Come sono cambiate nell'ultimo anno le scelte degli investitori in fondi ed Etf europei

Gli investitori in fondi ed Etf eruopei confermano la ricerca di porti relativamente sicuri. È questo il quadro che emerge, anzi si conferma, dal report di Morningstar "Direct Asset Flows Commentary" dedicato al Vecchio Continente, che vede infatti il comparto del reddito fisso (fondi ed Etf obbligazionari) letteralmente esplodere nell'ultimo anno, con l'azionario stabile ma a molte lunghezze di distanza e il resto perso in un mare di deflussi.

Come si può vedere nella tabella sotto riportata, a fine luglio 2024 rispetto allo stesso periodo dello scorso anno gli afflussi verso fondi ed Etf europei del reddito fisso sono cresciuti del 7,95%, toccando quota 255,54 miliardi di euro, mentre l'equity ha registrato un attendista 0,67% a 38,56 miliardi. Ed è solo grazie all'obbligazionario che gli asset europei sono riusciti ad ottenere un saldo positivo di afflussi di 153,65 miliardi.

Quanto ai deflussi, la lista è lunga ma alla base il significato dei numeri è evidente: l'incertezza geopolitica, il rallentamento dell'economia globale e la possibilità di una recessione negli Usa, senza contare recenti scrolloni come quello del 26 luglio partito dalla borsa giapponese, spingono gli investitori e i gestori a ricercare porti più tranquilli e a monitorare con attenzione le singole fasi di mercato.

Alla ricerca di sicurezza 

Non a caso in termini percentuali il maggior deflusso lo hanno subito fondi ed Etf del comparto "unclassified" (non classificati, cioè che adottano strategie d'investimento non standard) con un drastico -20,17% (pari a un deflusso di 3,14 mliardi di euro negli ultimi 12 mesi, anche se in ripresa di 370 milioni da inizio 2024), seguiti dai convertibili con -15,84% (-6,85 miliardi). In entrambi i casi il driver è la ricerca di sicurezza: via dalle strategie che cercano valore in modo "creativo" e via da quegli asset che portano da un comparto percepito come più sicuro (obbligazionario) a uno meno sicuro (azionario). 

Un terzo "campione dei deflussi" è invece quello dei fondi alternativi, che registra un brutto colpo sia a livello di percentuale (-10,67%) sia a quello del valore assoluto (-19,90 mliardi, secondo comparto nella classifica dei flussi negativi). Segue il comparto di fondi ed Etf che investono sulle commodity, un settore in subbuglio negli ultimi anni, ricco di opportunità ma anche, ovviamente, di rischi: -9,52% (-12,11 miliardi, quarto comparto per valore assoluto ).

A una certa distanza si situano poi gli immobiliari (per cui evidentemente la percezione degli investitori non è così positiva come invece lo è per l'economista Roubini) con un discreto -6,04% (pari a ben -11,26 mliardi). Gli allocation fund, infine, segnano una percentuale di deflussi non mostruosa (-5,21%) come invece pesante è il valore assoluto dell'ammontare dei deflussi: 85,22 miliardi di euro. E si tratta - segnala Morningstar - del quattordicesimo mese di fila in calo. Se i fondi immobliari possono essere disinvestiti per cercare migliori opportunità, anche per gli allocation fund vale probabilmente lo stesso ragionamneto fatto per i fondi non classificati, ovvero la necessità di una maggiore sicurezza e stabilità.

Attivi contro passivi

È poi interessante analizzare la tabella realizzata da Morningstar di confonto tra l'andamento dei flussi tra fondi a gestione attiva e fondi a gestione passiva. In questo caso è indicato il dato a dodici mesi ma dall'inizio del 2024. Anche in questo caso si conferma il boom per il reddito fisso, con netta prevalenza per la gestione attiva (+161,48 miliardi, contro un +48,63 miliardi per i "passivi"), che però segna forti deflussi dai comparti equity (-61,30 miliardi) e allocation (-42,46 mliardi). Al contrario, i fondi passivi equity registrano un incremento di 105,55 mliardi.

Ricerca di sicurezza, sì, ma anche di un rapporto rischio/rendimento che consenta di sfruttare qualche opportunità nell'azionario seguendo i trend di mercato (con l'azionario passivo) evitando un possibile "rischio gestore".