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Una fusione Unicredit-Commerzbank non basterebbe per sfidare le banche americane
Nascerebbe un istituto grande ma comunque non in grado di stare alla pari con i colossi d’oltreoceano | Unicredit, dall’offerta a Jp Morgan alla reazione di Commerzbank. I retroscena delle prime 24 ore del risiko europeo
I tecnocrati di Bruxelles potrebbero finalmente realizzare il loro desiderio di avere banche europee più grandi. Ma Wall Street non dovrebbe ancora aspettarsi che da questa situazione emerga una concorrenza reale. Le azioni della tedesca Commerzbank sono salite del 17% mercoledì 11 dopo che l’italiana Unicredit ha reso noto di aver acquisito una partecipazione del 9% nella banca.
Gli investitori hanno interpretato questo fatto come il segnale che la fusione tra le due banche, oggetto di speculazioni da anni, potrebbe effettivamente avvenire. Commerzbank, un istituto di credito storico dai profondi legami con le piccole e medie imprese tedesche, ha avuto problemi fin dalla crisi finanziaria globale, quando il governo è diventato il suo azionista di maggioranza. Nel 2019 è fallito un tentativo di fusione con il principale istituto di credito del Paese, Deutsche Bank.
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L'acquisizione da parte di Unicredit sarebbe costosa e complessa: Commerzbank è grande, con un patrimonio totale di 560 miliardi di euro, pari a 617 miliardi di dollari, pari al 70% di quello di Unicredit, e un Tier 1 pari a quasi il 60% di quello dell'istituto di credito italiano. L'acquisto di un concorrente meno redditizio e con rapporti di costo più elevati potrebbe anche inasprire la proposta di investimento della banca milanese.
Da quando Andrea Orcel ha assunto la carica di amministratore delegato nel 2021, Unicredit è diventata un beniamino del mercato grazie ai dividendi generosi e all'impennata del rendimento del patrimonio netto tangibile, passato da meno del 7% a quasi il 20%. Il prezzo delle azioni è quadruplicato. Tuttavia, gli investitori erano stati avvertiti in anticipo che Orcel era a caccia di acquisizioni. E l'attività di Commerzbank sembra essere un buon complemento per Unicredit, che ha un capitale in eccesso sufficiente per effettuare l'acquisto e rimanere al di sopra dei livelli regolamentari.
Tuttavia, un motivo fondamentale per cui un'operazione di questo tipo attirerebbe l'attenzione è che gli investitori e i politici sono desiderosi di fusioni di grandi banche nell'Ue.
Le banche statunitensi, che godono dei vantaggi di scala e di finanziamenti più convenienti, dominano il pollaio quando si tratta di fare affari anche in Europa, con la francese Bnp Paribas come unica banca universale che si avvicina a rappresentare una sfida.
La possibilità che Bbva acquisisca la banca spagnola rivale Banco de Sabadell ha già sollevato le speranze di unire un panorama finanziario frammentato, con la Bce che ha dato la sua benedizione all'acquisizione la scorsa settimana. Tuttavia, la fusione incontra l'opposizione di funzionari spagnoli e del cda di Sabadell. E, in ultima analisi, servirebbe solo a consolidare il settore bancario in Spagna.
Al contrario, il legame Unicredit-Commerzbank, se andasse avanti e ricevesse il via libera dalle autorità nazionali, sarebbe teoricamente il tipo di combinazione transfrontaliera che l'Ue desidera ardentemente.
In realtà, però, potrebbe non essere poi così rivoluzionaria. Per prima cosa, Unicredit ha già una grande presenza in Germania, pari al 22% dei suoi ricavi, secondo FactSet, perché ha acquistato HypoVereinsBank nel 2005. Inoltre, nessuna delle due banche ha una grande attività di investment banking, anche se Orcel è ansioso di espandere quella di Unicredit.
L'impatto principale di una fusione si farebbe sentire sul mercato tedesco dei prestiti - le due unità fuse sarebbero al primo posto per ricavi, davanti a Deutsche Bank - piuttosto che sui mercati europei dei capitali. Un'altra conseguenza sarebbe che banche italiane come Banco Bpm, un tempo potenziali obiettivi di Unicredit, potrebbero dover trovare altri partner. Le fusioni bancarie europee potrebbero essere in vista. L'emergere di campioni bancari europei probabilmente no. (riproduzione riservata)
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
