Wall Street, il boom dei titoli AI finirà con lo scoppio di una bolla come quella delle dot-com?

I titoli tecnologici sono in piena corsa. Gli investitori devono ancora capire se il recente boom sia il preludio di un fallimento finale, come quello dell’era delle dot-com, o l’inizio di un’impennata più duratura. L’entusiasmo per l’intelligenza artificiale ha contribuito a far salire le azioni delle società tecnologiche a livelli record quest’anno. Il rimbalzo si è intensificato verso la fine del trimestre.

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Il boom del Nasdaq

Il Nasdaq Composite è reduce dall’ottavo guadagno settimanale consecutivo, la serie più lunga da 10 settimane a marzo 2019. Gli investitori individuali si sono accaparrati le azioni delle società tecnologiche, e i dati di Vanda Research mostrano che la scorsa settimana il gruppo ha investito più denaro in Tesla che in qualsiasi altro titolo. Le scommesse sulle opzioni sono esplose. Secondo i dati di Trade Alert, i contratti più popolari scambiati venerdì 16 erano scommesse rialziste su Tesla, Nvidia, Advanced Micro Devices, Apple e Meta Platforms.

Gli investitori e gli analisti che ritengono che l’impennata abbia ancora spazio di manovra affermano che gli sviluppatori di software, i produttori di chip e le altre aziende che investono nell’intelligenza artificiale hanno il potenziale per essere in prima linea in una tecnologia che potrebbe trasformare la società nei prossimi anni.

«Non mi sembra di essere nel 1999», ha dichiarato Dan Ives, analista senior di Wedbush Securities, riferendosi alla corsa delle società dot-com che ha preceduto un doloroso crollo del mercato l’anno successivo. Altri sono più scettici, affermando che i precedenti cicli di boom e fallimenti hanno insegnato che individuare la manciata di aziende che potrebbero dominare un determinato settore nel lungo periodo è più difficile di quanto possa sembrare. «Nella mia carriera devo ancora assistere a un ciclo tecnologico in cui il rialzo iniziale non fosse più pieno di entusiasmo e di speranze rispetto alle prospettive a lungo termine», ha dichiarato Jason Pride, a capo della strategia di investimento e della ricerca di Glenmede, una società di gestione patrimoniale con sede a Philadelphia.

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Non tutti credono alle promesse di nuovi rialzi Fed...

I money manager avranno la possibilità di ascoltare il presidente della Federal Reserve (Fed) Jerome Powell, che dovrà testimoniare davanti al Congresso domani e dopodomani. Riceveranno inoltre nuovi dati sulle vendite di case esistenti e sull’attività dell’industria manifatturiera. Finora l’economia si è dimostrata più solida di quanto ci si aspettasse. L’inflazione si è mantenuta elevata, nonostante il calo rispetto ai massimi pluridecennali raggiunti l’anno scorso. Questa combinazione di fattori ha spinto la Fed a segnalare che potrebbe aumentare i tassi di interesse almeno altre due volte prima della fine del 2023.

L’anno scorso, messaggi di questo tipo avrebbero probabilmente spaventato gli investitori. I money manager hanno attribuito all’aumento rapido dei tassi di interesse da parte della Fed la colpa del crollo del mercato del 2022, che ha fatto perdere migliaia di miliardi di dollari ai titoli tecnologici. Secondo loro, gli investitori spesso considerano le società tecnologiche come investimenti che si ripagano nel corso di molti anni. Quando i tassi d’interesse aumentano rapidamente, i gestori di fondi possono ottenere rendimenti più elevati in periodi più brevi da altri insiemi di titoli, come quelli di Stato. Questo può rendere le azioni meno attraenti, soprattutto quelle tecnologiche relativamente costose.

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Spostandosi al 2023, molti investitori non sembrano più considerare la Fed come una minaccia per la corsa tecnologica. Il Nasdaq Composite è salito del 31% quest’anno, superando di gran lunga il più ampio S&P 500, che è salito del 15%. Una possibile spiegazione è che gli investitori dubitano che la Fed continuerà ad aumentare i tassi di interesse.

«Il mercato sta sostanzialmente dicendo: “Non vi crediamo”», ha detto Brad Conger, viceresponsabile degli investimenti di Hirtle Callagan. Ha osservato che le azioni statunitensi sono salite all’indomani della riunione della Fed della scorsa settimana, con l’S&P 500, Down Jones Industrial Average e il Nasdaq Composite che hanno chiuso ai livelli più alti dal 2022. Ives è tra gli analisti che ritengono che la Fed abbia finito. «Mi sembra che ci siano più probabilità che io giochi nell’Nba che la Fed aumenti per altre due volte, e non sono bravo a basket», ha detto.

In teoria, il fatto che la Fed abbia quasi terminato i suoi rialzi dei tassi d’interesse dovrebbe favorire le società tecnologiche, ha dichiarato Mike Loewengart, responsabile della costruzione di portafogli modello per l’ufficio investimenti globali di Morgan Stanley. Queste aziende spesso si affidano al prestiti di grandi somme di denaro a tassi interessanti per ottenere una rapida crescita, ha affermato. «Quando i tassi scendono, le condizioni iniziano ad allentarsi per le società in crescita», ha aggiunto.

...ma potrebbbero sbagliarsi

Una minaccia a questa linea di pensiero è che gli investitori finiscano per sbagliarsi nel giudicare la Fed. L'inflazione potrebbe non scendere abbastanza rapidamente per i gusti della banca centrale. Ciò potrebbe costringere la banca centrale a procedere con ulteriori aumenti dei tassi di interesse, frenando potenzialmente il rally delle azioni.

Un’altra potenziale minaccia al rally è rappresentata da un aspetto che gli investitori potrebbero non conoscere per un certo periodo di tempo: se le società tecnologiche le cui valutazioni sono salite quest’anno saranno all’altezza delle aspettative degli azionisti. Il boom dell’AI è «un fattore molto reale che guida il settore e il mercato», ha dichiarato Loewengart. «Tuttavia, è importante capire che l’innovazione tecnologica non si tradurrà sempre in aziende durature o in utili duraturi».