Bond, Bank of America scommette sui Btp italiani contro gli Oat francesi

Nel suo aggiornamento di metà anno – rilasciato giovedì 26 giugno –  Bank of America propone una lettura precisa delle tensioni politiche che caratterizzano i Paesi europei e suggerisce un’operazione interessante per gli investitori obbligazionari, soprattutto per gli amanti del Btp.

L'idea è semplice quanto efficace: comprare titoli italiani a 2 anni (Btp) e vendere quelli francesi (Oat) a pari scadenza, puntando su un restringimento dello spread tra i due. Investire sullo spread tra Btp e Oat significa puntare sul divario tra i rendimenti dei due titoli, non sulla loro direzione assoluta. Si guadagna se lo spread si restringe, cioè se il Btp si comporta meglio del titolo francese. A differenza dell’acquisto puro di Btp, lo spread trade riduce il rischio di mercato (per esempio, le decisioni Bce) e si concentra sul confronto tra due paesi. È una strategia più difensiva e pulita per chi vuole scommettere sull’Italia che regge meglio della Francia.

Come implementare la strategia

Per mettere in pratica questo tipo di operazione, l’investitore deve semplicemente comprare titoli di Stato italiani con scadenza a due anni (Btp a due anni) e, contemporaneamente, vendere allo scoperto titoli francesi con analoga scadenza (Oat a due anni). L’obiettivo è guadagnare dalla convergenza dei rendimenti: se lo spread tra i due titoli si riduce (cioè se il Btp regge meglio dell’Oat), l’investitore chiude entrambe le posizioni con un profitto.

Questo vuol dire che si genera un profitto sull’operazione sia nel caso in cui il rendimento sul Btp a due anni scende di più del rendimento sull’Oat a due anni, sia nella circostanza in cui il rendimento sul titolo italiano sale meno del rendimento sul titolo francese. Questa strategia può essere realizzata sia in modo diretto, acquistando fisicamente i titoli, sia attraverso derivati come i futures o swap su tassi, a seconda della sofisticazione dell’investitore.

Perché Bank of America punta sull’Italia

Affinché la strategia funzioni è indispensabile che lo spread Btp-Oat si riduca. Di conseguenza, Bank of America parte dall’assunto che i titoli di debito italiani avranno un andamento migliore da un punto di vista del prezzo rispetto alle obbligazioni francesi con la stessa scadenza. Perché il colosso finanziario ha questa opinione?

Secondo Bank of America, in questo momento l’Italia rappresenta una scelta relativamente più solida rispetto ad altri Paesi dell’Eurozona, in particolare rispetto alla Francia. Mentre Parigi è alle prese con una grave crisi politica, tra elezioni anticipate e il rischio concreto di un parlamento bloccato o dominato da partiti di ispirazione fortemente populista, Roma appare sorprendentemente più stabile.

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Nonostante l’elevato livello di debito, l’Italia beneficia oggi di una maggioranza compatta al governo, una crescita economica in linea con la media europea e segnali incoraggianti sul fronte dei conti pubblici nei primi mesi del 2025. Inoltre, i Btp a 2 anni offrono rendimenti più elevati rispetto ai corrispettivi francesi, attirando capitali in cerca di ritorni più interessanti. In un contesto di cautela e selettività da parte degli investitori, l’Italia emerge così come uno dei paesi periferici più appetibili sul breve termine. (riproduzione riservata)

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