Settore auto europeo in ripresa: azioni in forte rialzo

Qualcosa sta cambiando a livello di automotive europeo e i prezzi delle azioni quotate lo stanno velocemente recependo. Negli ultimi due mesi l’indice Eurostoxx50 è salito del 3% circa, mentre il settore automobilistico dell’area euro (indici Stoxx) è in rialzo del 12%. Allungando lo sguardo agli ultimi sei mesi, il settore auto è salito solo del 5% circa, rispetto al 10% scarso del mercato in generale. La svolta del sentiment è quindi molto recente, e si innesta in un cambiamento non da poco.

L’Unione Europea, infatti, sembrerebbe pronta a rivedere il divieto di vendita di auto con motore endotermico, inizialmente stimato per il 2035. D’altronde, i principali attori europei in ambiente automotive da tempo chiedono modifiche a tale percorso, e ultimamente anche Bruxelles sembra recepire.

Le politiche europee e il futuro del motore endotermico

Le iniziali normative in merito al passaggio all’elettrico sono apparse da subito troppo penalizzanti per i produttori, con richieste di modifica dei target sulle emissioni; che potrebbero richiedere solo (si fa per dire) una riduzione del 90% delle emissioni di CO2, anziché un divieto totale, in un lontano futuro.

Anche perché negli Usa, il contesto è molto più permissivo. Inoltre, la Commissione Europea sta preparando un piano per il settore auto che includerà incentivi per la produzione in Europa, anche per l'utilizzo di componentistica principalmente europea.

Previsioni di produzione e incentivi

Recentemente, S&P ha leggermente rivisto al rialzo le stime di produzione globale di veicoli: per il 2025 la crescita è vista al +3,2% anno su anno, mentre il 2026 dovrebbe restare stabile e tornare a crescere (+1,5%) nel 2027. Gli upgrade sono trainati soprattutto dalla Cina e dall’Europa, con il Nord America in miglioramento soprattutto grazie alla domanda Usa.

In linea generale chi acquista i titoli di questo settore (o Etf che racchiudono un paniere diversificato di azioni automotive) fa comunque una scelta molto aggressiva, come confermato dalla correlazione prossima a 0,8 (a livello di area euro) e dal beta vicino a 1,2. Guardando ai fondamentali a livello aggregato, l’indice Msci Europe Automobiles and Components (che racchiude solo produttori tedeschi, italiani e francesi, quindi è di fatto focalizzato sull’area euro) evidenzia oggi un p/e atteso prossimo a 9, con un dividend yield vicino al 5%, rispetto al 3% circa de mercato europeo.

Analisi dei fondamentali del settore automotive

In termini di esposizione ai fattori di stile, dominano quindi il Value (azioni a sconto) e il Dividend (titoli ad alto dividendo), mentre il Momentum richiede più tempo per essere recepito.

Ma come sono impostati i principali titoli del comparto automotive europeo, che stanno via via migliorando in termini di struttura tecnica, escludendo le azioni eccessivamente care in termini di multipli o che presentano un trend decrescente. Le azioni che si stanno muovendo meglio sembrano essere alcune tedesche, in particolare Mercedes (P/e atteso pari a 11,2, dividend yield del 7%, beta di 1,25), Bmw (P/e atteso pari a 9, dividend yield del 4,5%, beta di 1,23) e Volkswagen (p/e atteso pari a 9,8, dividend yield del 5,9%, beta di 1,2). Che in passato hanno sofferto enormemente come prezzi, e potrebbe cercare di recuperare parte di tale dinamica se effettivamente il dibattito oggi in essere proseguirà in modo proficuo. Le promesse ci sono tutte, con i primi due brand in rialzo de 15-20% solo negli ultimi tre mesi; non dovrebbe stupire un test verso i livelli della primavera del 2024 per questi titoli.

I principali titoli del comparto automotive europeo

Molto più nervosa nei movimenti Stellantis (p/e atteso pari a 19,8, dividend yield del 6,7%, beta di 1,7), mentre in termini di componenti auto la meglio posizionata sembra essere la francese Valeo (p/e atteso pari a 10, dividend yield del 3,7%, beta di 1,7). (riproduzione riservata)