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MARKET DRIVER: Mps, Equita vede elevato 'execution risk' per progetto su Banco Bpm/B.Generali
MILANO (MF-NW)--A detta di Equita Sim, il principale elemento di criticità della doppia operazione annunciata oggi da B.Mps su Banco Bpm e B.Generali, di natura prevalentemente difensiva, resta l'elevato execution risk. Mps si troverebbe infatti a gestire contemporaneamente il completamento dell'integrazione di Mediobanca, l'aggregazione con Banco Bpm e l'acquisizione di B.Geneali, un percorso ben più articolato rispetto all'Opas lanciata da Intesa Sanpaolo. Quest'ultima, al contrario, si distingue per un solido razionale industriale e un rischio di esecuzione contenuto, grazie al track record consolidato del management di Intesa Sanpaolo sia sul fronte dell'integrazione che della generazione di sinergie. "In conclusione", sentenzia Equita, "continuiamo a ritenere che l'operazione Isp rappresenti l'opzione più solida per gli azionisti B.Mps, offrendo anche un profilo di rischio più contenuto e una maggiore visibilità sui benefici dell'operazione". Gli analisti ricordano inoltre che il titolo B.Mps incorpora già il premio implicito nell'offerta Intesa: perseguire una strategia alternativa comporterebbe quindi per gli azionisti la rinuncia a tale premio. Il successo dell'operazione resta infine subordinato non solo all'approvazione degli azionisti rilevanti di B.Mps (come Delfin), ma anche al consenso degli azionisti di riferimento delle società target. Sul fronte Banco Bpm, Credit Agricole (primo azionista con il 29.3%) ha già espresso dubbi sull'effettivo spazio di creazione di valore di un'aggregazione con Mps, ribadendo la propria preferenza per un'operazione tra Banco Bpm e Credit Agricole Italia. Sul fronte Generali, Equita si aspetta che il mercato si interroghi sulle motivazioni che potrebbero indurre Generali a rinunciare al controllo di B.Generali per assumere una partecipazione di minoranza in B.Mps, considerando inoltre il possibile effetto delle partecipazioni incrociate sulla piena esercitabilità dei diritti di voto. (Da segnalare che Equita Sim svolge o ha svolto negli ultimi 12 mesi il ruolo di consulente finanziario di Intesa Sanpaolo nell'ambito dell'offerta pubblica di acquisto e/o scambio avente ad oggetto strumenti finanziari emessi da Banca Monte dei Paschi di Siena). fus (fine) MF NEWSWIRES (redazione@mfnewswires.it)
