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Perché gli Etf finiranno per peggiorare ulteriormente i problemi del Bitcoin
Gli exchange traded funds rischiano di esacerbare la cattiva performance della criptovaluta in caso di crisi, portando ancora più speculatori su quello che è già di per sè un asset speculativo
La nuova ondata di Etf sul bitcoin negli Stati Uniti rischia di essere doppiamente negativa per gli investitori. In quanto detentori di bitcoin, minano lo scopo stesso, e quindi il valore a lungo termine, di una criptovaluta. Inoltre, essendo Etf lanciati in un momento di popolarità, potrebbero ripetere l'errore di molti fondi tematici del passato, acquistandoli in un momento di picco.
A cosa serve il bitcoin
Partiamo dal primo problema. A cosa serve il bitcoin? Originariamente era stato progettato per consentire piccole transazioni online, ma ha fallito miseramente in questo senso, a causa dei costi elevati e di procedure di pagamento macchinose. Come criptovaluta potrebbe forse essere utilizzata per pagamenti più consistenti, anche se per ora non lo è quasi mai. Come moneta anonima può in qualche modo nasconderne l'uso ai governi, rendendola popolare tra i criminali, anche se meno utile di quanto si pensi, e tra coloro che sono disposti a pagare molto per la segretezza. Ma quanto più è detenuto in fondi, tanto meno è disponibile per gli utenti effettivi: il che non è un problema quando ce ne sono pochi, ma i nuovi fondi finiscono per danneggiare le possibilità che il bitcoin trovi finalmente un uso effettivo.
Perché piace
A molti sostenitori delle criptovalute piace il bitcoin perché non è legato alle banche tradizionali ed è indipendente da qualsiasi Paese, a differenza delle valute fiat come il dollaro. I nuovi Etf ricollegano il bitcoin sia alla vecchia infrastruttura finanziaria di Wall Street sia al dollaro, in cui tutti sono valutati e che tutti utilizzano per comprare e vendere bitcoin. L'idea che viene ora avanzata da molti, tra cui Lawrence Fink, presidente e ceo di BlackRock, uno di quelli che stanno lanciando un Etf, è che il bitcoin dovrebbe essere l'oro digitale, in grado di mantenere il suo valore in caso di crisi.
Il bitcoin l'oro digitale degli sciocchi
Finora non ci sono prove che il bitcoin funzioni come oro digitale. E gli Etf sul bitcoin rischiano di peggiorare ulteriormente la sua cattiva performance in caso di crisi, portando ancora più speculatori su quello che è già per lo più un asset speculativo. Sia nel caso delle corse agli sportelli bancari americani del marzo 2023 sia in quello del panico pandemico del marzo 2020, il bitcoin si è dimostrato l'oro digitale degli sciocchi, precipitando al primo segnale di difficoltà. Dal massimo del febbraio 2020 al minimo del mese successivo si è dimezzato, mentre l'S&P 500 aveva perso un terzo del suo valore dal massimo al minimo e l'oro era sceso del 6%. Nel 2023, durante la crisi innescata dalla Silicon Valley Bank, il bitcoin ha perso quasi il 20% in un mese, dai massimi di febbraio ai minimi di marzo, quattro volte più dell'S&P. L'oro ha perso solo l'1%. Dal 2019, più che all’oro, il bitcoin si è mosso molto più vicino all'Ark Innovation Etf (Arkk, gestito dalla popolare Cathie Wood), che detiene i titoli tecnologici non redditizi più speculativi. C'è una buona ragione: Come l’Arkk, il bitcoin è ottimo per la speculazione perché il suo prezzo si muove molto. Lungi dall'essere un bene di valore, il bitcoin è stato un bene di volatilità. Quando un numero maggiore di persone viene coinvolto nella scommessa, il prezzo può salire. In caso di panico, però, questo si ripercuote negativamente, perché gli speculatori chiudono le loro scommesse e il prezzo crolla.
Occhio alla tempistica del debutto degli Etf
L'altro grande problema è la tempistica del debutto degli Etf. In genere i fondi tematici vengono lanciati solo dopo che gli investitori hanno già investito fortemente negli asset sottostanti. È stato così dai fondi internet della fine degli anni '90 ai fondi green, cannabis, spaziali e alle Spac del 2021. Gli investitori dovrebbero sapere che non bisogna accumulare idee già popolari, eppure continuano a comprare a molto e spesso finiscono per vendere a poco. Il cattivo tempismo dei gestori di fondi può essere estremo, come nel caso dell'Etf L&G Hydrogen Economy lanciato nel febbraio 2021, che non è mai salito al di sopra del prezzo di lancio e ora è sceso del 61%. Qualcosa di simile è accaduto alla versione precedente dei fondi bitcoin, quelli che possedevano futures invece di bitcoin. Il primo, il ProShares bitcoin Strategy Etf (BITO), ha avuto un tempismo catastrofico, con un lancio molto vicino al picco del bitcoin nel 2021 per poi crollare di oltre il 70% nel primo anno di vita a causa della caduta della criptovaluta. Ha recuperato un po', ma è ancora in calo di quasi la metà rispetto al prezzo di partenza. ProShares sottolinea che rimane molto popolare, in quanto nei due giorni successivi alla nuova ondata di lanci ha scambiato più azioni di tutti i nuovi Etf sul bitcoin. In seguito, ProShares ha lanciato un Etf al ribasso sul bitcoin, BITI, quasi in concomitanza con il minimo del suo prezzo, quando le scommesse contro il bitcoin erano molto popolari. Anche in questo caso, si è rivelato un grande perdente.
- Leggi anche: Gli Etf sul bitcoin sono già qui. Ecco gli operatori che consentono di comprare i nuovi prodotti approvati dalla Sec
I nuovi Etf sul bitcoin hanno un vantaggio rispetto alla maggior parte dei fondi tematici: la tempistica del loro lancio è stata determinata dall'accordo della Securities and Exchange Commission (Sec, la Consob americana, ndt), a malincuore e a lungo ritardato, e non dalla popolarità del bitcoin. Hanno, però, lo svantaggio che il prezzo del bitcoin stesso è salito bruscamente in previsione del lancio, rappresentando un ostacolo immediato a ulteriori guadagni. Non deve sorprendere che venerdì 12 il bitcoin fosse sceso dell'8% rispetto all'approvazione della Sec di mercoledì 10. Agli speculatori a cui piaceva l'idea di utilizzare gli Etf come un modo semplice per negoziare bitcoin nello stesso conto usato per azioni e obbligazioni, hanno scoperto un altro aspetto negativo dell'utilizzo dell'infrastruttura tradizionale durante il fine settimana. Il bitcoin è sceso di oltre 1.000 dollari subito dopo la chiusura della borsa di New York. Chi lo possedeva direttamente o tramite un broker di criptovalute ha potuto continuare a fare trading, poiché il bitcoin funziona 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Chi aveva un Etf di bitcoin poteva solo guardare e aspettare che Wall Street riaprisse martedì 16, dato che il mercato era chiuso lunedì 15 per il Martin Luther King Jr. Day. (riproduzione riservata)
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
