Private equity, i colossi a caccia di mille miliardi di dollari di nuovi finanziamenti

Un numero maggiore di società di private equity sta cercando di raccogliere fondi come mai prima d'ora, creando una forte concorrenza per i dollari degli investitori in un periodo difficile per i mercati e per le operazioni.

Secondo Preqin, attualmente sono presenti sul mercato 2.845 fondi, che collettivamente mirano a raccogliere oltre 1.000 miliardi di dollari di capitale. Entrambe le cifre rappresentano un aumento di oltre il 60% rispetto all'inizio del 2021.

Tra coloro che sono alla ricerca di capitali ci sono almeno nove fondi di private equity con obiettivi di 20 miliardi di dollari o più, tra cui gli ultimi veicoli dei giganti Blackstone, Hellman & Friedman e Apollo Global Management. Insieme, questi nove megafondi sono titolari di oltre 216 miliardi di dollari del totale ricercato, secondo i dati della Preqin.

Le società di private equity hanno storicamente raccolto un nuovo round di un fondo ogni tre o quattro anni. Molte stanno invece tornando a chiedere più fondi nella metà del tempo, dopo la frenesia delle attività di leveraged buyout dello scorso anno.

Liquidità per i fondi d'investimento e come gestirla

Secondo i consulenti dei fondi e gli investitori, l'impennata di richieste di nuovi impegni di liquidità ha sopraffatto i team d'investimento, tipicamente poco numerosi, di istituzioni come i fondi pensione e le dotazioni. Dopo una serie di anni di performance stellari in tutto il settore, molti devono ora capire quali gestori continueranno a ottenere buoni risultati senza il vento in poppa del mercato toro.

Alcuni hanno scelto di investire quest'anno una parte del loro budget 2023 per assicurarsi un posto nei fondi più ambiti. Ma molti si stanno trattenendo dal prendere impegni con tutti i gestori, tranne che con i migliori, per avere un'idea più precisa delle prospettive economiche e di come le valutazioni delle società private, che sono riportate con un notevole ritardo, siano cambiate con la caduta dei titoli di quest'anno.

"In questo momento ci vuole più tempo per raccogliere fondi", ha dichiarato Josh Zweig, co-responsabile della ricerca sul private equity negli Stati Uniti presso la società di consulenza Cambridge Associates. Secondo Zweig, i fattori che hanno spinto la raccolta di fondi negli ultimi tre anni, tra cui l'aumento delle dimensioni dei fondi e la proliferazione di nuovi veicoli e strategie, hanno iniziato a invertirsi.

La raccolta di fondi è scesa del 43% rispetto all'anno precedente nella prima metà del 2022, secondo Preqin, che conta solo i fondi che hanno completato il processo nel totale. Si prevede che le società quotate in borsa forniranno aggiornamenti sui loro sforzi di raccolta fondi quando comunicheranno i risultati del secondo trimestre, a cominciare da Blackstone giovedì 21.

Anche per le società di private equity è un momento un po' strano per chiedere più soldi. Il volume in dollari delle acquisizioni globali è sceso del 44% nel secondo trimestre, a causa del calo delle valutazioni e dell'aumento del costo del debito. Le turbolenze hanno fatto sì che le aziende abbiano in gran parte sospeso la cessione di asset, e il mercato delle offerte pubbliche iniziali che si è quasi fermato dopo un anno di grande successo nel 2021. Ciò significa che gli investitori istituzionali non ricevono più tanta liquidità, un'importante fonte di capitale da investire in nuovi fondi.

Le aziende più grandi, con la maggiore notorietà del brand, hanno un record di successo nella raccolta di fondi e possono ancora ottenere i grandi guadagni che cercano. Secondo i consulenti di fundraising, la maggior parte si rivolge sempre di più agli individui con un elevato patrimonio netto, un gruppo di clientela che stanno corteggiando in modo aggressivo, per aiutarle a raggiungere i loro obiettivi più ambiziosi. Ciò potrebbe significare che il peso maggiore dell'attuale contesto di raccolta fondi finisca per ricadere sui fondi più piccoli e più recenti.

"Tutti sono nervosi e preoccupati per la guerra [in Ucraina], per il crollo del mercato azionario, per l'inflazione... ma i grandi nomi continuano a spaccare", ha dichiarato Jonathan Karen, avvocato specializzato nella formazione di fondi presso Simpson Thacher & Bartlett LLP, tra i cui clienti figurano società come Blackstone e Silver Lake. (Riproduzione riservata)