Come fare pace con le vostre perdite in borsa

Avete letto gli estratti conto del terzo trimestre appena concluso?

Se siete come me, la risposta è no. Probabilmente sapete già che le azioni sono scese del 20% e le obbligazioni del 14% da un anno all'altro.

Guardare le nostre perdite non le ridurrà. Ma potrebbe farci sentire più piccoli. Ed è naturale evitare di guardare troppo da vicino qualsiasi prova che possa minare la nostra convinzione di essere investitori esperti. Nei mercati in ribasso, tuttavia, per prendere buone decisioni è spesso necessario ammettere cose di noi stessi che preferiremmo ignorare.

Iniziamo col riconoscere che l'inerzia può essere una scelta.

Secondo l'Investment Company Institute, in Usa dalla fine di marzo, quando le azioni erano a un soffio dai massimi storici, gli investitori hanno ritirato circa 80 miliardi di dollari dai fondi comuni e dagli Etf. I fondi azionari statunitensi e internazionali detenevano 19.300 miliardi di dollari alla fine di marzo. Quindi, nonostante l'inflazione non riesca a scendere e le azioni non riescano a salire, gli investitori hanno prelevato solo lo 0,4% del loro denaro dai fondi azionari.

Ciò è dovuto in parte alla pura inerzia, in parte al fatto che milioni di persone investono con il pilota automatico e in parte al fatto che cambiare rotta quando si sta perdendo denaro è estremamente doloroso. Quasi tutti gli investitori riconoscono la saggezza del vecchio detto "Taglia le perdite e lascia correre i profitti". Ma l'unica cosa peggiore della perdita è dover ammettere di essere un perdente.

Per questo, la maggior parte degli investitori evita di vendere quando il titolo è in ribasso. Si può far finta che la perdita cartacea non ci sia, o che si risolverà in seguito. D'altra parte, non si può realizzare una perdita senza rendersi conto di aver commesso un errore.

Peggio ancora, quello che avete appena venduto potrebbe risalire, o quello in cui avete investito il  denaro proveniente da quella vendita potrebbe a sua volta scendere, facendovi sentire due volte degli idioti.

Non c'è da stupirsi che vendere in perdita sia così difficile e che molte persone si blocchino di fronte a un mercato orso.

Gli ordini di stop-loss

In un recente studio, i ricercatori hanno analizzato il modo in cui quasi 190 mila trader di una piattaforma di brokeraggio online internazionale hanno utilizzato gli ordini di stop-loss. Queste istruzioni sono progettate per limitare l'importo che si può perdere, vendendo automaticamente il titolo se scende a un prezzo predeterminato. Potreste acquistare un'azione a 20 dollari e impostare un ordine di stop-loss a 15 dollari, in teoria limitando la vostra perdita al 25%. In pratica, però, queste manette si possono modificare: quando il titolo scende verso i 15 dollari, si può abbassare lo stop loss, per esempio a 10 dollari. Se il titolo continua a scendere fino a raggiungere i 10 dollari, si riduce nuovamente lo stop loss, magari a 7,50 dollari e così via.

Quanto è comune questo tipo di comportamento? Nel recente studio, il 40% delle volte, i trader online che avevano già piazzato ordini di stop-loss e hanno poi hanno intrapreso azioni relative alle loro posizioni, è stato per abbassare ulteriormente le soglie di stop-loss.

Più i prezzi delle loro partecipazioni scendevano, più i trader abbassavano i livelli ai quali sarebbero stati automaticamente costretti a vendere. Invece di arrestare le perdite, questi trader hanno finito per inseguirle. Volevano smettere, ma non ci sono riusciti.

Questo vuol dire che gli investitori professionali sono più bravi a vendere? Sicuramente state scherzando.

Una nuova ricerca dimostra che i gestori di fondi perdono in media circa 0,8 punti percentuali di rendimento all'anno a causa di decisioni di vendita sbagliate. I gestori tendono a vendere o i loro titoli recenti vincitori o quelli dove perdono di più: titoli che, in media, continuano a sovraperformare dopo che i fondi li hanno scaricati.

" Invece dei titoli che effettivamente hanno venduto, avrebbero potuto fare molto meglio lanciando una freccetta sul loro estratto conto del portafoglio titoli e vendere tutto ciò che era colpito", afferma Alex Imas, uno degli autori dello studio e professore di finanza all'Università di Chicago.

Per capire se le vostre decisioni di vendita sono valide, dovrete monitorare non solo gli investimenti in vostro possesso, ma anche quelli che avete venduto. Se i titoli venduti vanno poi meglio di quelli in portafoglio, vuol dire che avete venduto i titoli sbagliati, cosa che non scoprirete mai se non siete disposti a cercarli.

Pianificare il futuro

Per fare pace con le perdite è necessario pianificare il futuro, sostiene Annie Duke, psicologa cognitiva, ex campionessa di poker e autrice del libro "Quit: The Power of Knowing When to Walk Away".

"Il nostro pregiudizio contro l'abbandono è molto forte", afferma l'autrice. "Quando i fatti sono in conflitto con i nostri sentimenti, troviamo un modo per ignorarli".

Uno dei modi migliori per determinare se è il caso di smettere è progettare, in anticipo, quelli che la Duke chiama "criteri di eliminazione". In questo modo ci si impegna a rispettare una serie di condizioni che un investimento deve soddisfare, pena la vendita.

Supponiamo che l'anno scorso abbiate comprato bitcoin perché credevate che fosse una copertura protettiva contro l'inflazione. L'applicazione dei criteri di esclusione vi avrebbe impegnato a rispettare qualcosa di simile: "Se il bitcoin scende quando l'inflazione sale, la mia tesi è stata smentita e quindi devo vendere se perdo almeno il 25% in un periodo in cui l'inflazione supera il 5%".

Altre persone potrebbero avere ragioni diverse per possedere bitcoin, ma non si possono cambiare i criteri di scelta a posteriori. Se la vostra logica si fosse rivelata sbagliata, avreste dovuto vendere, evitando così gran parte del calo di quasi il 60% registrato dal bitcoin quest'anno.

Per la maggior parte degli investitori, acquistare e mantenere i titoli è di solito la decisione giusta. Ma sbarazzarsi dei perdenti non significa che siate perdenti anche voi. (riproduzione riservata)