Gilmour, 69 anni, che vive nella zona di Dallas-Fort Worth. Fa trading online a tempo pieno dalla fine dello scorso gennaio. A un certo punto, dice, stava usando circa 200.000 dollari di margine che gli aveva concesso il broker, o denaro preso in prestito, e deteneva ben 160 azioni, fondi settoriali e fondi negoziati in borsa, un numero che definisce "ridicolmente alto". Il signor Gilmour da allora si è ridimensionato - non fa più trading pesantemente su denaro preso a prestito (se il titolo scende e il margine concesso si erode, deve integrare cash il margine o vendere il titolo per ripagare il margine, ndt), è sceso a 96 titoli in cui è investito, ma non sembra potersi fermare.
 
Il 30 agosto scorso, il signor Gilmour ha notato le azioni di Zoom Video Communications in forte calo nel trading after-hours. "Mi sono detto, 'Mi carico e faccio una strage domani quando torna su'", ricorda. Il giorno dopo, invece, è sceso del 17%. "E ho fatto il mio solito bagno e ho giurato di non farlo mai più", dice, "fino a quando ho visto che Wells Fargo era giù quella notte, così l'ho comprato, e ho pagato il prezzo il giorno dopo" [quando è sceso di un altro 5%].
 
Da contabile in pensione, il signor Gilmour registra tutti i suoi scambi - diversi al giorno - in un foglio di calcolo. Ha fatto circa 18.000 dollari di profitti da quando ha iniziato a fare trading a tempo pieno. "Se avessi semplicemente parcheggiato i soldi in alcuni fondi indicizzati, probabilmente sarei molto più in alto di quello che sono", dice con una risata malinconica. "Non è un buon modo di investire, forse", dice, "Ma è diventato un po' la mia vita".
 
Non è così sorprendente: L'S&P 500 ha chiuso a nuovi massimi storici 54 volte finora quest'anno, facendo sembrare quasi che il mercato non scenderà mai più. E le persone spesso prendono maggiori rischi quando l'ambiente intorno a loro sembra meno rischioso.
 
Probabilmente ci si sente più sicuri ad andare in bicicletta velocemente se si indossa un casco. Sareste più inclini a prendere le curve su una strada di montagna ad alta velocità in un robusto SUV che in un'auto compatta.
 
Allo stesso modo, la politica di bassi tassi d'interesse della Federal Reserve e di altre banche centrali in tutto il mondo ha reso l'ambiente di mercato meno rischioso, spingendo così gli investitori a comportamenti più rischiosi.
 
Negli anni passati, si poteva tipicamente guadagnare circa il 5% sui propri contanti senza alcun rischio se non quello di perdere il proprio potere d'acquisto a causa dell'inflazione. Quindi in primo luogo bisognava guadagnare almeno il 5% per giustificare l'assunzione di un rischio. Cercare rischi non era sicuro; evitarli lo era.
 
L'epica ripresa dal crollo del Covid dell'inizio del 2020 ha reso quasi impossibile per la maggior parte di noi ricostruire quella paura che avevamo solo un anno e mezzo fa.
Tutto ciò è cambiato dalla crisi finanziaria del 2008-09, quando la Fed ha tagliato i tassi di interesse. Insieme ad altre banche centrali, da allora la Fed ha tenuto i tassi vicino allo zero quasi continuamente. Ora, tenere i vostri soldi al sicuro ha un costo.
 
Ma la politica monetaria allentata non è l'unica forza che spinge le persone a cercare il rischio. Provate a ricordare quanto vi siete sentiti spaventati come investitori nel febbraio e marzo 2020.
 
Non ci riuscite, vero? La pandemia di Covid-19 imperversava, l'economia era stata chiusa in casa, milioni di persone avevano perso il lavoro e l'indice S&P 500 era sceso del 34% in meno di cinque settimane.
 
Non importa cosa pensate ora, allora eravate terrorizzati. Tutti lo erano.
 
Ma l'epica ripresa dal crollo del Covid dell'inizio del 2020 ha rafforzato la sensazione che ora i mercati siano più sicuri. Dopo quel crollo del 34%, le azioni hanno raggiunto nuovi massimi solo 126 giorni di trading dopo.
 
Ciò ha reso quasi impossibile per la maggior parte di noi ricostruire quanto eravamo spaventati solo un anno e mezzo fa. Vediamo il passato attraverso uno specchio retrovisore fatto di vetro rosa. Spazzolare via le nostre perdite crea una falsa spavalderia che ci fa pensare di poter affrontare il futuro con meno paura di quanta ne abbiamo avuta in passato.
 
Per restare fuori dai guai, chiedetevi se state prendendo dei rischi di cui non avete bisogno.
 
In Usa le azioni sono salite del 22% nel 2021, mentre le obbligazioni sono state piatte. Anche se il vostro obiettivo è un mix conservativo 50/50 di azioni e obbligazioni, il mercato toro vi ha probabilmente spinto al 55% di azioni e al 45% di obbligazioni. Senza nemmeno intraprendere alcuna azione, avete assunto un rischio extra. Per tornare al vostro obiettivo, vendete qualche azione, comprate qualche titolo di stato o fate entrambe le cose.
 
Chiedevi anche: questo è un rischio che devo proprio correre? Immaginate di guadagnare dieci volte il vostro denaro con un investimento. Come sarebbe diversa la vostra vita? Se la vostra risposta è un'alzata di spalle, allora il rischio non è essenziale. Ora immaginate di perdere tutto. Vale la pena di fare quell’investimento?
 
Infine, chiedetevi se quello è un rischio che capite. Chi c'è dall'altra parte di questa negoziazione, e perché sarebbe disposto a lasciarvi fare soldi? In un grave mercato al ribasso, spesso avete a che fare con qualcuno che deve uscire o andare in rovina, quindi potreste avere un vantaggio negoziale. In un mercato toro, dall’altra parte c’è spesso qualcuno che ne sa più di voi.
 
Dovete correre dei rischi. Non dovete cercarli, specialmente quando i prezzi in continuo aumento rendono il mercato più rischioso di quanto sembri.