La maggior parte dei fondi sovrani non realizza buone performance. Ma Trump ne vuole creare uno
Con le partecipazioni in Intel e Mp Materials, il presidente Usa sembra voler dare vita a un fondo sovrano. Ma gli esperti mettono in guardia: il controllo politico potrebbe ostacolare crescita e innovazione
Con una partecipazione del 10% in Intel e sguardi ambiziosi verso altri produttori di chip e aziende della difesa, l’amministrazione del presidente Donald Trump sembra sulla strada per creare un fondo sovrano. Ma i risultati di questa tipologia di fondi nel mondo non sono incoraggianti.
«Quando il presidente Trump parla di come i fondi sovrani permettano ad altri paesi di esercitare il controllo sulle proprie economie, sembra nostalgico e quasi invidioso», afferma Veljko Fotak, professore di finanza presso la School of Management dell’Università di Buffalo. Fotak ha trascorso anni a studiare i fondi sovrani, scoprendo con altri ricercatori che la maggior parte di questi fondi sono gestiti da investitori poco attenti e incapaci di stimolare sviluppo e innovazione. Norvegia e Singapore rappresentano eccezioni fortunate, grazie alla loro protezione dalle interferenze politiche. Per imitarli, l’amministrazione Trump dovrebbe frenare la propria tendenza a esercitare un controllo diretto.
La creazione di un fondo sovrano Usa
La proposta della Casa Bianca, presentata nel febbraio 2025 per creare un vero fondo sovrano, è stata accantonata. Ma ora il governo ha raggiunto accordi per acquisire una quota del 15% in Mp Materials (azienda che produce magneti di terre rare) e una partecipazione del 9,9% in Intel. Inoltre, riceverà il 15% delle vendite di chip in Cina da parte di Nvidia e Amd. Funzionari dell’amministrazione hanno dichiarato di valutare la possibilità di acquisire partecipazioni anche in altre aziende di semiconduttori, che hanno ricevuto fondi dal Chips and Science Act del 2022, da 39 miliardi di dollari.
Martedì 26 agosto, il segretario al Commercio Howard Lutnick ha affermato che il governo potrebbe acquisire quote anche in aziende della difesa come Lockheed Martin, che genera la maggior parte dei suoi ricavi da contratti governativi. Il dipartimento del Commercio non ha risposto alle domande poste da Barron’s, mentre Lockheed ha riferito di «continuare a mantenere una solida collaborazione con il presidente Trump e la sua amministrazione per rafforzare la difesa nazionale». Finora, Trump sta costruendo un portafoglio concentrato in pochi settori. Eppure, secondo Fotak, ha già i tratti di un fondo sovrano decentralizzato.
Il panorama dei fondi sovrani globali
Oltre 100 nazioni dispongono di un fondo sovrano, per un totale di oltre 9.000 miliardi di dollari. Quasi la metà è finanziata da entrate provenienti da risorse naturali come il petrolio. Molti di questi fondi sono progettati per evitare che gli avanzi commerciali destabilizzino le economie locali, investendo per il futuro, quando le risorse si esauriranno. Altri si concentrano sullo sviluppo economico. La maggior parte di questi paesi ha surplus commerciali e di bilancio per finanziare tali investimenti. Gli Stati Uniti, invece, registrano deficit in entrambi i conti.
La maggior parte dei fondi sovrani non pubblica bilanci. In Kuwait, la divulgazione pubblica di qualsiasi informazione sul Kuwait Investment Authority è vietata per legge. Uno dei motivi di tale segretezza, afferma Bill Megginson, professore di finanza presso l’Università dell’Oklahoma, è che questi fondi non sono bravi investitori.
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I rischi dell’interferenza politica
Secondo Megginson, le scarse performance derivano spesso da interferenze politiche. Il Public Investment Fund dell’Arabia Saudita, spiega, «ha investito a livello nazionale in progetti immobiliari e industriali per lo più assurdi». L’esempio è The Line, una città per nove milioni di persone che l’Arabia Sauditi vuole costruire lungo una striscia di 110 miglia nel deserto. Il fondo saudita non ha risposto immediatamente alla richiesta di commento da parte di Barron’s.
Negli Stati Uniti, il capitale privato per aziende come Intel e Lockheed non manca. Questo fa sorgere a Fotak il dubbio che il vero obiettivo delle partecipazioni dell’amministrazione Trump sia accrescere la propria influenza politica sull’economia e creare possibilità di clientelismo. «Ogni politico vuole un fondo sovrano da controllare», dice Fotak. «Sono diventati uno strumento standard degli autocrati per concentrare il potere». (riproduzione riservata)
