Investimenti, così i gestori attivi provano a battere la corsa di lungo periodo degli Etf azionari globali

Negli ultimi anni per i gestori attivi battere i grandi indici azionari globali è stata un’impresa assai ardua. Basti pensare che un Etf sul più grande paniere di azioni dei mercati sviluppati, l’Msci World, nella sua versione in euro è cresciuto di quasi il 90% negli ultimi cinque anni.

Quest’anno però, complice l’effetto cambio (la gran parte dell’indice è denominata in dollari Usa), l’Etf in questione è in positivo solo del 6%. Un’opportunità per i tanti gestori attivi che provano a sfidarlo con i prodotti di risparmio gestito dedicati. E infatti, come si nota nella classifica Fida che raccoglie una selezione di comparti dedicati, la loro performance media da inizio anno è superiore al 33%, con punte sopra il 54%, anche se con costi dell’1,6%, sensibilmente più alte delle versioni indicizzate (che si aggirano intorno allo 0,2%).

Un’opportunità colta anche dagli italiani

L’opportunità offerta dall’azionario globale è stata colta anche dagli investitori italiani, tradizionalmente più restii a scommettere sulle borse, come ha ricordato in occasione della presentazione dell’outlook per il 2026 Alessandro Marolda, senior advisor di Natixis Im: «In modo molto simile al 2024, nonostante il mercato azionario fosse in rialzo, c’era poca voglia di investire in azioni, con la sola eccezione dei titoli globali».

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La minaccia più grande adesso, secondo il money manager, «è la concentrazione negli indici azionari globali»: nell’Msci World, per esempio, la tecnologia pesa attualmente quasi un terzo di tutto l’indice. E questo potrebbe costituire un problema se, per esempio, dovesse scoppiare una bolla legata all’AI. Attualmente peraltro l’Msci World (condizionato dalla forte presenza di aziende tech americane) tratta a circa 20 volte gli utili attesi, decisamente più caro rispetto a un azionario emergente (p/e atteso di circa 14) e delle azioni europee (che trattano a meno di 15 volte gli utili stimati).

A caccia di inefficienze del mercato

I gestori azionari globali che stanno fin qui battendo il mercato, seppur solo nel breve periodo (la performance media dei fondi in tabella a tre anni è del 44%, ben inferiore al 90% dell’Msci World) puntano sulle strategie più variegate: da quelle più sbilanciate verso uno specifico tema (come le energie pulite) e quelle che invece scommettono su specifiche nicchie dei mercati mondiali come i titoli legati alle infrastrutture.

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Tra chi invece scommette su portafogli più generalisti c’è per esempio Amundi, che in graduatoria Fida compare con il comparto Global Equity mette a segno da gennaio una performance del 30,6%, seppur con costi piuttosto elevati e pari al 2,4%. Marco Pirondini, chief investment officer di Pioneer Investments e lead portfolio manager di Amundi Funds Global Equity, spiega che il comparto «cerca di cogliere le inefficienze dei mercati e conseguire buoni risultati aggiustati per il rischio in diverse condizioni di mercato». Dove si individuano oggi queste sacche di crescita potenziale? Primo, «nei i settori delle infrastrutture di trasporto, dei sistemi energetici e delle costruzioni, che beneficeranno del programma di spesa del governo tedesco e dei recenti incentivi fiscali negli Usa. Secondo, «l’estrazione dell’oro, sia come protezione dall’inflazione sia per la forte domanda di oro di banche centrali e consumatori». E terzo, «le banche che, nonostante il recente apprezzamento in borsa, in molti casi appaiono ancora sottovalutate e, soprattutto negli Usa, potranno essere supportate dalla deregolamentazione e da un contesto favorevole a fusioni e acquisizioni».

Titoli a sconto con approccio contrarian

Con il fondo Meridian Contrarian Value Mfs Im combina insieme un approccio di tipo value (ricerca di titoli sottovalutati) e contrarian rispetto al consenso di mercato. Nel 2025 ha fin qui realizzato una performance del 28,6%, con commissioni annue dell’1%. «Il fondo mira a sfruttare le inefficienze del mercato azionario globale concentrandosi su aree in cui il sentiment del mercato ha reagito in modo eccessivo a problemi di breve termine, interpretandoli erroneamente come problemi strutturali a lungo termine», evidenzia il team di Mfs Meridian Fund – Contrarian Capital. A titolo di esempio, attualmente i money manager stanno individuando «interessanti opportunità in settori come quello degli alcolici europei, dove le preoccupazioni relative ai dazi commerciali e alla moderazione dei consumi hanno pesato sulle valutazioni». Queste aziende, spiegano i gestori, «sono in linea con i criteri del comparto, basati su solidi fondamentali e potere di determinare i prezzi, con valutazioni convenienti».

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Le opportunità tra gli emergenti

Dal canto suo Fideuram Asset Management (Ireland) si approccia all’asset class con il comparto Fonditalia Equity Gem Innovators (+28,4% da gennaio e commissioni dello 0,9%, le più basse della graduatoria) che, a differenza degli altri casi analizzati finora, si concentra invece sui mercati emergenti di tutto il mondo. Davide Perinati, senior portfolio manager, punta a individuare «alcuni macro-temi che, crediamo, rappresenteranno l’innovazione negli emergenti nel lungo periodo». Tra i più rilevanti ci sono oggi, oltre all’intelligenza artificiale, «robotica, mobilità del futuro, città intelligenti, transizione energetica, fintech, genomica e biotecnologie. Selezioniamo società che per leadership tecnologica, vantaggio competitivo, qualità del management e fondamentali finanziari possono diventare i leader del futuro». A livello di rischi, per il money manager «il ritorno sugli investimenti miliardari in intelligenza artificiale è la principale incognita». Tuttavia, conclude, «le valutazioni dei settori innovativi emergenti non hanno ancora raggiunto livelli estremi e Taiwan, Cina, Brasile e Sudest Asiatico offrono ulteriore potenziale rialzista». (riproduzione riservata)