E' boom dei portafogli-modello con cui i consulenti investono rapidamente i risparmi

Le attività investite nei portafogli modello (model portfolios) hanno raggiunto in autunno un livello record, riflettendo il crescente interesse per le opzioni di investimento preimpostate dalle case di Wall Street. La società di ricerca Broadridge Financial Solutions stima che, a settembre 2020, nei portafogli modello erano investiti 4.100 miliardi di dollari rispetto ai 3.500 miliardi di dollari della fine del 2019 (+17%).

I portafogli modello sono composti da un mix di fondi pronti per essere offerti tramite consulenti finanziari e broker agli investitori privati. Non esiste una definizione esatta di portafoglio modello. Ma il consulente che li utilizza serve al cliente una torta acquistata in un negozio, piuttosto che cuocerne una speciale da zero.

I portafogli sono disponibili in tutte le forme e dimensioni e sono oggi sempre più popolari, in quanto i consulenti cercano modi rapidi per investire il denaro dei clienti. Un portafoglio può utilizzare una classica formula d'investimento del 60% in strategie azionarie e del 40% in fondi obbligazionari suddivisi tra una dozzina di fondi, per esempio, oppure utilizzare algoritmi per spostare dinamicamente i fondi in cui investe al variare dei mercati.

"I portafogli modello tolgono parte dell'emozione umana dall'investimento", ha detto Andrew Guillette, direttore della ricerca di Broadridge. "Forniscono il conforto della scienza".

Questi portafogli sono l'ultimo esempio della crescente influenza sui mercati moderni dei prodotti finanziari impacchettati. I consulenti finanziari di solito li utilizzano per raggiungere rapidamente gli obiettivi degli investitori, piuttosto che costruire un portafoglio specifico per quella persona. A volte possono intervenire modificandone in parte la composizione preesistente.

Nella pandemia di Covid-19, i consulenti li hanno utilizzati per affrontare i problemi più pressanti per i clienti, come le emergenze o la pianificazione patrimoniale.

L'ascesa dei modelli segue una trasformazione decennale di Wall Street. I fondi indice che rispecchiano i mercati e i consulenti robotizzati che automatizzano la consulenza hanno abbassato il costo dell'investimento. I consulenti finanziari in carne e ossa erano sotto pressione per fornire servizi più economici. Alcuni sono passati a offrire portafogli a pagamento pieni di fondi a basso costo, piuttosto che dare priorità a prodotti che generassero commissioni.

Gli Etf a basso costo negoziati in borsa forniscono abbondante materia prima per i portafogli modello e alcuni gestori vi si sono lanciati dentro per distribuire in massa i propri fondi.

Dopo la crisi finanziaria del 2008-09, le società di intermediazione avevano cercato di tenere a freno i consulenti che si sono assunti rischi eccessivi. Incoraggiarli a utilizzare portafogli modello pre-valutati è stato un modo per frenare negoziazioni sospette.

"I modelli sono testati su strada e progettati da esperti", ha detto William Trout, responsabile della gestione patrimoniale presso la società di consulenza Javelin Strategy & Research. "Mantengono il consulente sul lato giusto dei regolamenti".

L'ondata di vendite in borsa dello scorso marzo e la conseguente volatilità che ne è derivata hanno spinto altri consulenti a parcheggiare i soldi nei portafogli modello, sostiene la Broadridge: in tutto il mercato essi hanno assorbito nuovo denaro per contare in settembre quasi per il 30% dei fondi gestiti tramite consulenti finanziari e broker in Usa, un record storico.

Poiché le aziende che gestiscono i portafogli modello acquistano e vendono fondi per essere in linea con gli obiettivi, le modifiche possono creare grandi ondate in acquisto o vendita che non sempre sono ben accolte dal mercato.

Edward Jones, con migliaia di consulenti, è uno dei maggiori fornitori di portafogli modello, con circa 200 miliardi di dollari di attività dei clienti in conti di consulenza che possono essere investiti in questo tipo di prodotti. Dato che agli inizi degli anni 2010 questi modelli alimentavano grandi flussi, alcuni gestori di fondi si lamentavano di non essere in grado di gestire le oscillazioni, secondo fonti a conoscenza della materia.

Edward Jones creò nel 2013 una propria linea di fondi, chiamata Bridge Builder, che sceglieva più gestori  per le strategie in modo da ridurre l'impatto dei cambiamenti di modello e a ridurre i costi per i clienti. I suoi prodotti ora forniscono l'accesso a quei fondi così come ad altri. La società afferma che, quando adegua i modelli, lavora " con ciascun gestore per ridurre al minimo l'impatto sui clienti e sulla liquidità del mercato".

Le società non sono tenute a rivelare i valori o le dimensioni giornaliere dei loro modelli alle autorità di regolamentazione o al pubblico, per cui è impossibile stabilire con precisione quanti attivi vengono investiti nei portafogli modello. Broadridge utilizza algoritmi per identificare i cluster e le proprietà dei fondi in cui sono investiti.

Oggi, i maggiori portafogli modello detengono più di 10 miliardi di dollari di attività. I 25 maggiori fornitori di portafogli modello contano per quasi il 90% di tali attività, secondo l'analisi di Cerulli Associates sui prodotti tracciati alla fine del 2019.

Il colosso dell'asset management BlackRock ha recentemente modificato alcuni modelli per includere un'esposizione agli investimenti più attenta all'ambiente, in seguito alle richieste dei distributori dei fondi. Ciò ha contribuito a canalizzare più denaro nella sua linea di fondi a tema di sostenibilità nel corso dell'ultimo anno.

I modelli sono stati responsabili anche del passaggio dai fondi azionari a quelli obbligazionari. Durante la pandemia, i consulenti che hanno utilizzato i portafogli modello si sono spostati verso un mix con un'inclinazione leggermente più accentuata delle obbligazioni, come ha rilevato la Envestnet, società tech che ha registrato questo fenomeno su una piattaforma che gestisce per aiutare i consulenti finanziari a gestire il denaro dei clienti e che intermedia circa 90 miliardi di dollari appunto in portafogli modello.

Broadridge prevede che entro il 2025 le attività dei portafogli modello statunitensi raddoppieranno e raggiungeranno i 10mila miliardi di dollari.

Le associazioni di difesa degli investitori avvertono che questa forza multimiliardaria comporta dei rischi per i clienti. Le aziende che operano nel settore dei portafogli modello devono fare i conti con poca regolamentazione in materia di comunicazione delle performance ai potenziali clienti. Alcuni modelli contengono fondi non comprovati. "Con gli standard di reportistica meno stringenti dei veicoli regolamentati, è importante avere in materia la dovuta diligenza", ha detto l'analista di Morningstar Adam Millson. (riproduzione riservata)