Nordea Asset Management (Nordea Am) punta su Wall Street con il fondo North American Stars Equity, che investe nel mercato azionario statunitense cercando di «selezionare le aziende con il potenziale per diventare i prossimi leader. Nello specifico ci concentriamo su aziende nel Nord America di tutte le capitalizzazioni e con una visione relativamente a lungo termine, al fine di identificare le inefficienze nei fondamentali del mercato nell'arco di un intero ciclo di investimento», premette il gestore del fondo, Joakim Ahlberg che incorpora nella sua strategia anche criteri di sostenibilità. Dal lancio, nel maggio del 2012, North American Stars Equity Fund (classe Bp in euro con copertura valutaria) ha registrato un rendimento del 320%, pari a un 12,6% annualizzato (dati a fine giugno 2024).
Domanda. Come sono le prospettive di Wall Street che è ai massimi anche alla luce delle presidenziali?
Risposta. Crediamo che il ciclo economico abbia la precedenza su quello elettorale e che le conseguenze delle elezioni saranno relativamente moderate. In definitiva, una vittoria di Trump su Harris sarebbe un po' più destabilizzante, mantenendo probabilmente tassi di interesse e inflazione più alti e più a lungo.
D. L'atteso avvio del ciclo del calo dei tassi da parte della Fed quali società avvantaggia di più?
R. Il calo dei tassi d'interesse e la crescita degli utili sono tradizionalmente correlati e di solito i settori ciclici beneficiano maggiormente di questa relazione. Con tassi in discesa e utili in crescita, i settori dei beni di consumo discrezionali, della tecnologia e delle utility hanno generalmente registrato performance migliori rispetto al mercato complessivo. Anche nel nostro portafoglio riteniamo che gli investimenti nei settori sopra citati beneficeranno di eventuali riduzioni dei tassi. I costi del debito a tasso variabile diminuiscono grazie alla riduzione dei tassi di interesse incoraggiando in consumatori ad acquistare più beni di consumo. Ciò è particolarmente vero per le famiglie che ultimamente si sono limitate agli acquisti necessari. Con un accesso più favorevole al credito, la domanda attesa può provocare aumenti di prezzo per i beni di lusso. Per quanto riguarda l'IT è un settore ad alta intensità di capitale. Le aziende che vogliono rimanere competitive devono innovare costantemente. Oltre alle acquisizioni e ad altri piani di espansione, ciò richiede continui investimenti in ricerca e sviluppo. I finanziamenti per queste operazioni diventano più accessibili in un contesto di tassi di interesse più bassi. Le aziende tecnologiche di medie dimensioni saranno le più favorite. In ultima analisi i titoli delle utility sono dividend payer spesso in concorrenza con le obbligazioni. Con il calo dei tassi d'interesse, le obbligazioni perdono appeal. Di conseguenza, le utility e i loro dividendi diventano più interessanti. I bassi tassi d'interesse possono spingere quindi gli investitori dalle obbligazioni ai titoli azionari delle utility esercitando una pressione rialzista sui prezzi.
D. Come seleziona i titoli?
R. L'analisi fondamentale si basa su tre aspetti chiave per ottenere quella che consideriamo una performance in eccesso sostenibile: l'analisi dell'expectation gap, ovvero la differenza fra la nostra analisi del valore fondamentale di una società rispetto a quella del mercato; l'identificazione dell'esposizione positiva della società a fattori esterni e dei suoi vantaggi competitivi e l'enfasi sulla gestione del rischio, sfruttando i nostri modelli proprietari. Tutto questo mentre, parallelamente, il nostro analista Esg dedicato conduce indagini della società in questione, individuandone i rischi e le opportunità su questo fronte più rilevanti.
D. Perché investire oggi nell'azionario Usa?
R. Investire in azioni statunitensi rappresenta oggi un'opportunità interessante grazie a una serie di fattori convergenti. Innanzitutto, la solida performance dell'economia statunitense, sostenuta da una forte crescita e da bassi tassi di disoccupazione, continua a creare un ambiente favorevole all'espansione degli utili societari. La Federal Reserve continua a sostenere la liquidità. Questo contesto politico è favorevole a una performance sostenuta del mercato azionario. Gli investitori possono godere di stabilità e flessibilità nel mercato statunitense grazie alla sua eccezionale profondità e liquidità. Anche se alcuni settori presentano valutazioni elevate, ci sono ancora punti di ingresso interessanti in importanti aree di crescita, soprattutto se si tiene conto della possibilità di un'accelerazione degli utili in megatrend globali come l'energia “green” e la trasformazione digitale. In conclusione, le solide prospettive degli utili societari, la politica monetaria di sostegno, i fondamentali economici robusti e l'intrinseco vantaggio innovativo delle imprese statunitensi sono tutti fattori che ne supportano l'allocazione strategica. Le azioni statunitensi potrebbero essere una saggia aggiunta ai portafogli per gli investitori che cercano di trarre profitto da queste ragioni.
D. Quali sono i rischi di investire nell'azionario Usa?
R. Il rischio principale in questo momento è che l'economia statunitense possa vedere un hard landing, ovvero una brusca frenata, nel 2024 o all'inizio del 2025 a causa delle politiche restrittive della Federal Reserve. Anche se non lo consideriamo un rischio significativo, per noi investitori azionari è il più rilevante da tenere presente. La nostra visione a più lungo termine del panorama dei rischi è che gli Stati Uniti stiano facendo troppo affidamento sul loro status di valuta di riserva e stiano stampando troppa moneta, il che potrebbe indurre il mercato obbligazionario a mettere in discussione le politiche fiscali espansive. (riproduzione riservata)
