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Ecco gli investimenti che vanno meglio, o peggio, in una recessione
Dall'analisi dei numeri di sette recessioni si riscontra una grande differenza tra gli investimenti che si sono comportati bene nel periodo che precede le recessioni e quelli durante le recessioni stesse
I titoli growth sono stati i migliori nel periodo precedente la recessione
Con i miei assistenti di ricerca, Zi Yang e Yuge Pang, abbiamo deciso di esaminare come si sono comportate le varie classi di investimenti prima e durante le recessioni – (come definite dal National Bureau of Economic Research) negli ultimi 50 anni. Abbiamo studiato le sette recessioni di questo periodo (1973-75, 1980, 1981-82, 1990-91, 2001, 2007-09 e 2020) e abbiamo scoperto che i titoli cosiddetti growth sono stati i migliori nel periodo precedente la recessione. Tuttavia, una volta entrati in recessione, i titoli obbligazionari a reddito fisso hanno superato di gran lunga le azioni americane, mentre i titoli internazionali hanno fornito i rendimenti peggiori.
Le classi di investimento esaminate sono state: obbligazioni statunitensi ad alto rendimento, obbligazioni statunitensi a lungo termine, obbligazioni statunitensi a breve termine, titoli a reddito fisso statunitensi, azioni statunitensi growth (quelle che puntano sulla forte crescita a discapito dei dividendi, ndt), azioni statunitensi value (titoli che puntano a un flusso costante di dividendi, ndt), azioni statunitensi a piccola capitalizzazione, azioni internazionali e azioni statunitensi a grande capitalizzazione.
In recessione i titoli a reddito fisso degli Stati Uniti hanno registrato un rendimento medio mensile dello 0,62%
Nei nove mesi precedenti l'inizio della recessione, i titoli azionari statunitensi a forte crescita hanno registrato un rendimento medio mensile dello 0,92% (pari a un rendimento annualizzato composto dell'11,6%), seguiti dalle azioni statunitensi a piccola capitalizzazione con un rendimento mensile dello 0,83% (10,4% annualizzato). Il reddito fisso totale statunitense ha registrato un rendimento medio mensile di appena lo 0,48% (5,9% annualizzato). Ma in un periodo di recessione, i titoli a reddito fisso degli Stati Uniti hanno registrato un rendimento medio mensile dello 0,62% (7,7% annualizzato), mentre i titoli growth statunitensi uno dello 0,12% (1,5% annualizzato). I rendimenti sono stati negativi per tutte le altre classi azionarie analizzate.
Bond high yield Usa unica asset class con un rendimento negativo durante la recessione
Tra le classi a reddito fisso, le obbligazioni ad alto rendimento (e ovviamente a maggior rischio, ndt) statunitensi si distinguono per avere il rendimento mensile medio più basso di tutte le classi di attivi studiate nel periodo precedente la recessione, pari allo 0,14% (1,7%% annualizzato), e per essere l'unica classe a reddito fisso con un rendimento negativo durante la recessione, con una media mensile negativa dello 0,08% (meno 0,9% annualizzato).
Una volta entrati in recessione, meglio abbandonare le azioni internazionali
Sul fronte azionario, quello internazionale (non statunitense, ndt) è stato il peggiore in termini di rendimento durante la recessione, con una media mensile negativa dello 0,93% (meno 10,6% annualizzato). Questo dato si confronta con un rendimento medio mensile dello 0,80% (9,9% annualizzato) nel periodo precedente la recessione: la differenza maggiore in qualsiasi asset class tra i rendimenti prima e durante una recessione. Se la storia può dirci qualcosa, la conclusione è che una volta entrati in recessione, l'investitore medio dovrebbe essere pronto a dirigersi verso gli asset a reddito fisso e ad abbandonare le azioni internazionali.
Horstmeyer è professore di finanza presso la George Mason University's Business School di Fairfax, Va. Può essere contattato all'indirizzo reports@wsj.com.
(riproduzione riservata)
(Translated from the original version by Milano Finanza Editorial Staff)
