Le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina stanno accelerando la nascita di due ecosistemi tecnologici sempre più separati, con catene di fornitura, clienti e cicli di investimento distinti. In questo contesto il tech cinese rappresenta un'esposizione complementare da inserire in portafoglio. Il tech cinese tratta generalmente a multipli inferiori rispetto al Nasdaq. Inoltre offre esposizione a temi difficilmente replicabili nei mercati occidentali: autosufficienza nelle memorie, chip AI domestici, robotica umanoide e sostituzione delle importazioni tecnologiche per ridurre la dipendenza dalla tecnologia occidentale. Questi segmenti rappresentano alcuni dei principali motori di crescita della nuova politica industriale cinese e costituiscono una componente sempre più rilevante del mercato azionario domestico.
La pipeline di ipo tecnologiche cinesi è tra le più ricche a livello globale. L'operazione più attesa riguardava ChangXin Memory Technologies (Cxmt), principale produttore cinese di memorie Dram e quarto operatore mondiale, la cui quotazione è avvenuta a fine luglio. Successivamente dovrebbe arrivare Yangtze Memory Technologies (Ymtc), leader cinese nelle memorie Nand. Nella robotica sono in arrivo Unitree Robotics, già autorizzata alla quotazione sullo Star Market, oltre ad Agibot e Galbot. Tra le operazioni più rilevanti figurano anche Kunlunxin, divisione AI chip di Baidu, che ha presentato la domanda riservata per Hong Kong, e in prospettiva T-Head, la divisione chip di Alibaba. Anche alcuni produttori di modelli di intelligenza artificiale puri, come Moonshot AI e Deepseek, hanno in programma di quotarsi nei prossimi mesi e si andrebbero ad aggiungere a società come Z AI (i creatori del modello Glm) e Minimax che sono già quotate nella borsa di Hong Kong. Il crescente numero di quotazioni sullo Star Market conferma il ruolo sempre più centrale della borsa di Shanghai per il finanziamento del settore tecnologico.
Tre temi emergono per rilevanza strategica: memorie, robotica umanoide e modelli di Ia. Le ipo di Cxmt e successivamente di Ymtc sono arrivate in una fase di forte squilibrio nel mercato globale delle memorie. La domanda di Dram per le infrastrutture AI continua a crescere, mentre Samsung, SK Hynix e Micron hanno concentrato gli investimenti sulle memorie Hbm, lasciando insufficiente la capacità produttiva delle Dram tradizionali. I prezzi sono aumentati in modo marcato dal 2025 e gli analisti non prevedono un riequilibrio prima della fine del 2027. In questo contesto Cxmt sta emergendo come fornitore alternativo credibile anche per clienti occidentali, con Apple che starebbe testando le sue memorie Dram.
Anche la robotica umanoide rappresenta un tema di grande interesse. Nel 2025 i produttori cinesi hanno rappresentato circa l'85-90% delle spedizioni mondiali di robot umanoidi e Unitree e Agibot hanno consegnato oltre 10.000 unità. Resta però un settore ancora molto competitivo, con oltre 150 aziende attive e una domanda che cresce meno rapidamente dell'offerta. Infine, le attese ipo di DeepSeek e Moonshot AI promettono di sbloccare miliardi di dollari di investimenti. La quotazione di DeepSeek offrirà una panoramica granulare sulle economie di scala cinesi, svelando i reali costi operativi dell'architettura open-weight e definendo i nuovi moltiplicatori di valore nella sfida diretta contro i modelli proprietari di Anthropic e OpenAI. (riproduzione riservata)
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