Nonostante le premesse positive, la borsa ha accolto con poco entusiasmo le revisione del piano industriale 2018-2020, annunciata ieri da Leone Film Group, uno dei principali produttori italiani, società fondata negli anni 80 dal grande regista Sergio Leone, ora gestita dai due figli, Andrea e Raffaella, azionisti di maggioranza con quote paritetiche del 29%

Il titolo ha perso oggi l'1,7%, posizionandosi a 4,7 euro, il 3% il meno del prezzo di prima quotazione, nel dicembre del 2013. Gli scambi sono tuttavia limitati a qualche migliaia di pezzi. 

Il piano, che rivede i numeri annunciati poco più di un anno fa, prevede di raggiungere alla fine del triennio un fatturato consolidato di 136,8 milionidi euro con un ebitda di 39,1 milioni, un ebit di 12,6 milioni e una posizione finanziaria netta positiva per 34,3 milioni, nonostante investimenti nel periodo per 75,7 milioni.

La società aveva chiuso il 2017 con 105,8 milioni milioni di euro di fatturatro, quasiil doppio del 20156, e un ebitda in progresso del 25% a 29,4 milioni, e un utile netto di 3,9 milioni, più che doppio del risultato 2016, a fronte di debiti per 40 milioni. 

Nel triennio al 2020 Leone Film Group punterà di più sulla produzione, rispettoalla distribuzione, che rappresenta attualmente circa il 30% del business. 

La controllata Lotus Production prevede nell’arco di piano di
produrre 14 opere di cui 2 produzioni esecutive, una in meno del piano precedente, e 5 produzioni proprie in uscita nel 2018, 1 produzione esecutiva e 2 produzioni proprie nel 2019 e 4 produzioni proprie nel 2020. In tuti gli anni di piano è inoltre previsto di continuare l’attività delle produzioni esecutive internazionali cresciute negli ultimi 2 anni grazie al sostegno della legge che permette ai produttori esteri di venire a girare in Italia utilizzando una società italiana come produttore esecutivo e in questo modo accedere al sistema degli incentivi e degli sgravi fiscali Italiani.

Sulla base di questo programma laproduzione dovrebbe raggiungere quest'anno un fatturato di 74 milioni di euro, 95 milioni, l'anno prossimo e 98 nel 2020, con ebitda di 12, 12,8 e 16,7 milioni rispettivamente, quindi con una marginalità superiore al 20%. 

Rispetto al precedente piano, l’incremento del fatturato dell’area produzione riguarda soprattutto la presenza delle citate produzioni esecutive internazionali che in passato non erano state incluse. Per esse si è previsto di limitare la realizzazione di opere al fine di non superare il plafond concesso dalla normativa sul tax credit sebbene la richiesta sia al momento molto superiore.

Nel segmento della distribuzione, la stima è di distribuire nelle sale 22 film nel 2018 (di cui 3 già usciti, 12 nel piano precedente), 12 film nel 2019 (15 nel piano precedente) e 11 film nel 2020, che verranno commercializzati nei canali Theatrical, Free-Tv, Pay-Tv, Home Video e Digital. 

Se questi target verranno realizzati il fatturato dovrebbe crescere da 33,7 milioni di quest'anno, 34, 1 nel 2019 e 38,7 nel 2020, con una marginalità elevata tra il 50 e il 60%, grazie a ebitda che potrebbero passare dai 18 milioni del 2018 ai 22 nel 2020.

La riduzione dei ricai previsti rispetto al piano precedente, compensata da un recupero di marginalità nel 2020, dipende dalla scelta di mantenere sempre più spesso la totalità dei diritti dei film distribuiti senza pre-venderne quote (spesso in passato pari al 50%) ad eventuali partner commerciali e al minor numero di film distribuiti.

Il minore fatturato e marginalità di breve periodo dovrebbe aumentare il fatturato e la marginalità futuri e con questi il valore della propria library, uno degli asset fondamentali dell'azienda dei Leone.

Infatti oltre alla Distribuzione e alla Produzione, Il gruppo gestisce una raccolta di circa 500 titoli fra cui spiccano tutte le pellicole di Sergio Leone per il mercatio italiano e, in molti casi, per quello internazionale insieme a numerosi blockbuster. L’archivio è in continua crescita grazie agli accordi in essere lato Distribuzione (DreamWorks e Lionsgate) ed ai solidi legami con i principali produttori negli Stati Uniti.

Lo scorso aprile un report redatto dagli analisti di Ubi Banca aveva assegnato alla società dei fratelli Leone un traget price di 6,8 euro, partendo da un prezzo di 5 euro, sulla base di numeri pressochè analoghi a quelli evidenziati da Andrea Leone nel piano presentato ieri. 

Ubi Banca aveva previsto risultati migliori per l'anno in corso con un fatturato a 117 milion (107 nel piano societario) e un ebitda a 42 milioni, mentre nel nuovo piano è previsto a 30 milioni.