In epoca di tassi di interesse tenuti forzosamente bassi dalle banche centrali, quindi prima del 2022, per gli investitori che volessero cercare un rendimento nel reddito fisso una delle poche valide alternative era quella di rivolgersi al private debt. Un settore che in Italia è arrivato un po' più tardi, ma che oggi, nonostante i tassi di interesse elevati, può essere una valida alternativa per diversificare il proprio portafoglio, soprattutto in ottica di finanziamento alle imprese. Ma attenzione anche alle altre opportunità dei mercati alternativi: su tutti, infrastrutture e private equity. Una realtà molto interessata ad approfondire il potenziale dell'Italia è la tedesca Golding Capital Partners. Specializzata in asset class alternative, con focus particolare su infrastrutture, credito privato e private equity, Golding, è una società tedesca con sedi a Monaco di Baviera, Lussemburgo, Milano, Tokyo e Zurigo e gestisce circa 14 miliardi di euro. Si rivolge a una clientela composta interamente da investitori istituzionali: a oggi sono circa 230.
«Siamo nati nel 2000», racconta a MF-Milano Finanza il fondatore, Jeremy Golding, «con l'idea di focalizzarci sul private equity, che all'epoca era un settore in fase di avviamento. Abbiamo iniziato rivolgendoci agli investitori istituzionali puri e il primo ostacolo è stata la bolla di Internet e delle Dotcom: con il private equity noi potevamo offrire rendimenti del 15%, ma il rischio percepito era altissimo». La soluzione immediata, sottolinea il money manager, è stata «spostarsi sul debito privato, che offre rendimenti più bassi ma con flussi di cassa stabili e prevedibili». E la risposta, conferma Golding, «è stata buona».
Qual è oggi il posizionamento della società di gestione? «A partire dal 2010», aggiunge il fondatore del gruppo, «c'è stata una lunga fase di tassi di interesse a zero, che ha costretto i professionisti degli investimenti a cercare alternative al reddito fisso tradizionale. Oggi la maggior parte degli investitori istituzionali e privati conosce il private equity, ma quello che osserviamo è che l'allocazione dei portafogli è ancora bassa. Penso ci sia un enorme spazio per crescere, soprattutto in Italia».Un'area da esplorare è quella delle infrastrutture, per un motivo in particolare. «La maggior parte dei progetti infrastrutturali riguarda settori regolamentati come acqua, gas, elettricità, che possono aumentare i prezzi quando l'inflazione sale.
Proprio per questo motivo le infrastrutture sono rimaste attraenti anche in presenza di un forte aumento dei prezzi al consumo, cosa che è avvenuta durante lo scorso biennio», spiega Golding. C'è poi un secondo motivo per cui le infrastrutture sono interessanti: «Tutti i Paesi europei hanno bisogno di investimenti infrastrutturali: la Germania in primis, ma anche l'Italia».
Un altro tema chiave degli investimenti alternativi è il finanziamento alle imprese. «Nel Regno Unito, in Germania e, in misura minore, in Italia, le banche si sono progressivamente ritirate dagli investimenti in private credit», spiega il money manager. «Quindi chi vuole finanziarsi deve cercare un fondo acquirente, che nella maggior parte dei casi è un veicolo di private equity o private debt. La domanda di finanziamenti è alta, e ci sono grandi spazi per l'offerta».Golding ha idee precise per il mercato italiano. «Lo stiamo osservando da diversi anni e la nostra idea è quella di riuscire a replicare in parte quanto abbiamo fatto sul mercato tedesco, dove siamo ormai tra i principali leader del segmento». La prima cosa che la società ha fatto «è stato aprire un ufficio a Milano, dal quale studiamo il territorio, le tendenze in atto e poi costruiamo i prodotti. Per ora ci stiamo focalizzando solo sugli istituzionali, ma non escludiamo in futuro la possibilità di rivolgerci al retail evoluto».
Quali sono i fattori che muoveranno i mercati privati nei prossimi mesi? «Il dibattito principale», sottolinea Golding, «riguarda i tassi, e quanto a lungo resteranno elevati. Non dimentichiamo però che 15 anni fa i tassi erano al 4,7%, più alti di quelli attuali. E lo stesso succedeva nei primi anni Duemila». Eppure, aggiunge, «i mercati privati hanno funzionato lo stesso. Credo che il private equity e più in generale gli investimenti alternativi continueranno a funzionare: certo, i costi di finanziamento sono più alti, ma non è la prima volta».E infine c'è il filone relativo alla «democratizzazione degli investimenti, che sarà una tendenza a lungo termine», conclude il money manager. «Il modello dei mercati privati e degli alternativi rimane solido e ci aspettiamo che la domanda continui a crescere in modo costante». (riproduzione riservata)
