Nvidia è salita troppo? Qualcuno comincia a parlare di bolla

L’entusiasmo crescente per la tecnologia dell’Intelligenza Artificiale (AI) ha trasformato i chip di Nvidia in un prodotto indispensabile, rendendo a sua volta la società stessa il titolo più caldo del mercato. Il valore delle sue azioni è cresciuto di oltre sette volte dal 14 ottobre 2022, posizionando Nvidia come la terza azienda statunitense per valore di mercato, con una capitalizzazione che supera i 2.000 miliardi di dollari.

Dopo gli eccezionali risultati registrati nel quarto trimestre il 21 febbraio, il produttore di chip ha aggiunto quasi 280 miliardi di valore in soli due giorni di negoziazione. In appena 180 giorni di negoziazione, Nvidia è riuscita a raddoppiare il proprio valore da 1.000 miliardi a 2.000 miliardi di dollari, un risultato notevolmente più rapido rispetto agli oltre 500 giorni necessari ad Apple e Microsoft per raggiungere un traguardo simile.

Di conseguenza, Nvidia è diventata uno degli investimenti più gettonati tra gli operatori comuni. Dei 59 analisti di Wall Street che monitorano il titolo, ben 54 lo classificano come «buy» o «outperform», secondo i dati di FactSet.

Contemporaneamente, anche altre azioni nel settore dei chip hanno beneficiato di questo slancio. L’indice Phlx Semiconductor è salito del 18% quest’anno. Advanced Micro Devices ha registrato un aumento del 37%, mentre Lam Research e Broadcom hanno entrambe visto un incremento del 25%.

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Nvidia traina i nuovi record del Nasdaq e dell’S&P500

Giovedì 29 febbraio, il Nasdaq Composite ha segnato il suo primo massimo dal 2021, mentre l’S&P 500 ha già registrato 15 chiusure record nel 2024. Entrambi gli indici hanno registrato un aumento in 16 delle ultime 18 settimane, portando i loro progressi dall’inizio dell’anno all’8,4% e al 7,7%, rispettivamente.

Questa impennata ha suscitato perplessità tra alcuni esperti di Wall Street, i quali si chiedono se l’entusiasmo possa sfociare in una classica bolla azionaria. «Stiamo ricevendo numerose chiamate dai nostri clienti in merito alle azioni legate all’Intelligenza Artificiale», ha dichiarato Emerson Ham III, senior partner di Sound View Wealth Advisors, che consiglia azioni nel settore dei chip ai suoi clienti dal 2018. «Ogni volta che le cose vanno particolarmente bene, provo una certa ansia. Stiamo attualmente discutendo con i clienti sulla possibilità di realizzare alcuni profitti».

Altri sono stati più diretti: «La bolla attuale legata all’Intelligenza Artificiale è più grande di quella tecnologica degli anni ‘90», ha scritto Torsten Slok, capo economista di Apollo, in una nota ai clienti la scorsa settimana.

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Bolla? Di certo i profitti sono eccezionali

Tuttavia, sia i rialzisti che i ribassisti del titolo concordano su un punto: l’ascesa di Nvidia sta generando profitti eccezionali. Ciò differenzia l’entusiasmo per l’AI dalle manie speculative del passato recente, come nel caso delle azioni legate a cannabis o blockchain.

Nell’ultimo trimestre, Nvidia ha riportato un profitto di 12,29 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 680 milioni di dollari registrati nei tre mesi precedenti terminati nell’ottobre 2022. I margini di profitto lordo sono saliti a quasi il 76%, rispetto al 53,6% nello stesso periodo.

Di conseguenza, secondo alcune misurazioni, il titolo è effettivamente diventato più conveniente: Nvidia è scambiata a 32 volte gli utili attesi nei prossimi 12 mesi, secondo FactSet. La media biennale è di 38 volte, mentre il multiplo del S&P 500 è di 20,6.

«Non possiamo definire questa situazione una mania speculativa perché il suo rapporto prezzo/utili (P/E) è inferiore rispetto a un anno fa. Nvidia sta mettendo in pratica quanto promesso», ha dichiarato Joseph Zappia, direttore e co-Chief Investment Officer presso Lvw Advisors. «Tutto questo si sta verificando all’interno di un mercato rialzista. Gli investitori in generale mantengono un atteggiamento positivo poiché i prezzi continuano a salire», ha aggiunto.

Ma continuerà a crescere allo stesso ritmo?

Tuttavia, alcuni sollevano dubbi sulla capacità di Nvidia di sostenere il suo rapido ritmo di crescita. Gli analisti intervistati da FactSet prevedono un fatturato di 107 miliardi di dollari per l’anno fiscale che termina a gennaio, in aumento rispetto ai 60,9 miliardi dell’anno scorso.

Inoltre, stanno emergendo preoccupazioni riguardo alla sostenibilità della domanda di chip da parte delle grandi aziende tecnologiche nei prossimi anni. Nvidia ha rivelato che un singolo acquirente ha contributo a quasi un quinto delle vendite dello scorso anno. Altri temono anche la comparsa di nuovi concorrenti nel settore dei chip, il che potrebbe influire sulle vendite o sui margini.

«Credo che molte persone stiano trascurando il fatto che questa è un’azienda soggetta ad alti e bassi», ha affermato Fred Hickey, editor del High-Tech Strategist, aggiungendo di aver scommesso contro Nvidia attraverso opzioni put a lungo termine, acquistate dopo il report sugli utili dello scorso mese. Le azioni di Nvidia hanno registrato una diminuzione del 50% o più in 14 occasioni separate dal momento della quotazione in borsa nel 1999, secondo i dati di Dow Jones Market. In particolare, il titolo ha subito un calo del 56% in un periodo di due mesi nel 2018, e di nuovo in un arco temporale di otto mesi che si è concluso nel 2022. «Prima o poi, ci sarà un limite agli utili. Non raddoppieranno ogni anno, semplicemente non funziona così», ha affermato Ham di Sound View.

Non sono in vista nuove Ipo nel settore AI

Oltre ai profitti, i sostenitori hanno indicato un altro elemento chiave a favore di Nvidia: l’assenza di nuove offerte pubbliche iniziali (Ipo) incentrate sull’AI. «Ho vissuto l’era di Webvan e Pets.com», ha dichiarato Michael Sansoterra, Chief Investment Officer presso Silvant Capital Management, che possiede azioni di Nvidia. «E oggi la situazione è completamente diversa», ha aggiunto, facendo riferimento a due Ipo disastrose nell’era dot-com.

Pochi stanno scommettendo contro l’azienda, nonostante le preoccupazioni. Secondo i dati Nasdaq, poco più dell’1% delle azioni disponibili pubblicamente è venduto allo scoperto.