Borsa, perché la nuova generazione di investitori individuali non teme i ribassi

Non si possono tenere a bada a lungo gli investitori abituali, almeno non in questo mercato. Quando i mercati sono crollati questa primavera a causa delle turbolenze tariffarie, i singoli investitori si sono lanciati ad acquistare durante il ribasso. Hanno contribuito a spingere il rimbalzo delle azioni a livelli record e hanno persino fatto rivivere le negoziazioni sui meme.

Per molti professionisti di Wall Street, questo è l'ennesimo segnale di eccitazione in un momento in cui le azioni, soprattutto quelle dei più grandi nomi della tecnologia, sono storicamente costose. Le negoziazioni sui meme stanno riaccendendo i ricordi del boom delle dot-com.

Ma la resilienza dei singoli investitori potrebbe segnalare qualcosa di più di un semplice ottimismo mal riposto. La loro propensione a rimanere fedeli alle azioni potrebbe essere più duratura di quanto molti veterani credano. Questo, a sua volta, potrebbe contribuire a moderare un'eventuale inversione di tendenza per le azioni in forte rialzo.

Il ricambio generazionale

Perché questa dovrebbe essere più di una tendenza passeggera? Innanzitutto, c'è stato un ricambio generazionale tra gli investitori. Sono meno quelli che ricordano calamità come la crisi delle dot-com o persino la crisi finanziaria. Al contrario, l'attuale generazione di giovani investitori ha conosciuto per lo più il mare aperto da quando ha aperto i suoi primi conti di intermediazione. Sono cresciuti in un periodo di tassi di interesse bassissimi, in cui i mercati hanno continuato a salire nel tempo. Trovare l'oro durante i loro primi anni di investimento ha incoraggiato molti ad assumersi rischi maggiori. E li ha incoraggiati a resistere nei momenti di turbolenza.

Gli aumenti dei tassi della Federal Reserve nel 2022 hanno messo alla prova questa tendenza ad acquistare durante il calo, quando l'S&P 500 è sceso del 19%, la peggiore perdita dal 2008. Ma molti investitori sono rimasti. I fondi comuni di investimento azionari e gli Etf statunitensi, a cui solitamente si rivolgono le famiglie nei periodi difficili, hanno registrato afflussi netti per 27 miliardi di dollari quell'anno, secondo i dati Epfr. Sono stati rapidamente ricompensati. Il calo è stato seguito dai due anni migliori per l'S&P 500 in un quarto di secolo.

Più di recente, i mercati sono crollati all'inizio di agosto a causa dei deludenti dati sull'occupazione. Ma hanno rapidamente ripreso quota. Allo stesso modo, quando l'S&P 500 è sceso di circa il 5% per due sessioni consecutive dopo il Giorno della Liberazione del presidente Trump ad aprile, gli investitori individuali hanno acquistato quantità record, secondo JPMorgan. Azioni e fondi comuni di investimento statunitensi hanno registrato 31 miliardi di dollari di afflussi nella settimana conclusasi il 9 aprile, che includeva le sconvolgenti oscillazioni dopo il Giorno della Liberazione, secondo l'Epfr.

Quando i tempi erano bui

A differenza della coorte di investitori più giovani, i millennial più anziani e le generazioni precedenti hanno attraversato periodi più bui e flessioni più lunghe. Questi sono stati più difficili da digerire. Prendiamo la crisi finanziaria. Gli investitori hanno ritirato quasi 50 miliardi di dollari dai fondi azionari statunitensi nel 2008 e hanno continuato a prelevare denaro per quattro anni consecutivi anche dopo che le azioni hanno toccato il fondo nel marzo 2009, secondo i dati dell'Epfr. Chi ha venduto si è perso l'inizio del più lungo mercato rialzista dalla nascita dell'S&P 500. Nel frattempo, dopo lo scoppio della bolla delle dot-com, l'indice S&P 500 non ha registrato nuovi massimi per circa sette anni.

Oggi, coloro che si sono lanciati nel mercato azionario e hanno mantenuto gli investimenti hanno visto i loro portafogli gonfiarsi. L'indice S&P 500 è diventato un barometro in tempo reale della crescente ricchezza di molti americani, sovraperformando altri asset come immobili o obbligazioni. Alla fine del 2024, Fidelity contava 537.000 milionari con un fondo 401(k), un record.

Famiglie sempre più esposte alle azioni

E le azioni sono più che mai legate alle finanze di molti americani. Secondo Ed Clissold, responsabile della strategia statunitense di Ned Davis Research, le azioni come percentuale delle attività finanziarie delle famiglie sono salite al 36% nel primo trimestre, il livello più alto mai registrato dagli anni 50.

«Incoraggia le persone perché hanno avuto successo», ha affermato Jim Paulsen, veterano osservatore di mercato ed ex responsabile degli investimenti presso Leuthold Group. «Inizi a pensare: 'Questa è l'offerta, posso sopportare i ribassi'».

Ciò è avvenuto in un momento di più ampio cambiamento sociale: il trading e le scommesse si sono trasformati in intrattenimento per molti americani. Le chat di gruppo pullulano di commenti di amici su sport, azioni in voga e meme. Tutti sembrano conoscere qualcuno che ha guadagnato milioni da un giorno all'altro con le criptovalute.

Il cambiamento di atteggiamento nei confronti del gioco d'azzardo ha coinciso con i progressi tecnologici che hanno reso più facile ed economico negoziare un'ampia varietà di asset. Alcune società di brokeraggio hanno cercato di "gamificare" gli investimenti, creando l'aspetto di un casinò all'interno delle loro app. Allo stesso tempo, offrono anche operazioni ad alto tasso di ottano su strumenti come opzioni e mercati pronosticati. Ciò ha mantenuto l'interesse dei singoli investitori. E questi ultimi occupano un posto di rilievo nel mercato.

La quota di attività totale sulle opzioni derivante da questi singoli trader si è recentemente aggirata intorno al 20%, persino superiore al picco registrato durante la mania dei meme del 2021, secondo i dati di JPMorgan. Secondo Jefferies, rappresentavano circa un quinto del volume degli scambi sul mercato azionario, leggermente al di sotto del massimo del 2021 ma circa il doppio rispetto alla cifra del 2010.

Naturalmente, ogni mercato rialzista finisce. E più alte sono le valutazioni in quel momento, più sconvolgente può essere la caduta. Ma se c'è stato un cambiamento significativo nella psicologia degli investitori, potrebbe esserci un cuscinetto sottovalutato che limita il danno. I nuovi investitori rialzisti di oggi potrebbero comportarsi come i venditori allo scoperto in passato, entrando per acquistare quando tutti gli altri vendevano.

Charles Schwab ha recentemente intervistato i suoi clienti e ha scoperto che circa l'80% ha dichiarato di voler acquistare se i mercati fossero diventati volatili nei prossimi mesi. L'impulso a rimanere investiti potrebbe essere più forte e duraturo di quanto molti nei mercati apprezzino.